安信國際：上海市最大民辦大學(xué)建橋教育(01525)，預(yù)計未來業(yè)績保持平穩(wěn)增長

本文來自安信國際。

內(nèi)容摘要

建橋教育(01525)是上海最大的高等教育集團(tuán)，地理位置優(yōu)越。2000年上海建橋職業(yè)技術(shù)學(xué)院及建橋集團(tuán)成立，2005年學(xué)院更名為上海建橋?qū)W院，獲得授權(quán)提供本科及?？平逃?015年建橋教育將校區(qū)從上海的康橋鎮(zhèn)搬遷至臨港新城，重新建設(shè)實訓(xùn)室、宿舍、圖書館等。新校區(qū)地理位置優(yōu)越，公司在學(xué)費、招生、就業(yè)、產(chǎn)教融合等方面有著巨大優(yōu)勢。如2020年1月臨港集團(tuán)和上海建橋?qū)W院共同發(fā)起了臨港新片區(qū)產(chǎn)業(yè)大學(xué)項目，到2023年前，計劃打造5個重點產(chǎn)業(yè)方向的學(xué)科，與50家臨港的龍頭企業(yè)開展多緯度的校企合作專業(yè)，組建500名的優(yōu)秀師資隊伍，培養(yǎng)近5000名的新片區(qū)的企業(yè)急需的專業(yè)人才?；谶@一平臺，上海建橋?qū)W院可以對外開展相關(guān)教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)，或聯(lián)合企業(yè)共同開發(fā)培訓(xùn)項目及職業(yè)技能證書。

提供優(yōu)質(zhì)教學(xué)服務(wù)，學(xué)生就業(yè)率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均。公司憑借專業(yè)學(xué)科設(shè)置緊貼市場需求，并通過密集的國際院校合作、產(chǎn)教融合、校企專業(yè)合作等機會，培養(yǎng)更適應(yīng)國際化就業(yè)環(huán)境的學(xué)生素養(yǎng)和就業(yè)競爭力。比如公司的珠寶專業(yè)在2019學(xué)年的入讀學(xué)生人數(shù)達(dá)1000多人，目前是全國規(guī)模最大的珠寶學(xué)院，且于2018年及2019年的當(dāng)屆畢業(yè)生的初次就業(yè)率達(dá)100%。截至2016年、2017年、2018年 及2019年8月建橋畢業(yè)生的就業(yè)率分別為約99.3%，99.8%，99.0%及99.0%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過長三角地區(qū)其他民辦高校。并且雇主滿意度高位穩(wěn)定，2018屆畢業(yè)生留滬率達(dá)75.6%。

預(yù)計未來學(xué)生及學(xué)費將保持平穩(wěn)增長。我們預(yù)計2020-2022財年公司的學(xué)生人數(shù)為2.12萬、2.20萬和2.36萬人，同比增長7%、4%和7%。學(xué)生人數(shù)增長主要因為1.政策支持，2020政府提出專升本擴招、高職擴招等政策，將有效提升招生人數(shù)。2.公司在2019年8月完成二期項目建設(shè)，可容納學(xué)生人數(shù)提升至為2.2萬，可以滿足公司在2020和2021年的發(fā)展需要，預(yù)計到2022年公司需要對建橋?qū)W院進(jìn)行三期擴建。我們預(yù)計平均學(xué)費為2.31萬元，2.48萬元和2.60萬元，同比增長7%、7%和5%。2019學(xué)年公司已經(jīng)將25%專業(yè)的學(xué)費由人均2.3萬提升至3.0萬元。由于新學(xué)費是針對大一新生，因此平均學(xué)費的增長是平緩的。

投資建議

目標(biāo)價9.18港元，首次評級買入。2020和2021年港股高教行業(yè)預(yù)測市盈率分別為16.9倍和13.8倍?？紤]到建橋教育地處上海臨港區(qū)，地理位置優(yōu)越，未來發(fā)展空間大，最后我們按照2021年行業(yè)平均市盈率13.8倍做預(yù)測，給予公司目標(biāo)價9.18港元，較現(xiàn)價有33%上漲空間，首次評級買入。

風(fēng)險提示

教育政策風(fēng)險；學(xué)院擴張不如預(yù)期。

（編輯：羅蘭）