228年首次！紐交所關(guān)閉交易大廳 改為全電子交易 會給市場帶來什么影響？

本文轉(zhuǎn)自“萬得資訊”，以下觀點不代表智通財經(jīng)觀點。

香港萬得通訊社報道，一項新的研究顯示，當(dāng)紐約證券交易所和其他市場運營商歡迎交易員回到他們此前關(guān)閉的交易大廳時，投資者不一定會受益。

最近公布的一項學(xué)術(shù)研究發(fā)現(xiàn)，紐約證交所至關(guān)重要的當(dāng)?shù)叵挛?點交易活動在紐約證交所因公共衛(wèi)生事件關(guān)閉交易大廳時期進行得更為順利。這個時間點的交易活動決定著數(shù)千只股票的最終價格。紐約證交所對研究結(jié)論提出了質(zhì)疑。

紐交所從3月23日開始關(guān)閉交易大廳，這是紐約證交所228年歷史上首次以全電子方式運營，也就是說沒有場內(nèi)經(jīng)紀人在執(zhí)行交易。與此同時，嘉信理財公司(SCHW.US)(Charles Schwab Corp.)等經(jīng)紀商說，自芝加哥期權(quán)交易所全球市場公司(CBOE.US)(Cboe Global Markets Inc.) 3月16日關(guān)閉芝加哥交易大廳以來，個人投資者就熱門期權(quán)合約的交易獲得了更好的價格。

嘉信理財高級副總裁杰弗里?斯塔爾(Jeffrey Starr)表示:“自從芝加哥期權(quán)交易所(Cboe)實現(xiàn)全電子化交易以來，我們看到散戶規(guī)模(標準普爾500指數(shù))期權(quán)合約的執(zhí)行質(zhì)量有了顯著改善?！薄斑@當(dāng)然是我們今后將密切關(guān)注的事情?！?/p>

這個結(jié)果讓市場對老式交易大廳的存在價值產(chǎn)生了新的懷疑，因為交易所正準備重新開放這些交易大廳。紐約證交所計劃下周二重新開放場內(nèi)交易員，而芝加哥期權(quán)交易所則表示最早可能于6月1日重新開市。

目前幾乎所有的交易，從股票到國債再到期貨都可以通過電腦進行電子交易，買家和賣家都可以通過電腦進行交易。但交易大廳的支持者說，它提供了一種有價值的服務(wù)，把交易集中到一個地方，讓交易員對如何執(zhí)行交易進行人為判斷。場內(nèi)交易員說認為這對規(guī)模更大、更復(fù)雜的交易尤其有用。

公開叫價的交易大廳在幾個世紀前就出現(xiàn)了，交易員可以在這里就證券和大宗商品討價還價。傳統(tǒng)上，場內(nèi)交易員享有其他地方交易員所沒有的特權(quán)，比如更快地獲得信息，以及從向交易所發(fā)送訂單的公司收取費用。電子交易的興起使許多場內(nèi)交易員“消失”。電子交易的支持者說，電子交易比場內(nèi)交易更加公平。

對于普通投資者來說，紐約證交所交易大廳的關(guān)閉并不是什么大事。但它改變了大型交易商參與收市時間點競價交易的方式。近年來，隨著華爾街越來越多在收市時間點來進行大型交易，場內(nèi)交易方式變得越來越重要。經(jīng)紀公司Rosenblatt Securities的數(shù)據(jù)顯示，今年紐約證交所、納斯達克(Nasdaq Inc.)和其他交易所的股票成交量中有近7%是在收市競價交易中完成的。

紐約大學(xué)(New York University)和芝加哥伊利諾伊大學(xué)(University of Illinois)的研究人員發(fā)現(xiàn)，交易所關(guān)閉讓整個交易過程更加有序。研究發(fā)現(xiàn)，紐約證交所的“指示性”交易價格變得更加準確:下午3點55分的指示性價格和實際收盤價之間的差距縮小了約1%。交易員們也傾向于在更早的時候參與交易，這可能會在當(dāng)天關(guān)盤時抑制市場的大幅波動。

在收盤前，紐交所截止到下午3點55分，公共衛(wèi)生事件前只有46%的下單被成交。研究發(fā)現(xiàn)，關(guān)閉交易所后這一比例躍升至74%。研究人員寫道:“鑒于公共衛(wèi)生事件期間市場普遍動蕩，紐約證交所收市競價市場質(zhì)量的改善尤其值得注意?！?/p>

對此，紐約證交所說，這項研究沒有抓住問題的關(guān)鍵，也沒有考慮更好的方法來衡量交易的質(zhì)量。紐約證交所首席運營官Michael Blaugrund稱:"這項有缺陷的研究忽略了真實世界的投資者結(jié)果。"“從評估投資者最佳收益的分析中得出的唯一可信結(jié)論是，紐交所的收市競價與交易大廳相結(jié)合，為投資者帶來了最公平的價格?！?/p>

(編輯：趙芝鈺)