國泰君安：維持百濟神州(06160)目標價99.2港元，維持“中性”評級

智通財經APP獲悉，國泰君安發(fā)布報告稱，百濟神州(06160)2020年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入0.52億美元，同比下降33.11%，實現(xiàn)凈虧損3.64億美元，虧損額同比擴大1.96億美元。收入和業(yè)績符合預期。公司自主產品進入商業(yè)化爆發(fā)期，但財務仍處虧損階段，我們維持原有收入預測，2020-2022年收入分別為3.77、6.71、11.54億美元，維持目標價99.2港幣，維持“中性”評級。

報告期內，替雷利珠單抗自2020年3月商業(yè)發(fā)布后實現(xiàn)收入2053萬美元，我們預計略超半數(shù)為渠道庫存，終端銷售額符合預期。澤布替尼美國市場收入為72萬美元，在市場認可、保險覆蓋等方面具有較好的進展。受公共衛(wèi)生事件、NMPA暫停進口Abraxane(白紫)、仿制藥競爭加劇等因素影響，引進的新基產品實現(xiàn)營收3082萬美元，同比下降46.33%。2019年百濟白紫銷售額7億元左右，暫停進口預計造成的影響包括：1)公司短期銷售額下滑;2)推遲其胰腺癌適應癥的獲批。但對白紫+PD-1治療肺癌的臨床試驗進度沒有影響。目前公司已經遞交更改工廠的申請，因集采合約兩年，如果2021年能恢復供應，仍具參與下一輪集采談判的資格。