保價(jià)措施加速供應(yīng)鏈的國(guó)產(chǎn)化 預(yù)計(jì)國(guó)產(chǎn)特斯拉(TSLA.US)銷量將繼續(xù)大幅攀升

本文來(lái)自安信證券。

事件

5月14日，據(jù)特斯拉(TSLA.US)中國(guó)官方公眾號(hào)消息，首批中國(guó)制造Model 3長(zhǎng)續(xù)航后輪驅(qū)動(dòng)版已提前正式下線并將于近日正式交付。同時(shí)，在7月22日補(bǔ)貼過(guò)渡期結(jié)束后，中國(guó)制造Model 3長(zhǎng)續(xù)航后輪驅(qū)動(dòng)版官方售價(jià)將保持目前補(bǔ)貼后的售價(jià)34.405萬(wàn)元。(目前國(guó)產(chǎn)特斯拉Model 3長(zhǎng)續(xù)航版官方指導(dǎo)價(jià)為36.655萬(wàn)元，新能源補(bǔ)貼2.25萬(wàn)元)

點(diǎn)評(píng)

首批國(guó)產(chǎn)長(zhǎng)續(xù)航版本近日交付，特斯拉國(guó)內(nèi)銷量預(yù)計(jì)環(huán)比將重回高增長(zhǎng)通道。2020年4月特斯拉的國(guó)內(nèi)銷量為4153輛，較3月11280輛下降了63%，市場(chǎng)占有率由23%降至8%，可能與3月標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版Model 3的大規(guī)模提前交付有關(guān)。隨著首批國(guó)產(chǎn)Model 3長(zhǎng)續(xù)航版本的發(fā)布，以及特斯拉保價(jià)措施的推出，根據(jù)特斯拉上海工廠的產(chǎn)能和訂單情況，預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)銷量達(dá)到12萬(wàn)輛是大概率事件。國(guó)產(chǎn)Model 3性價(jià)比進(jìn)一步提升，疊加后續(xù)Model Y和上海第二工廠投產(chǎn)，預(yù)計(jì)將推動(dòng)國(guó)內(nèi)銷量繼續(xù)大幅攀升。

半個(gè)月之內(nèi)售價(jià)“雙連降”，降本步伐加速是推動(dòng)特斯拉性價(jià)比提升的關(guān)鍵因素。根據(jù)2020年補(bǔ)貼新政規(guī)定新能源乘用車補(bǔ)貼前售價(jià)須在30萬(wàn)元以下(含30萬(wàn)元)。5月1日國(guó)產(chǎn)Model 3標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航升級(jí)版降價(jià)2.75萬(wàn)元降幅達(dá)9.2%。補(bǔ)貼后售價(jià)下探到27.155萬(wàn)元，對(duì)標(biāo)寶馬3系等競(jìng)品，性價(jià)比明顯提升。Model3長(zhǎng)續(xù)航版在7月22日后無(wú)法繼續(xù)享受補(bǔ)貼，但特斯拉采取保價(jià)措施后，將補(bǔ)貼退坡進(jìn)行企業(yè)內(nèi)部消化，相當(dāng)于變相的降價(jià)了2.25萬(wàn)元。

從兩次降價(jià)的背后邏輯來(lái)看，首先是政策退坡帶來(lái)的外部沖擊，特斯拉為了能夠保有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，必然會(huì)選擇降價(jià)。其次，特斯拉降本水平的顯著提升則是保障其能夠不斷下調(diào)售價(jià)的關(guān)鍵因素。從特斯拉的降本路徑來(lái)看，加速供應(yīng)鏈的國(guó)產(chǎn)化是最佳方式，國(guó)產(chǎn)零部件較國(guó)外零部件成本或?qū)⑾陆?5%-20%左右，尚未國(guó)產(chǎn)化的部件國(guó)內(nèi)龍頭供應(yīng)商或迎來(lái)良機(jī)。

投資建議

國(guó)產(chǎn)Model 3長(zhǎng)續(xù)航版起售價(jià)下探預(yù)計(jì)將推動(dòng)銷量繼續(xù)攀升，加速對(duì)同價(jià)位燃油車替代，利好特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈。建議重點(diǎn)關(guān)注寧德時(shí)代、拓普集團(tuán)、旭升股份、寧波華翔和銀輪股份等。此外，國(guó)產(chǎn)Model 3的持續(xù)降價(jià)或?qū)⒓铀偬厮估?yīng)鏈的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程，建議重點(diǎn)關(guān)注尚未國(guó)產(chǎn)化的部件對(duì)應(yīng)的國(guó)內(nèi)龍頭供應(yīng)商。

風(fēng)險(xiǎn)提示

國(guó)產(chǎn)Model 3銷量不及預(yù)期