今年資金總體實(shí)現(xiàn)凈回籠 央行四大公開市場(chǎng)操作一覽

本文來源微信公眾號(hào)“Wind資訊”

5月15日，央行開展中期借貸便利（MLF）操作1000億元，維持2.95%利率不變，另外最常用的逆回購操作已經(jīng)暫停一個(gè)半月了。市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，近期央行公開市場(chǎng)操作頻率正在逐漸放慢，值得關(guān)注。

今年MLF操作情況

5月15日，央行按慣例開展每月新作的中期借貸便利（MLF），本次1年期MLF新作規(guī)模1000億元，維持2.95%利率不變。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來央行共進(jìn)行了5次MLF操作，基本保持著每月一次，合計(jì)投放資金8000億，其中1月、2月投放資金最大，分別為3000億和2000億，其余各月均只投放1000億。

從利率上看，僅2月17日和4月15日分別下調(diào)10BP和20BP，其余月份保持不變。利率從年初的3.25%降至了目前的2.95%，雖然下調(diào)趨勢(shì)明顯，但速度較緩慢平穩(wěn)，且具有規(guī)律性。

而到期方面，今年共有4000億MLF到期，分別在4月17日和5月14日，可見通過MLF操作，目前央行共凈投放了4000億，規(guī)模并不大。

逆回購操作暫停時(shí)間長(zhǎng)

央行公開市場(chǎng)操作中，逆回購操作是最頻繁的工具，不過這次央行卻暫停了較長(zhǎng)時(shí)間。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來央行最后一次開展逆回購操作還是在3月31日，自4月開始至今整整暫停了一個(gè)半月，時(shí)間較長(zhǎng)。

總體看，央行通過逆回購操作共投放了40500億，不過到期回籠了46500億，合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈回籠6000億。可見央行今年通過逆回購操作并沒有實(shí)現(xiàn)資金的凈投放。

而利率方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，今年央行在逆回購操作中下調(diào)了3次利率，分別是2月3日下調(diào)7天逆回購和14天逆回購利率各10BP，3月30日又將7天逆回購利率從2.4%下調(diào)至2.2%，下降20BP?？傮w上，逆回購操作中利率也在穩(wěn)步下調(diào)，但也十分緩慢。

MLF和票據(jù)互換情況

除了上述最常見的市場(chǎng)操作，央行今年還進(jìn)行了2次TMLF操作和4次票據(jù)互換。其中2次TMLF共投放了2966億，其中4月24日操作的561億利率較上期下降了20BP。而今年TMLF到期回籠卻達(dá)5149億，可見通過TMLF操作也沒有實(shí)現(xiàn)資金凈投放。

另外央行票據(jù)互換上，總體發(fā)行和到期規(guī)模都較小。4次票據(jù)互換央行共發(fā)行210億，而到期了255億，兩者差距不大。

總體看，今年央行通過MLF、逆回購、TMLF和票據(jù)互換四種公開市場(chǎng)操作，并沒有實(shí)現(xiàn)資金的凈投放，其主要資金投放是通過降息降準(zhǔn)來實(shí)現(xiàn)的，可見央行的貨幣政策一直穩(wěn)健，有放有收，保持著合理的流動(dòng)性。

后期貨幣政策如何？

粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖表示，經(jīng)濟(jì)緩慢恢復(fù)，貨幣政策也進(jìn)入到觀察期了，反映在市場(chǎng)利率上，近期隔夜利率和利率互換在低位徘徊，下行減緩。從央行的角度，一方面需要觀察經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的程度，另一方面也得關(guān)注過于寬松的資金面或資金面寬松預(yù)期是否會(huì)導(dǎo)致機(jī)構(gòu)過快加杠桿。

山西證券郭瑞團(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，整體來看，一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告表述并未明顯反應(yīng)貨幣政策的變化，給市場(chǎng)留出了較多的想象空間。但有一點(diǎn)較為明確，不同于國(guó)內(nèi)衛(wèi)生事件初期貨幣政策的超前布局，未來超預(yù)期的貨幣政策空間更多是加強(qiáng)儲(chǔ)備以應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。考慮到此次衛(wèi)生事件對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響較大，且未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難以呈現(xiàn)“強(qiáng)V型”反轉(zhuǎn)，貨幣政策依然有必要增強(qiáng)調(diào)控前瞻性、精準(zhǔn)性、主動(dòng)性和有效性，進(jìn)一步把握好流動(dòng)性投放的力度和節(jié)奏，聚焦于短中長(zhǎng)期的各類數(shù)量型貨幣政策工具依然大概率運(yùn)用，中期內(nèi)低利率環(huán)境有望延續(xù)。

（編輯：陳秋達(dá)）