麥格理：下調(diào)九興控股(01836)目標(biāo)價至13港元 維持“跑贏大市”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，麥格理發(fā)布報告稱，九興控股(01836)首季收入同比跌16%，整體出貨量跌13.4%至1100萬對，而平均銷售單價則跌3.7%至每對23.3美元，跌幅差過該行預(yù)期，該行將公司2020及21年經(jīng)調(diào)整溢利預(yù)測降30%及8.6%，目標(biāo)價由14.4港元降至13港元，維持“跑贏大市”評級。

該行相信公司首季出貨量受內(nèi)地農(nóng)歷年后延遲復(fù)工所影響，而來自客戶的訂單也有所延遲，管理層對訂單展望看法審慎，主要因為歐美店鋪重開的可見性仍較低，故該行將2020年出貨量預(yù)測降至4300萬對，這意味著將同比跌27.6%，而平均銷售單價方面，管理層指出首季三個品類的跌幅類似，主要是受產(chǎn)品組合及客戶組合的影響，該行將2020年平均銷售單價的預(yù)測降至每對25.1元，這意味著同比跌2.8%。

公司正采取成本管控措施，例如是減少工作時數(shù)及裁減工人，該行相信今年收入較低，故公司利潤也將受壓，因此將今年EBIT利潤率預(yù)測降至4.8%，并預(yù)計明年將復(fù)蘇至8.2%。公司正考慮更快地將更多產(chǎn)能由內(nèi)地轉(zhuǎn)移至東南亞，并估計第二、三季內(nèi)地廠房會結(jié)業(yè)。該行估算今年將有較高的一次性開支，預(yù)計約為5000萬美元，而經(jīng)過本輪關(guān)廠后，內(nèi)地將有三間廠房留下，以應(yīng)付體育用品及高端客戶。此外，整合手袋業(yè)務(wù)的工作預(yù)計將延至今年下半年。