麥格理：首予藥明生物(02269)“跑贏大市”評級 目標(biāo)價(jià)153.56港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，麥格理發(fā)布報(bào)告稱，相信藥明生物(02269)可受惠醫(yī)藥行業(yè)由化學(xué)藥轉(zhuǎn)向生物藥，而公司在藥物開發(fā)上也采進(jìn)取態(tài)度，估計(jì)有助拉開與國際同業(yè)的距離。該行指出生物藥市場增長跑贏整體藥物市場增長，而內(nèi)地的生物藥市場增長快，2016-2021年的年復(fù)合增長約9.6%，環(huán)球及內(nèi)地的銷售增長也迅速。藥明生物全球市場占有率約3%，而在內(nèi)地市占率則達(dá)75.6%，并已覆蓋生物藥開發(fā)的所有步驟，此外，該行相信參與藥物開發(fā)是一個(gè)創(chuàng)新的商業(yè)模式，同時(shí)也獲其他國際同業(yè)采納，受惠內(nèi)地生物科技同業(yè)的進(jìn)步，相信藥明較其他國際同業(yè)有優(yōu)勢，可與小型的生物科技企業(yè)合作開發(fā)產(chǎn)品。

該行表示，藥明生物的口號是“跟隨藥物分子發(fā)展階段擴(kuò)大業(yè)務(wù)”(Follow-the-Molecule)，意思是提供全面的藥物開發(fā)服務(wù)，由臨床藥物開發(fā)到生產(chǎn)及商業(yè)化。該行相信公司的三個(gè)創(chuàng)新平臺將是達(dá)成目標(biāo)的關(guān)鍵，有助將新藥開發(fā)時(shí)間由行業(yè)平均的18-24個(gè)月縮短至15個(gè)月。而對生物藥的醫(yī)藥合同定制研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)(CDMO)來說，產(chǎn)能十分重要，但相關(guān)范疇需要大量投資及人才，而公司的產(chǎn)能于2020年底將由現(xiàn)時(shí)的52kL提升至280kL。

該行稱，公司現(xiàn)時(shí)估值低于其五年平均，但就高于其他CDMO同業(yè)，相信其估值存在溢價(jià)是因?yàn)楣驹谏锼嶤DMO行內(nèi)具先發(fā)優(yōu)勢，加上早期與創(chuàng)新生物科技公司已有合作故有更多潛在上行，首予其“跑贏大市”評級，目標(biāo)價(jià)153.56港元，意味著有30.5%的上行空間。