卓爾智聯(lián)(02098)2019年報(bào)的秘密：互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型來(lái)到中場(chǎng) 四年復(fù)合增長(zhǎng)超30%

5月14日，中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)卓爾智聯(lián)(02098)發(fā)布了2019年全年財(cái)報(bào)。

如果僅從財(cái)報(bào)來(lái)看，這份財(cái)報(bào)有值得稱道之處，亦有缺憾之處：收入同比增長(zhǎng)30%至728.89億元人民幣(單位下同);期內(nèi)錄得凈利潤(rùn)5751.9萬(wàn)元，同比減少95.5%;歸屬股東凈利潤(rùn)9279.7萬(wàn)元，同比減少93.23%。

其中，凈利潤(rùn)的變動(dòng)主要由于2019年度投資性房地產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益比2018年減少近13億元，屬于非現(xiàn)金事項(xiàng)影響。剔除上述損益，從企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面來(lái)看，卓爾智聯(lián)處于穩(wěn)健向上的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

至于收入，得益于“供應(yīng)鏈管理及貿(mào)易業(yè)務(wù)”的規(guī)模增長(zhǎng)，較2018年了增加176.59億元，展現(xiàn)出卓爾智聯(lián)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性。其中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流首次大幅轉(zhuǎn)為正數(shù)，凈流入1.13億元，供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)毛利增加1650萬(wàn)元，在經(jīng)歷多年的互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型之后，卓爾智聯(lián)在供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域產(chǎn)生一定影響力，展現(xiàn)了企業(yè)良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，進(jìn)入收獲期。

從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，卓爾智聯(lián)來(lái)自“供應(yīng)鏈管理及貿(mào)易業(yè)務(wù)”的收入貢獻(xiàn)集團(tuán)總收入約98.4%。與之相較，2017-2018年，這兩項(xiàng)比例分別為92.65%、96.39%，而在2017年物業(yè)收入則占據(jù)80%左右的比例。

在卓爾智聯(lián)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，“供應(yīng)鏈管理及貿(mào)易業(yè)務(wù)”是檢驗(yàn)其互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型成效的核心指標(biāo)。如今連續(xù)三年比例結(jié)構(gòu)均在90%以上，且與年遞增，從另一個(gè)方面驗(yàn)證卓爾智聯(lián)在向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的道路上已經(jīng)成功。

事實(shí)上，供應(yīng)鏈管理及貿(mào)易業(yè)務(wù)初期發(fā)展的特點(diǎn)就是貢獻(xiàn)較高收入，但毛利率較低。但一旦獲得領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，高質(zhì)量的服務(wù)、敏捷的反應(yīng)、以及廣為接受的商業(yè)模式，將會(huì)得到上下游客戶的認(rèn)同，由此擴(kuò)張的速度明顯加快，市場(chǎng)份額明顯提升，最終縱使保持低毛利率，但亦可從爆發(fā)性收入增長(zhǎng)獲得絕對(duì)的高收益。

隨著消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的流量紅利不斷消退，以BAT為代表的消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭大舉進(jìn)軍產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，正在掀起一波實(shí)體產(chǎn)業(yè)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型新浪潮。在過(guò)去4年中，卓爾智聯(lián)進(jìn)行了深刻地互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，從基于批發(fā)市場(chǎng)的線下的在線化的交易平臺(tái)，再到收購(gòu)跨境電商蘭亭集勢(shì)，再至收購(gòu)中農(nóng)網(wǎng)、化塑匯，后成立卓鋼鏈、CIC等，成長(zhǎng)為中國(guó)領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司之一。

產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型造就了卓爾智聯(lián)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和供應(yīng)鏈的強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)，在此次疫情中其與母公司卓爾控股展露出超乎尋常的支援和建設(shè)力量，成為一只武漢甚至整個(gè)湖北省抗擊疫情的中堅(jiān)立量。

3月16日，卓爾智聯(lián)集團(tuán)董事會(huì)主席閻志發(fā)布對(duì)全體員工的公開(kāi)信，在信中除卻堅(jiān)持“不裁員”、“按時(shí)正常發(fā)放工資”、“保障員工健康安全”等五點(diǎn)要求外，更表示，在企業(yè)最艱難的時(shí)期，疫情一時(shí)放慢了卓爾前進(jìn)的步伐，但絕不能影響企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)：“環(huán)球同此涼熱，卓爾智聯(lián)生態(tài)圈要更加聚力于打造面向世界的B2B交易服務(wù)平臺(tái)矩陣，積極布局全球供應(yīng)鏈?zhǔn)袌?chǎng)，打造智能交易平臺(tái)?！?/p>

目前，隨著疫情逐步控制，卓爾智聯(lián)保持著穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)，隨著線下市場(chǎng)逐漸繁榮，核心資產(chǎn)不斷升值。同時(shí)，由于疫情倒逼產(chǎn)業(yè)線上化，線上供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2020年“供應(yīng)鏈管理及貿(mào)易業(yè)務(wù)”有望帶動(dòng)收入突破千億，現(xiàn)金流進(jìn)一步向好。

距離千億企業(yè)或僅需1年

細(xì)究卓爾智聯(lián)2019年年報(bào)，會(huì)發(fā)現(xiàn)許多有意思的秘密。

728.98億元的年?duì)I收數(shù)據(jù)，已近乎等同2017年與2018年全年?duì)I收的總和，彼時(shí)該數(shù)據(jù)為222.49億元、561.16億元。而如果保持近30%左右的增長(zhǎng)，卓爾智聯(lián)或?qū)⒃?020年?duì)I收接近或超過(guò)1000億元。

從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，2019年度，集團(tuán)來(lái)自供應(yīng)鏈管理及貿(mào)易業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)集團(tuán)總收入約98.4%。供應(yīng)鏈管理及貿(mào)易業(yè)務(wù)收入大幅增加主要?dú)w因于卓鋼鏈自其于2018年3月成立以來(lái)產(chǎn)生的收入大幅增加;CIC自其于2018年5月成立以來(lái)產(chǎn)生的收入大幅增加。

從供應(yīng)鏈及貿(mào)易業(yè)務(wù)數(shù)值來(lái)看，貢獻(xiàn)比較與年俱增，2019年為717.48億元，2018年為540.89億元，而2017年為206.15億元，三年翻了三倍。

不過(guò)，其它板塊的收入則略有減少，其中最多的是集團(tuán)物業(yè)銷售及相關(guān)服務(wù)收入，由2018年度的約6.82億元減少約81.3%至1.27億元，公司主動(dòng)去地產(chǎn)化進(jìn)一步加速;其次是融資收入，從2018年度的約3.17億元減少約49.28%至1.61億元。

在公司總資產(chǎn)方面，2019年卓爾智聯(lián)資產(chǎn)總值增加15.84%，不過(guò)考慮到并購(gòu)和融資成本的支出，負(fù)債總額增加了25.08%。但由于資產(chǎn)總額數(shù)值較大，使得負(fù)債增加的同時(shí)，資產(chǎn)凈值絕對(duì)數(shù)值仍在增加中，而68.1%的負(fù)債也在合理范圍之內(nèi)。

從現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物來(lái)看，公司現(xiàn)金儲(chǔ)備亦在增加，從2018年的11.18億元，直接增長(zhǎng)11.2%至2019年的12.44億元。

在國(guó)際化方面，卓爾智聯(lián)亦表現(xiàn)可佳。

數(shù)據(jù)顯示，2019年卓爾智聯(lián)的收入主要來(lái)自中國(guó)和新加坡，其中來(lái)自新加坡收入為25.76億元，直接較之2018年翻倍。

截至報(bào)告期末，卓爾云倉(cāng)積極實(shí)現(xiàn)全國(guó)布局，業(yè)務(wù)分布在上海、武漢、寧波、南寧等50多個(gè)城市，監(jiān)管存貨倉(cāng)庫(kù)逾350家，其中建有配備先進(jìn)設(shè)備的物聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管倉(cāng)38家。

疫情是對(duì)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的直接檢驗(yàn)

一場(chǎng)疫情，就是對(duì)卓爾智聯(lián)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和B2B4.0模式的最佳實(shí)踐檢驗(yàn)。用以下數(shù)字可以證明：

1.1月24日正值春節(jié)期間，卓爾智聯(lián)第一時(shí)間響應(yīng)，通過(guò)世界商品智能交易中心(CIC)啟動(dòng)跨境供應(yīng)鏈，僅歷時(shí)42小時(shí)，就完成了無(wú)縫連接，打通應(yīng)急醫(yī)療物資全球采購(gòu)?fù)ǖ溃瑥臇|南亞采購(gòu)近290萬(wàn)只醫(yī)用口罩、27萬(wàn)多只N95口罩、21萬(wàn)套防護(hù)服，通過(guò)貨運(yùn)專機(jī)運(yùn)抵武漢，刷新了湖北國(guó)際物資采購(gòu)調(diào)運(yùn)的極限速度;

2.在隨后40多天時(shí)間里，40多天里，卓爾智聯(lián)海內(nèi)外采購(gòu)、國(guó)際物流、通關(guān)、配送等環(huán)節(jié)無(wú)縫連接，動(dòng)用11架飛機(jī)，從海內(nèi)外采購(gòu)了600多萬(wàn)件應(yīng)急醫(yī)用物資馳援湖北武漢，緩解了醫(yī)療物資急缺的燃眉之急。

如此迅捷的反應(yīng)速度和成效，與卓爾自2015年起開(kāi)始啟動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型所分不開(kāi)，與其中國(guó)B2B智能交易平臺(tái)引領(lǐng)者緊密關(guān)聯(lián)。

卓爾智聯(lián)集團(tuán)秉承“智聯(lián)天下生意，服務(wù)創(chuàng)造價(jià)值”的理念，致力于B2B交易平臺(tái)矩陣的構(gòu)建，建設(shè)和運(yùn)營(yíng)消費(fèi)品、農(nóng)產(chǎn)品、化工、塑料、鋼鐵、有色金屬、海鮮等B2B交易平臺(tái)，并基于平臺(tái)交易場(chǎng)景和交易數(shù)據(jù)提供金融、物流、跨境、供應(yīng)鏈管理等服務(wù)。

金融方面，卓爾智聯(lián)通過(guò)與專業(yè)金融機(jī)構(gòu)合作，利用區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等金融科技，推出適合平臺(tái)發(fā)展的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品;物流倉(cāng)儲(chǔ)方面，通過(guò)卓爾云倉(cāng)，依托物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)積極推進(jìn)“百倉(cāng)計(jì)劃”，目前已布局近四十家物聯(lián)監(jiān)管倉(cāng)，有效的對(duì)平臺(tái)交易過(guò)程中的貨物進(jìn)行高效的監(jiān)控與管理。集團(tuán)旗下的化塑匯、中農(nóng)網(wǎng)、卓鋼鏈等B2B電商平臺(tái)不斷完善交易場(chǎng)景，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)化，為互聯(lián)互通提供安全、高效保證。

卓爾智聯(lián)更多關(guān)注的是產(chǎn)業(yè)鏈的深度融合，或者是在產(chǎn)業(yè)鏈條當(dāng)中從頭到尾給客戶提供遠(yuǎn)超預(yù)期的服務(wù)。如在白糖產(chǎn)業(yè)鏈，卓爾已經(jīng)做到了農(nóng)民從生產(chǎn)甘蔗開(kāi)始的金融支持，雙高農(nóng)業(yè)、化肥農(nóng)藥已經(jīng)開(kāi)始涉及，到最底端的時(shí)候，已經(jīng)開(kāi)始服務(wù)于終端的零售終端，全鏈條打通。

在效率方面，卓爾和生產(chǎn)商產(chǎn)合作，提高交易效率。從原來(lái)的工廠訂貨到發(fā)運(yùn)，到銷售15天時(shí)間，現(xiàn)在可以做到當(dāng)天。在此基礎(chǔ)上，如最大單品白糖，50公斤裝的白糖中，每三顆糖中，有一顆糖是通過(guò)中農(nóng)網(wǎng)交易的;繭絲覆蓋亦近市場(chǎng)的15%。

這一切的實(shí)現(xiàn)，就是卓爾智聯(lián)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和B2B4.0的實(shí)踐。B2B4.0階段將呈現(xiàn)出以下形態(tài)特征：基于物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、人工智能等技術(shù)的落地應(yīng)用，B2B平臺(tái)的“三流”得以有機(jī)融合，平臺(tái)內(nèi)部也在數(shù)據(jù)、供需匹配、物流、倉(cāng)儲(chǔ)、金融、供應(yīng)鏈管理等環(huán)節(jié)全面打通，實(shí)現(xiàn)交易的可視化、智能化、數(shù)字化。

閻志認(rèn)為，隨著新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)革命的到來(lái)，以“B2B 4.0”為標(biāo)志的新貿(mào)易時(shí)代正在到來(lái)，這將會(huì)真正實(shí)現(xiàn)“天下沒(méi)有難做的生意?！?/p>

給予卓爾新的估值

作為我國(guó)B2B行業(yè)的深度參與者，卓爾智聯(lián)僅用了三四年時(shí)間，就將公司發(fā)展為一個(gè)線上線下相呼應(yīng)，交易和服務(wù)融合的智能交易生態(tài)企業(yè)。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，從宏觀維度來(lái)看，卓爾依托卓爾購(gòu)、中農(nóng)網(wǎng)、化塑匯、卓鋼鏈等平臺(tái)積累的物流、信息流、資金流及信用流數(shù)據(jù)，通過(guò)卓易通、卓爾金服、卓集送、眾邦銀行等公司和產(chǎn)品，為平臺(tái)上的商戶提供貿(mào)易、金融、配送等服務(wù)，構(gòu)成了一個(gè)B2B交易閉環(huán)和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)。

從技術(shù)角度而言，卓爾已不僅僅是一個(gè)地產(chǎn)企業(yè)或是貿(mào)易公司，目前已發(fā)展成一個(gè)科技集團(tuán)。

自2015年啟動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型以來(lái)，卓爾智聯(lián)集團(tuán)把握新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)革命的機(jī)遇，打造了一支擁有600多人的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，并專門(mén)成立卓爾智聯(lián)研究院，利用互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等技術(shù)嫁接實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在農(nóng)業(yè)、大宗商品交易、跨境貿(mào)易、供應(yīng)鏈金融等領(lǐng)域已形成有效的技術(shù)落地應(yīng)用，成為產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域新技術(shù)研發(fā)、應(yīng)用的堅(jiān)定實(shí)踐者。

正是基于市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)和技術(shù)的領(lǐng)先性，日前，商務(wù)部辦公廳發(fā)布了“首批線上線下融合發(fā)展數(shù)字商務(wù)企業(yè)名單”，卓爾智聯(lián)與阿里巴巴(09988)、京東(JD.US)、小米(01810)等60家企業(yè)一同入圍首批名單。

進(jìn)入到2019年，卓爾智聯(lián)在產(chǎn)業(yè)鏈交易服務(wù)平臺(tái)的國(guó)際布局也開(kāi)始邁開(kāi)快速步伐。今年5月，與日本丸紅株式會(huì)社(8002:TYO)合資成立的國(guó)際供應(yīng)鏈金融公司“卓紅金服”在新加坡正式上線，將通過(guò)供應(yīng)鏈融資方式專注于為農(nóng)產(chǎn)品、化工和金屬等領(lǐng)域提供金融服務(wù)。

這輪B2B浪潮的一大特點(diǎn)，正是實(shí)現(xiàn)物流與金融供應(yīng)鏈雙優(yōu)化。其中，物流是供應(yīng)鏈最重要部分，而供應(yīng)鏈優(yōu)化能夠解決物流中存在的何時(shí)何地從供應(yīng)商中訂購(gòu)原材料，何時(shí)生產(chǎn)，何時(shí)交貨等決策性問(wèn)題。

卓爾智聯(lián)早在此前的貿(mào)易時(shí)代就為物流與金融供應(yīng)鏈打穩(wěn)了基礎(chǔ)。2019年，卓爾系成功控股華中數(shù)控(300161.SZ)、漢商集團(tuán)(600774.SH)兩家A股企業(yè)，與兄弟公司的協(xié)同發(fā)展將進(jìn)一步提升卓爾智聯(lián)的競(jìng)爭(zhēng)力。

行情來(lái)源：同花順

從市場(chǎng)的角度來(lái)看，目前產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)多受追捧。暫舉例為證，深耕企業(yè)級(jí)市場(chǎng)的slack和zoom實(shí)際上就是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司，slack估值已經(jīng)達(dá)到了152億美金，市值較之年初增加近30%;2019年zoom市值已達(dá)382美金，較之上市之初上漲129%。

卓爾智聯(lián)起源于線下批發(fā)市場(chǎng)，經(jīng)歷多年互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，積累了實(shí)體市場(chǎng)及新經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)方面的經(jīng)驗(yàn)。批發(fā)市場(chǎng)的核心價(jià)值為交易的繁榮程度，而線上轉(zhuǎn)型將有助于線下市場(chǎng)繁榮，這將有助于線上平臺(tái)流量及規(guī)模發(fā)展。公司將加速線上及線下應(yīng)用整合，并將透過(guò)線上及線下平臺(tái)相互賦能及協(xié)同發(fā)展為卓爾智聯(lián)帶來(lái)更大的發(fā)展?jié)撃堋?/p>

再考慮到卓爾的2020年?duì)I收會(huì)在1000億元區(qū)間，對(duì)應(yīng)目前市值不到100億元人民幣——事實(shí)上僅目前漢口北區(qū)域自持百萬(wàn)平米級(jí)商用物業(yè)價(jià)值即遠(yuǎn)不止100億元，營(yíng)收與估值倒掛嚴(yán)重。

5月8日，專業(yè)評(píng)估研究公司Evaluate Research發(fā)布研究報(bào)告，稱卓爾智聯(lián)營(yíng)收增長(zhǎng)強(qiáng)勁，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)模式獨(dú)特，線下地產(chǎn)增值空間較大，多項(xiàng)指標(biāo)證明企業(yè)處于快速成長(zhǎng)周期，該機(jī)構(gòu)對(duì)其維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)3港元，潛在增長(zhǎng)空間逾270%。這是一個(gè)值得注意的信號(hào)。