管清友：2020年經(jīng)濟最壞的時刻過去了

本文來自微信公眾號“如是金融研究院”，為央視網(wǎng)對管清友博士的采訪實錄。

央視網(wǎng)：如何看待一季度經(jīng)濟負增長6.8%?

管清友：一季度增長-6.8%，從數(shù)據(jù)上看已基本確定是全年底部。3月份數(shù)據(jù)已經(jīng)從環(huán)比上出現(xiàn)反彈，未來二季度的數(shù)據(jù)肯定會比一季度好。

-6.8%是實事求是的數(shù)據(jù)，一方面反映了衛(wèi)生事件對經(jīng)濟運行的實際沖擊，提示對于經(jīng)濟大幅下降必須高度重視，要支持企業(yè)紓困、刺激消費，用改革釋放活力。另一方面，明確了衛(wèi)生事件的沖擊，宏觀政策、企業(yè)就都可以輕裝上陣，明確政策操作的空間、力度、節(jié)奏，穩(wěn)就業(yè)，穩(wěn)住基本盤。

當然也必須注意到，統(tǒng)計數(shù)據(jù)反映了基本情況，也存在“幸存者偏差”。在很多領(lǐng)域、很多行業(yè)，實際沖擊更為嚴重，企業(yè)自救不可或缺。在目前國內(nèi)宏觀政策的空間下，下決心從要素改革入手，激發(fā)新一輪的增長活力，已經(jīng)十分緊迫。

客觀來說，中國經(jīng)濟增長的空間和韌性很大很強，只要我們思路正確、舉措得當，中國一定是全球主要經(jīng)濟體中復(fù)蘇最快、恢復(fù)最好的。從長期看，中國經(jīng)濟的增長潛力仍然很大，這在全球大經(jīng)濟體中絕無僅有。

央視網(wǎng)：全球衛(wèi)生事件蔓延還會對中國經(jīng)濟造成哪些影響?今年最壞的時期已經(jīng)過去了嗎?

管清友：全球衛(wèi)生事件蔓延未來還會在交通航運、國際貿(mào)易等方面造成沖擊。衛(wèi)生事件防控需要全球協(xié)同合作、共同努力。我們自己也要有長期應(yīng)對衛(wèi)生事件影響的思想準備?？梢赃@樣說，當前世界正處于百年未有之大變局，經(jīng)濟之外，我們要對后續(xù)世界經(jīng)濟秩序、政治秩序的變動做到心中有數(shù)。

這次衛(wèi)生事件最大的沖擊——經(jīng)濟大停擺時期已經(jīng)過去。目前中國已經(jīng)開始一手抓衛(wèi)生事件防控，一手抓復(fù)工復(fù)產(chǎn)，雖然后續(xù)的連鎖反應(yīng)影響還在，但都會在預(yù)期之內(nèi)。

我個人認為，今年最壞的時期已經(jīng)過去。雖然因為衛(wèi)生事件可能會有一大批企業(yè)被淘汰，這很殘酷，但危中有機，同時也會誕生更多的新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式、新技術(shù)，而且應(yīng)對危機的過程也是補短板、促改革的機會?，F(xiàn)在更容易對深化改革形成共識，加快尋找經(jīng)濟發(fā)展新動能，釋放新的改革紅利。

央視網(wǎng)：您對今年資本市場怎么看?

管清友：一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)和上市公司一季報都已經(jīng)陸續(xù)出爐，對資本市場總體來說算是一種利空出盡。

我個人很看好今年的市場。因為上半年整體肯定是在一個底部區(qū)域，隨著上市公司一季報的陸續(xù)公布，衛(wèi)生事件對企業(yè)的沖擊也逐步清晰，預(yù)期明確，輕裝上陣，從資本市場的角度看，2020年會是一個資產(chǎn)大年。

今年的宏觀政策都比較克制，不會出現(xiàn)大水漫灌，不會出現(xiàn)超預(yù)期寬松，所以股市也不會出現(xiàn)像2015年那樣整體的指數(shù)大幅上漲，但會有很多結(jié)構(gòu)性機會。今年主要要看板塊和個股，不是看整體指數(shù)。很多板塊受衛(wèi)生事件短期沖擊很大，震蕩之后，價格和估值更匹配，性價比較高的資產(chǎn)有了更多買入的機會。

在這個時候，業(yè)績相對比較穩(wěn)定的龍頭企業(yè)抗風險能力就會凸顯出來，“強者恒強”的龍頭效應(yīng)還會延續(xù)。還有很多受衛(wèi)生事件沖擊明顯的消費類板塊，業(yè)績短期下滑比較厲害，但性價比會提升，未來也有增長空間，都是可以買入的機會?？萍脊傻臋C會，主要還是要看是否有自主核心技術(shù)，兩端產(chǎn)業(yè)鏈附加值較低的企業(yè)抗風險能力才會高，這就需要投資者深入分析辨別。

央視網(wǎng)：您如何評估這次衛(wèi)生事件對實體經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈的影響?

管清友：衛(wèi)生事件影響之下的全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)是肯定的，只是現(xiàn)在還不能確定它的烈度有多大。

我有一個推演猜想，拉長周期看，全球化的狀態(tài)可以分為三個周期。第一個周期是1945—1991年，二戰(zhàn)結(jié)束以后到蘇聯(lián)解體，這個階段是東西方兩大陣營、兩大平行市場形成時期。第二個周期是1991—2016年，全球化擴張，全球統(tǒng)一市場逐漸形成，中國逐步融入世界，成為世界工廠，很多國家包括中國都受益于全球化而得到快速發(fā)展。第三個周期從2016年開始，以特朗普當選美國總統(tǒng)為節(jié)點，逆全球化程度加深，或者說半全球化、區(qū)域化更明顯，世界各國之間的經(jīng)濟聯(lián)系不會隔斷，但總體比原來弱了很多。

如果按此推算，從2016年算起，未來這樣的狀態(tài)還要持續(xù)幾十年。如果推演成真，將會是個很令人遺憾的場景。中國也必須學會面對新的經(jīng)濟秩序，重新思考未來的發(fā)展戰(zhàn)略走向。

央視網(wǎng)：您對未來宏觀政策有何預(yù)期?

管清友：今年宏觀政策應(yīng)該聚焦于企業(yè)紓困和民生救助。為企業(yè)紓困，不能光有數(shù)量工具，更要有價格工具。如果只是在中央銀行和金融機構(gòu)之間降息，很有可能形成金融空轉(zhuǎn)，所以，需要直接降貸款利率，解決中小企業(yè)融資難、融資貴問題。在企業(yè)紓困的問題上，金融機構(gòu)需要對中小企業(yè)讓利，并在這個過程中逐步實現(xiàn)利率市場化。只有讓千千萬萬的中小企業(yè)盡可能地活下來，才可能解決就業(yè)問題，穩(wěn)住基本盤。

關(guān)于民生救助，重點是防止出現(xiàn)人道主義危機，要提高對失業(yè)和困難群體的救助補貼。比如消費券發(fā)放就很好，基于我們的基本國情，有針對性地對低收入群體、困難群體、失業(yè)群體發(fā)放。

央視網(wǎng)：當下經(jīng)濟通脹和通縮哪種風險更大?個人該如何應(yīng)對各種風險?

管清友：現(xiàn)在是兩種狀態(tài)都存在：從CPI看是通貨膨脹，從PPI看是通貨緊縮。所以現(xiàn)在經(jīng)濟是陷入了一個非典型意義上的滯漲狀態(tài)，情況比較復(fù)雜。但我們不妨跳出西方教科書的框架，回歸傳統(tǒng)中國式智慧——大災(zāi)大疫之年，輕徭薄賦，休養(yǎng)生息。

對普通人來說，緊衣縮食、減少不必要的開支是必須的，這是被動式的應(yīng)對。再者，盡可能持有受通脹或通縮影響比較小的資產(chǎn)，比如通縮時持有貨幣，通脹時持有資產(chǎn)。至于持有多長時間，就需要投資者自身加強學習，對現(xiàn)狀有個基本認識和判斷。

投資風險很大，尤其在目前情況比較復(fù)雜的時期，對個人和家庭來說，最重要的就是穩(wěn)住現(xiàn)金流。普通人要降低收益預(yù)期，比如投資一些穩(wěn)健的銀行理財產(chǎn)品就可以了。我們要有底線思維，要不斷提升認知能力、專業(yè)水平，有自己的核心競爭力。現(xiàn)在悲觀沒有意義，明年一定會更好。

（編輯：孟哲）