美股4月反彈透露的積極信號 以及模糊環(huán)境下四大簡單“處方”

本文源自微信公眾號“Stansberry貝瑞研究”。

4月反彈透露的積極信號，知名對沖經(jīng)理提示關(guān)注航空領(lǐng)域的機會

貝瑞分析師Chris Igou指出，在全球恐慌情緒高漲的大環(huán)境下，投資者正在逃離風險較高的資產(chǎn)而轉(zhuǎn)向更安全的資產(chǎn)。

請參看iShares MSCI Emerging Markets Fund(EEM.US)的圖表。

圖注：新興市場

但Chris認為現(xiàn)在還不是買入的時機，需等待新興市場開始出現(xiàn)小幅上漲后再考慮買入。

與此同時，現(xiàn)在也不是美國的小盤股的買入時機：投資者最近不喜好小盤股，因為它們最容易受到公共衛(wèi)生事件引起的經(jīng)濟衰退的影響，所以小盤股現(xiàn)在深受沖擊。

與此同時，喜歡把握時機和周期的Steve Sjuggurud認為，美股市場近期的反彈對美股未來一年的走勢釋放了積極信號。

Steve認為：3月份出現(xiàn)了類似的大波動，標普500指數(shù)在一周之內(nèi)上漲了10%,但最近出現(xiàn)了12%甚至更大的漲幅。

這意味著什么?根據(jù)以往表現(xiàn)看，預計明年的漲幅會更大。

縱觀近一個世紀的數(shù)據(jù)可看出，在這種極端情況下買入是個好主意。在買入后的后續(xù)一年里，有87%的交易是成功的，業(yè)績表現(xiàn)非常出色。請看下圖：

同時，Stansberry Research旗下的另一個公司Empire Financial Research的CEO兼知名對沖基金經(jīng)理Whitney Tilson正大膽進軍航空旅行行業(yè)以尋找劃算的投資機會。不過先聲明，他并不打算立馬買入航空公司的股票。但從Whiteney整理的兩個圖表來看，他注意到了航空旅行業(yè)巨大的長期增長機會：每15年里程收入至少翻一倍。

圖注：灰柱：危機期;橫軸：時間;縱軸：航空公司里程收入，單位(萬億美元)

從這些圖表中得出的一個推論是，盡管公共衛(wèi)生事件影響很大，但它不太可能破壞航空旅行業(yè)的長期增長周期。航空旅行作為一個大到幾乎不會倒的行業(yè)，沒有哪個主要經(jīng)濟體的政府會讓本國的航空旅行因為破產(chǎn)而消失，那樣經(jīng)濟損失將過于慘重。實際上自由市場也不允許美國的航空旅行業(yè)消失。美國范圍內(nèi)，除了西南航空(Southwest)，所有主要的航空公司都曾申請過破產(chǎn)保護(有些甚至不止一次申請)。

當前美國航空業(yè)主要航空公司數(shù)量從原來9家合并到只有4家，合并有利于盈利。

美企違約率將達40年來最高 美聯(lián)儲 “輸血”成效存疑

衛(wèi)生事件大流行正在對經(jīng)濟造成嚴重破壞。國際貨幣基金組織(IMF)最近表示，我們正面臨大蕭條以來最嚴重的經(jīng)濟危機。近1700萬美國人在過去三周申請失業(yè)，占勞動力的10%。投資銀行摩根大通(JPMorgan Chase)預測，第二季度失業(yè)率將達到20%。仍然還有很多行業(yè)還在停滯中……

參看第一季度企業(yè)評級數(shù)據(jù)，如下圖：標普下調(diào)了739家北美公司的評級，這比上次金融危機期間的任何一個季度都要多。

而2020年4月至今，標普又下調(diào)了347家公司的評級，共計1086家。去年它下調(diào)了906家公司的評級。換言之，在過去三個半月里，我們已經(jīng)看到了比2019年全年更多的降級。

在上一次金融危機的巔峰時期，標普僅在一年內(nèi)下調(diào)了1500家公司的評級。如果目前的速度持續(xù)到2020年，我們將看到大約3700個降級。這是個驚人的數(shù)字。

這一點很重要，因為降級總是先于違約。我們再次看到垃圾借貸者的市場枯竭。請看下表，它顯示了每月發(fā)行的垃圾債券的數(shù)量。你可以看到，投資者今天非常害怕借錢給垃圾評級的公司。。

我們可以預計違約率在未來幾個月內(nèi)將飆升。標普預計高收益率違約率為10%。這是它預計在12個月內(nèi)違約的垃圾信貸公司的百分比。其目前的“悲觀”預測預計，到今年年底，違約率將達到13%左右，這將是40年來的新高。

美聯(lián)儲和美國財政部在動用各自武庫中的所有武器，以防止泡沫破裂。自3月中旬以來，他們已經(jīng)推出了超過5萬億美元的金融刺激計劃，試圖重振泡沫。

美聯(lián)儲表示將購買交易所交易基金(ETF)高達20%的股份。這讓人想起日本式的量化寬松政策，在上世紀90年代和21世紀初日本“失去的20年”中，量化寬松的效果非常糟糕。

美聯(lián)儲還披露，它聘請了全球最大的資產(chǎn)管理公司貝萊德(BlackRock)來處理本質(zhì)上是一項新的央行債券購買業(yè)務。

許多投資者似乎相信這些努力會奏效：一旦衛(wèi)生事件的威脅過去了，所有人都重新開始工作，一切就會恢復正常。

但經(jīng)濟學家兼作家彼得希夫(Peter Schiff)最近指出：投資者關(guān)注的是“大頭針”(衛(wèi)生事件)，而不是“泡沫”(企業(yè)債務風險)。如果不是病毒，另一個“別針”就會戳破這個信貸泡沫。聽Schiff的話是明智的，其因上次金融危機發(fā)生之前成功預言。

過去六周，美聯(lián)儲幾乎所有的刺激措施都是為了維持脆弱的信貸市場。多位美聯(lián)儲理事也在各種論壇上發(fā)表了同樣的言論。

換句話說,美聯(lián)儲的救助只不過是增加了已經(jīng)創(chuàng)紀錄的美國企業(yè)債務。

不過，美聯(lián)儲不是向所有企業(yè)放貸，而是向擁有“AAA”到“BBB”投資級信用評級的公司或3月22日后被降級至“BB-”的公司放貸。而實際上，最需要幫助的公司是垃圾評級公司。

債券市場對一個國家經(jīng)濟的影響比股市更直接，因為相比發(fā)行股票，企業(yè)通常更傾向于頻繁地發(fā)行債券舉債融資，所以債券市場往往能預測股票市場。

Mike DiBiase：企業(yè)信貸危機背后 連巴菲特都偏愛的“不良債”折扣機會

分析師Mike DiBiase也擔心由于美國10年來的超低利率導致企業(yè)的債務不斷增長，公共衛(wèi)生事件造成的現(xiàn)金流問題令債務問題凸顯，美國企業(yè)帳面上10萬億美元的債務是有史以來最高的。

圖注：黑線：高收益?zhèn)`約率，藍線：美國債務與GDP的比重

Mike的圖表看似嚇人，也確實嚇人。

但Mike并不是完全不看好所有信貸，美聯(lián)儲瘋狂買入的所有債券……美聯(lián)儲正在買入各種債券，包括那些似乎沒有人想買的債券(美聯(lián)儲3月下旬已經(jīng)開始購買垃圾債)。

Mike表示今天的“危機債券”帶來了一個令人驚訝的機會。

這對于有興趣增長和保護自己的財富的個人投資者來說是一個關(guān)鍵點，你可以找到巨大的以折扣價購買“不良債券” 的機會。

Mike解釋到這些債券與養(yǎng)老金賬戶里的債券不同，與債券共同基金無關(guān)，而是美國國債或者蘋果(Apple)等藍籌股公司發(fā)行的債券。

重點在于，并不是每一家債券被拋售的公司都會違約。。。

這些都是在一個鮮為人知的市場領(lǐng)域進行的復雜的債務投資策略，卻也是一些世界上最偉大的投資者，如沃倫?巴菲特、保羅?辛格和威爾伯?羅斯都希望在今天這樣的危機中使用的策略。

無論是因為美聯(lián)儲的干預還是其他原因，包含巴菲特在內(nèi)的其他任何人都可以大打折扣地購買這些“安全”債券。

Ben Morris：關(guān)注“市場霸主”科技股投資機會

相比較而言，科技型企業(yè)固定成本和可變成本通常都較低，所以利潤率更大。而且它們通常更容易擴展，生長，因此，當一個商業(yè)模式成功運作時，它就真的可以起飛了。

在市場上，至少在過去十年里，這已經(jīng)成就了科技股全行業(yè)的主導地位。基于這個思考該如何影響到作為交易者的行為?以及我們該如何利用它呢?。

首先，我們需要參看三個比率圖：即科技股的表現(xiàn)與美國三大不以科技股為中心的指數(shù)進行比較——標準普爾500指數(shù)、道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和小盤股基準羅素2000指數(shù)。

通常我們用市值950億美元的Invesco QQ Trust(代碼：QQQ)作為衡量科技股的標準。該基金跟蹤納斯達克100指數(shù)(Nasdaq 100 Index)，該指數(shù)涵蓋大多數(shù)美國最大的科技公司。所以這是衡量科技行業(yè)的一個很好的指標。

將QQQ的價格除以其他市場指數(shù)交易所交易基金(ETF)的股價會得到一個比率。當這比率上升時，意味著科技股的表現(xiàn)優(yōu)于其他指數(shù)。而當比率下降時，意味著其他市場指數(shù)的表現(xiàn)優(yōu)于科技股。

1、科技股與大盤股比例

標普500指數(shù)包括500只美國最大的股票。按市值計算，它約占美國所有股票的80%。下圖使用的是價值2550億美元的SPDR標準普爾500基金(代碼：SPY)代替標普500指數(shù)作為分母與科技股的比率。如下圖，這個比率處于一個大的上升趨勢。過去15年來，科技股的表現(xiàn)一直優(yōu)于標準普爾500指數(shù)。。。

2、科技與藍籌股的比率

道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)由30只藍籌股組成。道瓊斯30種成份股是各自行業(yè)的領(lǐng)頭羊。

下圖數(shù)據(jù)使用的是價值200億美元的SPDR道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)基金(代碼：DIA)來代替道瓊斯指數(shù)作為分母。

3、科技股與小盤股的比率。

羅素2000指數(shù)是小盤股的基準。其中包括約2000家市值在1000萬至80億美元之間的公司。(其中一個例外是Teladoc Health，代碼TDOC，該公司最近飆升至約130億美元。)

下圖使用的是價值310億美元的iSharesRussell2000基金(代碼：IWM)來計算與科技股的比率。如下圖，科技股的漲勢在過去15年里碾壓了小盤股。

很明顯，科技股在很長趨勢一直超越大盤、小盤、藍籌股。即便在經(jīng)濟低迷時期，科技公司受到的影響在很大程度上少于其他經(jīng)濟行業(yè)。

這些比率都處于長期上升趨勢，預計這些趨勢快速改變不太可能很快發(fā)生。

一個好的交易想法是，通過購買一支優(yōu)秀的科技股，做空幾乎所有其他類型的弱勢股，也關(guān)注近期我們建議關(guān)注的一個堅持多年的看漲機會。

本觀點的分享旨在提醒你多樣化你的股票投資組合，把握優(yōu)質(zhì)機會，落實“災難預防計劃”。

David Eifrig：“一鍵式”操作應對經(jīng)濟衰退的固定收益策略

當前時期，資產(chǎn)類別的多樣化是必不可少的，固定收益應該是任何投資者投資組合中的主要部分。

根據(jù)BNY Mellon投資管理公司最近的一項調(diào)查，92%的美國人不知道什么是固定收益投資。

固定收益證券旨在在固定時間內(nèi)支付固定收益流。你借錢給一家公司或一個政府，在債券期限結(jié)束時(在“到期日”)，你收回你的初始投資(稱為“本金”)，加上利息。

承諾支付利息和幾乎一定的資本回報(長期固定利率)會讓你晚上睡得好。

另外，在你的投資組合中持有安全的固定收益證券是一個簡單的方法來穩(wěn)定你的投資回報。

如下圖，股市有規(guī)律地從高點下跌20%和30%。它們甚至可以下跌50%。

但債券也有它們的回撤，只不過最劇烈的降幅在6%左右。。。

換句話說，債券也會下跌。。。但如果你習慣了股票，你就永遠不會因為你的債券投資組合而失眠。

如下圖：通過查看美股和債券之間的簡單分配范圍，你可以看到：自1927年以來，100%的美股票投資組合每年回報10.3%，但風險很大。另一方面，100%的債券投資組合每年回報率為5.4%，風險很小，92年中只有14年虧損。

而一個更為平衡的投資組合，即60%的股票和40%的債券，每年回報率為8.8%，而最大的損失從43.1%降至26.6%，看看：

如果你沒有固定收益的投資組合，我建議尤其是在當今動蕩的市場，投資債券的回報不會讓你大吃一驚，但不斷地從政府或公司獲得利息是一種很好的感覺。

一個簡單的“一鍵式”獲得安全公司債券敞口的方法是通過iShares iBoxx投資級公司債券基金(LQD)：LQD持有Verizon(VZ.US)、摩根大通(JPM.US)、微軟(MSFT.US)和蘋果(AAPL.US)等知名公司的1000多種美國投資級公司債券。這些公司都是大而穩(wěn)健的公司，即使在經(jīng)濟衰退期間，也不應在償還債務方面遇到任何困難。

在市場觸底之前，我們不知道市場還會跌多遠。但我們可能會看到更多的痛苦，那如果是這樣的話，從固定收益投資中收取收入就是一個好的選擇。

經(jīng)驗較少的投資者可能會糾結(jié)一個問題：我的投資組合中有多少應該是債券?

這個答案取決于你對風險的承受能力，還有你的年齡。當你年輕的時候，你可以承擔更多的風險，努力獲得更高的回報。這意味著你可以把更多的錢投在股票上。但你應該至少有10%的固定收益作為基準。

隨著年齡的增長，你越來越關(guān)注資本保值，而不是升值，把更多的錢投在債券上是有意義的。

(編輯：宇碩)