野村：中國(guó)交通建設(shè)(01800)現(xiàn)金流持續(xù)惡化 評(píng)級(jí)降至“減持”

野村發(fā)表研究報(bào)告表示，下調(diào)中國(guó)交通建設(shè)(01800) 評(píng)級(jí)，由“中性”降至“減持”，目標(biāo)價(jià)維持8.36元不變，相當(dāng)于2017年預(yù)測(cè)市盈率6.6倍，稍低于歷史平均數(shù)7.2倍。該行以估值決定降級(jí)，并稱(chēng)公司現(xiàn)金流惡化，未見(jiàn)改善跡象。

該行稱(chēng)，公司去年前九個(gè)月自由現(xiàn)金流為負(fù)350億人幣，至今年前九個(gè)月惡化至負(fù)510億人幣，盡管同期每股盈利按年升7%。

該行相信，來(lái)自例如快速路BOT項(xiàng)目及綜合城市發(fā)展項(xiàng)目等投資項(xiàng)目的貢獻(xiàn)增加，為公司現(xiàn)金流惡化的主要原因，并預(yù)計(jì)未來(lái)可能進(jìn)一步轉(zhuǎn)差。

報(bào)告又提到，中交建管理層計(jì)劃發(fā)售資產(chǎn)抵押證券以獲取資金，但這只會(huì)令負(fù)債加深，卻沒(méi)有對(duì)自由現(xiàn)金流帶來(lái)實(shí)質(zhì)好處。