惠譽(yù)下調(diào)361度(01361)長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)至“B+”，展望“穩(wěn)定”

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，2020年4月16日，惠譽(yù)下調(diào)中國(guó)體育用品生產(chǎn)商361度國(guó)際有限公司(01361)的長(zhǎng)期外幣發(fā)行人違約評(píng)級(jí)(IDR)從“BB-”下調(diào)至“B+”，展望“穩(wěn)定”。

下調(diào)評(píng)級(jí)反映出該公司的業(yè)務(wù)狀況有所減弱，由于衛(wèi)生事件導(dǎo)致的消費(fèi)者支出下降，使公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)降低，市場(chǎng)份額下降。穩(wěn)定的展望反映了該公司可持續(xù)的商業(yè)模式，惠譽(yù)對(duì)2020年后自由現(xiàn)金流產(chǎn)出的預(yù)期以及穩(wěn)固的凈現(xiàn)金頭寸。

惠譽(yù)表示，下調(diào)評(píng)級(jí)的主要驅(qū)動(dòng)因素為衛(wèi)生事件導(dǎo)致的消費(fèi)者支出下降，2019年正式啟動(dòng)的361度擴(kuò)張和品牌重建計(jì)劃將面臨挑戰(zhàn)。而2020年運(yùn)動(dòng)服裝同行的激烈競(jìng)爭(zhēng)，361度的銷量將面臨壓力。

此外，由于渠道庫存增加和經(jīng)銷商應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)延長(zhǎng)，惠譽(yù)認(rèn)為營(yíng)運(yùn)資金需求將增加。該機(jī)構(gòu)還表示，2020年361度的財(cái)務(wù)狀況將惡化，但這不會(huì)削弱其償還2021年6月到期的4億美元(未償金額：3.2億美元)高級(jí)票據(jù)的能力。

惠譽(yù)預(yù)計(jì)，由于361度的收入增長(zhǎng)滯后于運(yùn)動(dòng)服行業(yè)和同行，該公司的市場(chǎng)份額將在中期內(nèi)下降，這可能會(huì)限制該公司的增長(zhǎng)。361度將采取更嚴(yán)格的成本控制措施，但由于毛利率較低和一些固定的運(yùn)營(yíng)成本，EBITDA利潤(rùn)率可能會(huì)下降。