拼多多(PDD.US)股價(jià)的上漲會(huì)持續(xù)到何時(shí)?

本文來(lái)源微信公眾號(hào)“ 互聯(lián)網(wǎng)與娛樂(lè)怪盜團(tuán)”，作者怪盜團(tuán)團(tuán)長(zhǎng)裴培。文內(nèi)觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。原標(biāo)題《拼多多的股價(jià)究竟何時(shí)才會(huì)見(jiàn)頂?》。

2020年4月20日發(fā)生了兩件事情：拼多多(PDD.US)的股價(jià)再創(chuàng)新高，以及我大姨第一次下單在拼多多購(gòu)物。如果我沒(méi)有弄錯(cuò)的話，我大姨應(yīng)該是買了一雙拖鞋，據(jù)她說(shuō)“便宜的難以想象”。

我家中至少有三位長(zhǎng)輩在過(guò)去三個(gè)月內(nèi)成為拼多多用戶，為拼多多貢獻(xiàn)了年度活躍用戶和GMV增速。在此期間，拼多多的股價(jià)有很大波動(dòng)，不過(guò)總算還是再創(chuàng)新高了。

這一切會(huì)持續(xù)到何時(shí)呢?拼多多股價(jià)的上漲，它在電商行業(yè)戰(zhàn)略地位的不斷加強(qiáng)，它的GMV/營(yíng)業(yè)收入/活躍用戶的高速增長(zhǎng)，這些會(huì)有一個(gè)盡頭嗎?萬(wàn)事萬(wàn)物都會(huì)有盡頭，或許明天，或許幾十年后。那么到底會(huì)是何時(shí)呢?

我的答案很簡(jiǎn)單：當(dāng)我們不再在朋友圈里面看到嘲諷拼多多的言論時(shí);當(dāng)“精英論壇知乎”不再編造各種無(wú)聊的拼多多黑梗時(shí);當(dāng)“中產(chǎn)階級(jí)用戶”不再為了維護(hù)面子而自稱不用拼多多時(shí)——到了那一天，拼多多的增長(zhǎng)也不一定會(huì)結(jié)束;但是在那一天到來(lái)之前，拼多多的增長(zhǎng)絕無(wú)任何可能性結(jié)束。

拼多多和抖音的成長(zhǎng)軌跡非常類似：都是在2016年前后崛起，2017-18年進(jìn)入高速增長(zhǎng)軌道，2019年成為全民APP。然而，我認(rèn)識(shí)的投資圈或?qū)I(yè)圈的人，對(duì)抖音明顯更加友好，對(duì)拼多多卻不太友好。大家很快就接受了“抖音很厲害、前途無(wú)量”這個(gè)事實(shí)，卻直到現(xiàn)在還沒(méi)有對(duì)拼多多形成共識(shí)。當(dāng)然，我說(shuō)的主要是自己社交圈子的主觀印象，不一定有代表性。

為什么呢?因?yàn)槎兑簦约拔鞴弦曨l、愛(ài)奇藝(IQ.US)、B站(BILI.US)、微博(WB.US)，乃至淘寶、京東(JD.US)，均能在一定程度上代表“中產(chǎn)階級(jí)的生活方式”;它們能給中產(chǎn)階級(jí)用戶一定的“自我實(shí)現(xiàn)感”。尤其是抖音和B站，既有內(nèi)容調(diào)性，又有時(shí)間彈性，非常適合投資人、 專業(yè)人士和主流KOL。所以，它們的優(yōu)點(diǎn)能夠迅速被掌握主流話語(yǔ)權(quán)的人理解。

拼多多卻不是這樣;與其命運(yùn)類似的還有快手。2018年7月，在我加入的一個(gè)投資行業(yè)交流群里，有個(gè)專業(yè)投資人曾經(jīng)把拼多多痛罵了一頓，其情緒之負(fù)面、態(tài)度之激烈令人詫異。他的核心思想是：中國(guó)是要消費(fèi)升級(jí)的，低價(jià)策略不但無(wú)益，而且對(duì)經(jīng)濟(jì)有害。無(wú)巧不成書(shū)，當(dāng)時(shí)我恰好在“精英論壇知乎”也看到了類似觀點(diǎn)。果然，天下中產(chǎn)階級(jí)用戶是一家……

2019年11月，即拼多多百億補(bǔ)貼計(jì)劃取得巨大成效、雙十一戰(zhàn)績(jī)奪目的那個(gè)月，我跟幾位前同事、同時(shí)也是私人紅包群好友，總結(jié)出了“拼多多三定律”：

拼多多第一定律：

拼多多上的東西越便宜，則股價(jià)越貴。

拼多多第二定律：

知乎/微博上黑拼多多的人越多，則拼多多的活躍買家越多。

拼多多第三定律：

你在自媒體上看到拼多多賣假貨的消息越多，則你在拼多多買到假貨的概率越低。

以上“拼多多三定律”可以視為“拼多多真香定律”的特殊表現(xiàn)形式：

你越是不屑于用拼多多、越是在社交網(wǎng)絡(luò)駁斥拼多多，等到你真的使用拼多多時(shí)，就越喪心病狂、買的越狠。

因?yàn)闆](méi)人會(huì)跟錢過(guò)不去。整個(gè)社會(huì)的消費(fèi)升級(jí)不升級(jí)，不是我們用戶應(yīng)該操心的事情，而且操心了也沒(méi)用。我們只關(guān)心自己能不能以較低的價(jià)格買到合意的商品，而且盡可能不遇到假貨或次品。

現(xiàn)在，拼多多的年度活躍買家已經(jīng)達(dá)到淘系電商的七成左右。很多人認(rèn)為，這就要見(jiàn)頂了——我覺(jué)得不是如此。我沒(méi)有做過(guò)大范圍的統(tǒng)計(jì)調(diào)查，但是就在我身邊，三位長(zhǎng)輩都是在三個(gè)月內(nèi)才開(kāi)始使用拼多多，其中兩位迅速?zèng)Q定將拼多多列為首選電商平臺(tái)。直到昨天，幾個(gè)朋友還在嚴(yán)肅地問(wèn)我，拼多多上賣的標(biāo)明“正品保險(xiǎn)”的蘋果手機(jī)到底是不是假貨。

這足以說(shuō)明，拼多多還有很長(zhǎng)的路要走，它對(duì)用戶心智的占領(lǐng)才剛剛開(kāi)始，很多人還在半信半疑。既然如此，它的擴(kuò)張空間就仍然比市場(chǎng)主流想象的更大。

與此同時(shí)，不看好拼多多可能還有其他理由。半年前，一位投資人朋友告訴我，他覺(jué)得拼多多的商業(yè)模式是可行的，但是他仍然不看好拼多多，因?yàn)樗瞧炊喽嗟母?jìng)爭(zhēng)對(duì)手的“粉絲”(原話如此)，所以他打賭拼多多競(jìng)爭(zhēng)不過(guò)他的“偶像”(原話如此)。

當(dāng)時(shí)我就非常驚訝地表示：無(wú)論這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)究竟導(dǎo)向什么樣的結(jié)局，作為投資人，或者作為任何領(lǐng)域的專業(yè)人士，成為某個(gè)公司的“粉絲”都是非常不明智的。商業(yè)就是商業(yè)，投資就是投資，客觀規(guī)律就是客觀規(guī)律，不以人的“粉絲心態(tài)”為轉(zhuǎn)移。拼多多的歷史太短、對(duì)外宣傳太低調(diào)，所以還來(lái)不及培養(yǎng)“粉絲”——這倒是允許了我們以更客觀的心態(tài)來(lái)看待它。

總而言之，我認(rèn)為拼多多的萬(wàn)里長(zhǎng)征才走到十分之一或五分之一。通過(guò)進(jìn)一步發(fā)掘基本盤、同時(shí)加強(qiáng)對(duì)中高收入用戶的心智占領(lǐng)，它還可以維持很長(zhǎng)時(shí)間的高增長(zhǎng)。但是，整個(gè)電商行業(yè)的戰(zhàn)役并未結(jié)束，我們不應(yīng)草率地認(rèn)為拼多多或其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手會(huì)贏得最終勝利。這是一場(chǎng)很長(zhǎng)的長(zhǎng)跑，再持續(xù)十年都是可以的。

本文并未得到拼多多或任何電商公司的資助，也沒(méi)有事先獲得他們的認(rèn)可或背書(shū)。（編輯：劉瑞）