眾安在線(06060)一季度保險業(yè)務營收凈利雙升，成長性強于行業(yè)

4月28日晚間，眾安在線(06060)公布一季度償付能力報告，截至2020年3月31日，公司實際資本約150億元人民幣(單位下同)，核心資本150億元，最低資本24.43億元。綜合償付能力充足率及核心償付能力充足率均為614.24%，較2019年末的502%大幅提升。

根據(jù)償付能力保險顯示，經(jīng)營方面，眾安一季度保險業(yè)務收入35.05億元，同比增加33.73%；凈利潤3.27億元，同比增加15.62%。截至3月末，公司凈資產(chǎn)141.41億元。

從整個保險行業(yè)來看，銀保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，保險行業(yè)原保險保費收入16695.36億元，同比微增2.29%。其中，壽險公司保費10797.93億元，同比下降0.60%;產(chǎn)險業(yè)務保費收入2961.72億元，同比增長0.30%。眾安保費實現(xiàn)高于行業(yè)的增長，一方面反映了在公共衛(wèi)生事件影響下，公眾保險意識提高，眾安憑借互聯(lián)網(wǎng)渠道優(yōu)勢獲得更多市場份額;另一方面則是眾安多年來積累的科技成果的展現(xiàn)。

智通財經(jīng)APP獲悉，在國內(nèi)公共衛(wèi)生爆發(fā)期間，眾安連續(xù)推出多項服務舉措，與互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療機構合作，為用戶連接60萬名醫(yī)生提供在線醫(yī)療服務。同時借助大數(shù)據(jù)、AI技術等手段，眾安客服機器人精準分析用戶需求。

公共衛(wèi)生事件刺激了線上經(jīng)濟的發(fā)展，同時觸發(fā)了新興生態(tài)的構建，就保險行業(yè)而言，線上獲取用戶，提高用戶活躍度及粘性，成為險企增強競爭力的重要一環(huán)。經(jīng)此一疫，眾安互聯(lián)網(wǎng)保險龍頭的地位得到進一步鞏固。

一季度眾安保費高速增長，主要來自于健康險的持續(xù)增長。在3月召開的業(yè)績會上，公司管理層透露，今年前兩個月，健康險占保費總額60%左右，公共衛(wèi)生事件刺激了健康險需求的增長。

2019年，健康險是眾安在線保費增長的主要驅動力，同比增幅達到95.8%。據(jù)CEO姜興預計，2020年健康險業(yè)務依然會得到非常好的發(fā)展。

在投資端，由于受信用風險上揚、權益市場波動加劇、市場利率下行等不利因素影響，全行業(yè)投資收益普遍下跌，從而拖累利潤。今年一季度，保險行業(yè)預計利潤總額1002.13億元，同比下降14.44%。

眾安在投資方面以“固收+”為主，追求穩(wěn)健回報，一季度凈利潤逆勢增長，或許更多與綜合成本率持續(xù)改善有關。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，眾安一直秉持著有質量增長的戰(zhàn)略，過去三年，公司綜合成本率持續(xù)下降，從2017年的133%已經(jīng)降至2019年的113%，隨著規(guī)模效應的顯現(xiàn)，及繼續(xù)加深自有平臺的發(fā)展，費用率仍有下降空間。

在健康險和生活消費兩大主力生態(tài)推動下，及綜合成本率的繼續(xù)改善，眾安今年有望實現(xiàn)承保端盈虧平衡的目標。

中信建投近日發(fā)表研報，首次給予眾安在線“買入”評級。該機構認為，眾安的業(yè)務模式和成長性與傳統(tǒng)財險公司不同，眾安在線本身具有互聯(lián)網(wǎng)的基因，存量客戶有更多的發(fā)展空間，TO C端互聯(lián)網(wǎng)和技術引流獲客，金融牌照業(yè)務落地變現(xiàn)，同時站在活躍用戶的角度，能提供更多的“衍生服務”的模式，值得給予更高的估值。

考慮保險公司及互聯(lián)網(wǎng)科技公司的估值水平，結合眾安在成長階段暫未實現(xiàn)盈利的實際情況，中信建投給予眾安3倍的PB估值，目標價看至37.8港元。