遠遠落后納指，124歲的道瓊斯指數(shù)“老了”？

本文來自華爾街見聞。

本周，道瓊斯工業(yè)指數(shù)迎來了它的第124周歲生日。但任何關注市場的人都明白，它已經(jīng)老了。

公共衛(wèi)生事件的爆發(fā)讓新經(jīng)濟公司異軍突起，也讓這個年邁的指標與其他年輕指標之間的差距越來越大：到目前為止，道瓊斯指數(shù)2020累計下跌了14%，最慘的時候下跌了35%；而更年輕的納斯達克100指數(shù)今年上漲了7%，標普500指數(shù)也僅下跌9%。

除了漲跌幅，道瓊斯指數(shù)和其他指數(shù)在結構上的區(qū)別更令人詬病，比如說很難跟上科技的步伐，新興經(jīng)濟公司所占比重過小。2月初，曾占道指最大權重的波音公司股價暴跌曾讓道指付出慘痛的代價，也讓其顯得和其他指數(shù)有些格格不入，一度讓人懷疑道指還能不能代表21世紀的真實經(jīng)濟。

當然，此前道瓊斯指數(shù)也曾被視為落伍，但其依舊存活至今。歷史數(shù)據(jù)表明，雖然在一些時間里指數(shù)之間會存在分歧，但經(jīng)過足夠長的時間以后，指數(shù)之間的差距會被時間抹平。

雖然不能以漲跌幅來判斷指數(shù)之間的優(yōu)劣，但指數(shù)之間的差異卻對股指投資基金的投資者們來說卻異常重要?？萍己托屡d板塊的崛起也這些差距變得尤為明顯：在不到半年的時間里，納斯達克在17個交易日里跑贏道指1%以上，這已經(jīng)超越2009年以來的所有年份的全年數(shù)目。

這意味著如果投資于標的為納指的指數(shù)跟蹤基金，收益率就會比投資道指的人多賺1%，而這一切，都源自亞馬遜(AMZN.US)、英偉達(NVDA.US)、奈飛(NFLX.US)、PayPal(PYPL.US)等新興科技公司和“居家隔離”概念股上漲所帶來的的貢獻。這也讓納斯達克成為科技概念指數(shù)的代名詞。

當然，并不是道指不想在指數(shù)中加入一些新興科技公司，而是其指數(shù)的加權方法并不適合于加入某些股價過高的公司。因為它采用股價加權而非市值加權，導致加入市值過大公司后，會因部分股票權重過大而使指數(shù)本身喪失公允性。這也讓其排除了世界上最大的幾家公司，這也包括谷歌(GOOG.US)母公司Alphabet Inc.。

最終，這種加權方法導致了工業(yè)公司在道瓊斯指數(shù)中的占比高達13%，比標普500指數(shù)還高出5%，比納斯達克高出11%。而在這次公共衛(wèi)生事件中，工廠的關閉使工業(yè)成為表現(xiàn)最差的產(chǎn)業(yè)，這也導致了美國超過2000萬人的失業(yè)和消費銳減。

因此，另外一種看待指數(shù)間差距的角度就顯得格外有意義：道瓊斯指數(shù)或許是最能代表整個經(jīng)濟的股票指數(shù)，因為它不是由那些超級市值公司主導，而是由最能代表經(jīng)濟的工業(yè)公司主導的。而其他指數(shù)里表現(xiàn)出的諸如亞馬遜或奈飛的股價飆升現(xiàn)象，也并不能反映美國真實的失業(yè)和消費狀況。

(編輯：楊杰)