美股迎接“最差財(cái)報(bào)季”，不與美聯(lián)儲(chǔ)抗?fàn)庍€有效嗎？

本文來(lái)自萬(wàn)得資訊。

一季度以來(lái)，盡管企業(yè)盈利表現(xiàn)普遍不及預(yù)期，但美股依然在公共衛(wèi)生事件緩和及美聯(lián)儲(chǔ)流動(dòng)性支撐下強(qiáng)勢(shì)反彈。不過(guò)，二季度企業(yè)財(cái)報(bào)將進(jìn)一步反應(yīng)黑天鵝沖擊，而美股表現(xiàn)將檢驗(yàn)美聯(lián)儲(chǔ)政策的支撐力度。

美股迎來(lái)金融危機(jī)以來(lái)最差財(cái)報(bào)季

第一季度美國(guó)公司利潤(rùn)的下降凸顯了公共衛(wèi)生事件對(duì)企業(yè)的沖擊，但未能削弱支撐股市反彈的樂(lè)觀情緒。據(jù)媒體報(bào)道，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股公司正在努力將第一季度的每股收益削減14%，這將是該指數(shù)自2009年第三季度以來(lái)的最大年度跌幅。不過(guò)，標(biāo)普500指數(shù)自3月23日以來(lái)已反彈逾27%。

盡管美企財(cái)務(wù)狀況普遍惡化，但部分行業(yè)仍不乏亮點(diǎn)。截至5月11日，三分之二的公司已經(jīng)超出了分析師的預(yù)期，其中科技和醫(yī)療保健公司的表現(xiàn)最好。例如蘋(píng)果公司在被迫關(guān)閉門店及工廠后，銷售和收益仍超出預(yù)期;微軟披露了其云業(yè)務(wù)的巨大市場(chǎng)需求，超出了華爾街的預(yù)測(cè)。

杰富瑞(Jefferies)全球股票主管肖恩·達(dá)比(Sean Darby)表示：“自相矛盾的是，美國(guó)第一季度的盈余季節(jié)好于預(yù)期。警告是，全球的遠(yuǎn)期收益和銷售預(yù)期仍在下降?！?/p>

展望二季度，不少企業(yè)認(rèn)為盈利前景將更為暗淡。其中，谷歌母公司Alphabet及Facebook等科技巨頭預(yù)期，一季度公共衛(wèi)生事件沖擊了公司一季度的廣告收入，而二季度將在其他領(lǐng)域蔓延。Alphabet的首席財(cái)務(wù)官露絲·波拉特(Ruth Porat)表示：“我們預(yù)計(jì)第二季度對(duì)于我們的廣告業(yè)務(wù)而言將是艱難的一年。全球經(jīng)濟(jì)趨于正常化，這應(yīng)該反映在我們的廣告收入中，但是鑒于未來(lái)還存在變數(shù)，現(xiàn)在就評(píng)論時(shí)機(jī)還為時(shí)過(guò)早?！?/p>

對(duì)二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)也呼應(yīng)了企業(yè)的悲觀預(yù)期。摩根大通在4月預(yù)測(cè)美國(guó)二季度經(jīng)濟(jì)將收縮40%，理由是公共衛(wèi)生事件對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊進(jìn)一步加劇。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)努欽則在5月警告，美國(guó)失業(yè)率可能高達(dá)25%，這一數(shù)字將使當(dāng)前的就業(yè)危機(jī)與大蕭條時(shí)期不相上下，公布的數(shù)據(jù)在好轉(zhuǎn)之前很可能會(huì)進(jìn)一步惡化。

“不與美聯(lián)儲(chǔ)抗?fàn)帯边€能維持多久?

盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)及企業(yè)盈利情況二季度仍不容樂(lè)觀，但市場(chǎng)更相信一句“咒語(yǔ)”——不要與美聯(lián)儲(chǔ)抗?fàn)帯Ｃ拦煞磸椀牟糠衷蚴鞘芡顿Y者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)和政府刺激政策挽救經(jīng)濟(jì)的信心所驅(qū)動(dòng)。在一系列緊急降息之后，利率已跌至谷底，美聯(lián)儲(chǔ)還開(kāi)啟無(wú)限量QE為經(jīng)濟(jì)提供支撐。此外，國(guó)會(huì)已經(jīng)通過(guò)了超過(guò)3萬(wàn)億美元的援助，以支持受前所未有的工作機(jī)會(huì)損失打擊的消費(fèi)者和企業(yè)。

不過(guò)，面對(duì)二季度可能更糟糕的財(cái)務(wù)表現(xiàn)與持續(xù)惡化的經(jīng)濟(jì)基本面，分析師質(zhì)疑“咒語(yǔ)”的有效期?？梢钥隙ǖ氖牵缆?lián)儲(chǔ)的政策并不能緩解公共衛(wèi)生事件發(fā)展，而后者仍是市場(chǎng)走向的關(guān)鍵。

格萊美德私人財(cái)富首席投資官杰森·普賴德(Jason Pride)表示，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展軌跡將在很大程度上取決于一個(gè)關(guān)鍵的假設(shè)：隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的重新開(kāi)放，不會(huì)再有第二次衛(wèi)生事件浪潮迫使其再次關(guān)閉。考慮到受衛(wèi)生事件爆發(fā)影響最大的行業(yè)(其中包括餐館和娛樂(lè)業(yè))占了數(shù)百萬(wàn)家小型企業(yè)的工作，這種舉動(dòng)可能對(duì)小型股造成特別嚴(yán)重的打擊，制約美股的反彈力度。

他指出：“如果出現(xiàn)復(fù)發(fā)(第二波)，我認(rèn)為市場(chǎng)可能不會(huì)繼續(xù)保持在當(dāng)前水平上?！奔~約人壽投資公司(New York Life Investments)的多資產(chǎn)投資組合策略師兼經(jīng)濟(jì)學(xué)家勞倫·古德溫(Lauren Goodwin)則稱：“當(dāng)市場(chǎng)面臨巨大的不確定性時(shí)，就會(huì)隨波逐流——認(rèn)為我們最終會(huì)回到過(guò)去的狀態(tài)。但問(wèn)題是，與過(guò)去相比，我們是否會(huì)處在一個(gè)不同類型的公司都表現(xiàn)強(qiáng)勁的環(huán)境中。”

此外，也有分析師認(rèn)為當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)的“大規(guī)模印鈔”流入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，卻并未傳導(dǎo)至資金匱乏的小型企業(yè)。而后者的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)泡沫破裂提供“催化劑”。蒙特利爾銀行分析師指出，到目前為止，刺激措施在技術(shù)上為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)提供了支持。但是，針對(duì)公共衛(wèi)生事件的完整解決方案如果長(zhǎng)期不出現(xiàn)，那么不可避免的將是一大波違約，進(jìn)而可能會(huì)引發(fā)另一波風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格疲軟，并推動(dòng)避險(xiǎn)需求提升。

(編輯：張金亮)