海信家電（00921）Q1日立并表增厚收入，期待未來協(xié)同發(fā)展

本文來自微信公眾號“月觀家電”，作者：龔源月。

事項(xiàng)

海信家電（00921）發(fā)布2019年年報(bào)&2020年一季報(bào)預(yù)告。2019年報(bào)：公司全年實(shí)現(xiàn)營收374.53億元，同比增長3.98%，歸母凈利潤17.94億元，同比增長30.22%，扣非后歸母凈利潤12.26億元，同比增長5.63%。單Q4實(shí)現(xiàn)收入104.43億元，同比增長44.82%，歸母凈利潤4.45億元，同比增長92.88%，扣非后歸母凈利潤1.28億元，同比下滑19.27%。公司擬按每10股派發(fā)現(xiàn)金股利3.95元，現(xiàn)金分紅率達(dá)30%。20年一季報(bào)預(yù)告：公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0億元至1.26億元，同比下滑70%至100%。

評論

日立并表增厚營收，原主業(yè)略有下滑

2019年公司實(shí)現(xiàn)營收374.53億元，同比增長3.98%，Q4實(shí)現(xiàn)營收104.43億元，同比增長44.82%。分產(chǎn)品來看，公司冰洗收入161.28億元，同比微增(+0.34%)，空調(diào)業(yè)務(wù)收入163.69億元，同比增長9.92%，主要系受海信日立并表增厚收入影響。分地區(qū)來看，內(nèi)銷市場：國內(nèi)白電行業(yè)零售額表現(xiàn)略顯疲軟(家用空調(diào)：-3.6%;中央空調(diào)：-2.9%;冰箱：+1.0%)，但公司堅(jiān)持“做高質(zhì)量的好產(chǎn)品”的經(jīng)營策略，持續(xù)進(jìn)行技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新，助力內(nèi)銷收入實(shí)現(xiàn)正增長(境內(nèi)收入227.12億元，同比+3.05%);外銷市場：19年公司積極開拓出口業(yè)務(wù)，優(yōu)化出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)出口規(guī)模的提升(境外收入114.85億元，同比+6.81%)。Q4公司正式并表海信日立利潤表(海信日立全年?duì)I收約120億元)，Q4主營貢獻(xiàn)約27.4億元，剔除此影響因素后，公司2019年主營業(yè)務(wù)收入314.56億元，同比下降4.07%。

取得控制權(quán)貢獻(xiàn)利得2.97億元，推動(dòng)盈利能力有所提升

2019利潤總額21.52億元，同比+37.53%，其中取得海信日立控制權(quán)后原持有股權(quán)按公允價(jià)值重新計(jì)量產(chǎn)生利得2.97億元(計(jì)入投資收益)。單季來看，19Q4公司實(shí)現(xiàn)毛利率24.08%(同比+4.50pct)，主要受益于高盈利能力的海信日立并表、產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)優(yōu)化及內(nèi)部效率提升。費(fèi)用方面，19Q4銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率分別為16.58%、1.46%、-0.27%、3.42%，同比分別+1.95pct、+0.12pct、-0.30pct、+0.74pct，公司整體費(fèi)用率表現(xiàn)微增。19Q4公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利率4.26%，同比+1.06pct。

公共衛(wèi)生事件沖擊Q1承壓，期待日立協(xié)同助力

公共衛(wèi)生事件影響仍在延續(xù)，國內(nèi)防控態(tài)勢持續(xù)向好，國外大流行呈加速態(tài)勢。據(jù)公司公告披露，受公共衛(wèi)生事件沖擊影響2020Q1歸母凈利潤預(yù)計(jì)同比下滑70%至100%(去年同期為4.22億元)。目前公司主營業(yè)務(wù)收入仍主要來自于內(nèi)銷市場，19年境外占營業(yè)總收入比重為31%。公司于19Q4起合并海信日立利潤表及現(xiàn)金流量表，可明顯提升公司報(bào)表質(zhì)量。公司目前在中央空調(diào)領(lǐng)域形成了“海信”、“日立”、“約克”三品牌矩陣，覆蓋不同消費(fèi)群體，助力進(jìn)一步提升公司在中央空調(diào)市場的地位。根據(jù)艾肯空調(diào)制冷網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，公司“日立”、“海信”、“約克”三個(gè)品牌多聯(lián)機(jī)中央空調(diào)市場占有率位居行業(yè)第一。短期空調(diào)安裝屬性較強(qiáng)料將受公共衛(wèi)生事件沖擊，長期公司堅(jiān)持高端戰(zhàn)略，聚焦高端推廣，布局多品牌運(yùn)營，未來協(xié)同助力效應(yīng)值得期待。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇，原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。

（編輯：玉景）