安信國際：維持安踏體育(02020)“買入”評級 目標價74港元

智通財經(jīng)APP獲悉，安信國際發(fā)布報告稱，已在3月30日發(fā)布的研究報告中下調(diào)安踏體育(02020)財務(wù)預(yù)測，是由于公共衛(wèi)生事件的影響，Q1營運數(shù)據(jù)符合預(yù)期，維持原有預(yù)測，預(yù)計公司2020-2022年EPS為2.41/ 2.93/3.38元，給予其2020年28倍PE，目標價74港元，較現(xiàn)價有17.3%的上升空間，維持“買入”評級。

安信國際稱，公共衛(wèi)生事件對公司的影響主要集中在上半年，從目前的運營情況來看，各品牌的銷售情況均在逐漸恢復(fù)正常。雖然該影響還未完全消散，但考慮到安踏在體育品牌領(lǐng)域的龍頭地位和經(jīng)營的穩(wěn)定情況，安信國際認為隨著國內(nèi)消費市場的逐步回暖，公司業(yè)績也將會得到快速恢復(fù)。此外，公司各品牌增長態(tài)勢依舊明顯并有望在未來持續(xù)。

安信國際表示，安踏于近日公布了2020年Q1流水情況，其中安踏主品牌流水同比下滑20%-25%(此前指引為20%-30%的下滑)，F(xiàn)ILA流水中個位數(shù)下滑(此前指引為10%-20%的下滑)，其他品牌流水同比高單位數(shù)下滑，在公共衛(wèi)生事件影響下，整體表現(xiàn)均好于此前指引。拆分來看，安踏主品牌的大貨線下/兒童線下/線上銷售流水分別取得20%+下滑/25%左右下滑/中單位數(shù)增長，零售折扣約為7折左右，庫銷比超過5，線上銷售發(fā)力，庫存控制良好。FILA流水下滑情況大大好于此前預(yù)期，線下方面Classic/ Kids/Fusion分別實現(xiàn)20%+下滑/低單位數(shù)下滑/中單位數(shù)增長，線上增長為160%，實現(xiàn)了線上線下的產(chǎn)品互通，庫銷比增至8以上。其他品牌流水同比高單位數(shù)下滑，其中DESCENTE流水取得中雙位數(shù)增長，主要來自線上170%的高速增長。

安信國際還稱，Amer短期或?qū)⑹芄残l(wèi)生事件影響。海外公共衛(wèi)生事件仍在蔓延中，對Amer來說，主要產(chǎn)品是冬季運動用品，雖然目前已不是銷售旺季，但公共衛(wèi)生事件是否會持續(xù)更長時間還未知，海外國家也紛紛開始呼吁居家隔離，因此對產(chǎn)品的銷售而言或?qū)⑹艿揭欢ㄓ绊?。但長期來看，Amer的戰(zhàn)略布局將不會出現(xiàn)太大變化，仍將以培育3個10億歐元的品牌為目標，并加快對中國市場的開發(fā)，使得安踏的國際布局更加完善，因此短期的事件不會對長期策略產(chǎn)生太大變動。