黃金上漲趨勢(shì)確立，投資渠道該如何選擇？

本文來(lái)自興業(yè)證券。

投資要點(diǎn)：

“盛世藏古董，亂世買黃金”，在目前全球市場(chǎng)供需兩弱，各國(guó)為緩解流動(dòng)性緊張大幅放水，推出強(qiáng)財(cái)政刺激的情況下，黃金成為避險(xiǎn)與抵御通脹的最佳選擇。但趨勢(shì)確立判斷后，如何選擇更適合的投資渠道成為困擾投資者的核心問(wèn)題之一。目前黃金的投資渠道大致分為：黃金飾品、金條金幣、紙黃金、黃金ETF、黃金ETF聯(lián)結(jié)、黃金期貨、黃金T+D、黃金股票、其它金融產(chǎn)品(黃金錢(qián)包、微黃金等)等9種，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)大小以及適用人群可歸納為：①高風(fēng)險(xiǎn)高收益型、②風(fēng)險(xiǎn)適中機(jī)構(gòu)投資型、③安全雙向投資型、④安全單向投資型。

①高風(fēng)險(xiǎn)高收益型：黃金期貨與黃金T+D均屬于高杠桿、低費(fèi)率、雙向交易品種，更適合追求高風(fēng)險(xiǎn)高收益的專業(yè)級(jí)貴金屬投資者。從杠桿率來(lái)看，黃金期貨的杠桿最高可達(dá)25倍，是現(xiàn)有黃金投資品種中投機(jī)性最強(qiáng)的品種，黃金T+D通常在12.5倍左右。從交易成本來(lái)看，黃金期貨為10元/手，雙向收費(fèi);黃金T+D的綜合費(fèi)率為0.02%-0.05%。除黃金期貨和黃金T+D外，美國(guó)黃金ETF同樣存在商品類杠桿盤(pán)基金(對(duì)標(biāo)實(shí)物黃金)，主要包括：3倍做多黃金ETN-VelocityShares(UGLD)、2倍做多黃金ETF-ProShares(UGL)、2倍做空黃金ETF-ProShares(GLL)、3倍做空黃金ETN-VelocityShares(DGLD)。

②風(fēng)險(xiǎn)適中機(jī)構(gòu)投資型：國(guó)內(nèi)黃金ETF、國(guó)內(nèi)黃金ETF聯(lián)結(jié)與黃金股對(duì)標(biāo)實(shí)物黃金、黃金ETF基金以及上市公司等，往往需要投資者具有一定的基本面分析與宏觀環(huán)境分析，但由于不存在杠桿，風(fēng)險(xiǎn)較低，且國(guó)內(nèi)黃金ETF與黃金ETF聯(lián)結(jié)由專業(yè)人士操盤(pán)，往往更適合，追求資金安全，且資金較大的機(jī)構(gòu)投資者。

③安全雙向投資型：紙黃金是目前黃金投資品種中除黃金錢(qián)包等新興投資渠道外，初始投資要求最低的品種，且可以雙向交易，更適合于短線通過(guò)振幅，雙向獲利的投資者。在黃金市場(chǎng)上采用紙黃金交易方式，可以節(jié)省實(shí)金交易必不可少的保管費(fèi)、儲(chǔ)存費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、鑒定費(fèi)及運(yùn)輸費(fèi)等費(fèi)用的支出，減少交易成本并且交易時(shí)間靈活，24小時(shí)不間斷。但交易模式只能選擇全額買賣，沒(méi)有杠桿，資金占用較大，收益相對(duì)較少，并且不計(jì)利息，也不能獲得黃金實(shí)物、基金投資中的紅利等收益，只能賺取買賣差價(jià)獲利。

④安全單向投資型：黃金飾品、金條、金幣以及其它投資渠道(黃金錢(qián)包等)均屬于無(wú)杠桿單向交易品種，適合對(duì)黃金持看多觀點(diǎn)，且不愿意承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)的投資者。并且黃金飾品、金條以及金幣的流通性較差，往往很難在短期獲得收益，更適合長(zhǎng)期投資者。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油暴跌;美國(guó)財(cái)政刺激效果不及預(yù)期;美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化等。

報(bào)告正文

在美、俄、沙特和談重啟預(yù)期的影響下，原油價(jià)格的修復(fù)潮將帶來(lái)通脹預(yù)期升溫，伴隨實(shí)際利率的下行，黃金上漲空間將打開(kāi)。在黃金上漲趨勢(shì)確立的前提下，渠道的選擇、黃金投資品的選擇的成為困擾投資者的問(wèn)題之一。目前常見(jiàn)的黃金投資渠道主要包括：黃金飾品、金條金幣、紙黃金、黃金ETF、黃金ETF聯(lián)結(jié)、黃金期貨、黃金T+D、黃金股票、其它金融產(chǎn)品共9種。

一、黃金飾品：在廣義上泛指含有黃金成分的裝飾品，像是金杯、獎(jiǎng)牌等;而狹義上則是專指包含的黃金材料的成色不低于58%的裝飾品。

①黃金飾品的購(gòu)買渠道：我國(guó)黃金飾品的購(gòu)買渠道主要有三個(gè)：專業(yè)的黃金賣場(chǎng)、珠寶店以及典當(dāng)行。黃金市場(chǎng)如菜百、國(guó)華商場(chǎng)、太陽(yáng)金店等;珠寶店(金店柜臺(tái))如老鳳祥黃金、老廟黃金、中國(guó)黃金、周大生等，珠寶店黃金首飾由于款式新穎，價(jià)格高于黃金市場(chǎng);典當(dāng)行一般是采用促銷的形式賣出黃金飾品,有全新的也有二手的。此外，還有以些新型交易方式,如網(wǎng)店購(gòu)買,民間交易等。

②交易成本(費(fèi)率)：黃金飾品的主要成本在于兩方面，其一是飾品存在工藝費(fèi)加成，屬于投資黃金以外的成本;其二是由于飾品為實(shí)物，磨損、腐蝕等產(chǎn)生的金消耗較大。

③優(yōu)點(diǎn)：黃金飾品具有穩(wěn)定性和不易流失性，具有良好的保值增值功能，還可用來(lái)進(jìn)行裝飾美化。

④缺點(diǎn)：流通性差，無(wú)法快速轉(zhuǎn)讓，運(yùn)輸、存儲(chǔ)、保管不便。黃金飾品容易磨損，折舊風(fēng)險(xiǎn)高，較高的折舊率影響了投資收益率。

⑤適合人群：由于金飾自身嗚杠桿、門(mén)檻較低，往往適合于希望長(zhǎng)期保值的投資者。黃金在中國(guó)被賦予了特殊的含義,凡結(jié)婚嫁娶,生子遷房等大喜之事,都喜歡拿黃金飾品來(lái)做饋贈(zèng)之禮,總的來(lái)說(shuō)由于具有消費(fèi)屬性適合人群廣泛，以女性消費(fèi)者為主，男性消費(fèi)者占比提高，消費(fèi)群體也逐漸低齡化。

二、金幣、金條

根據(jù)投資目的不同可以分成收藏金幣、金條和投資金幣金條。其中投資金幣、金條，是指黃金投資者以略高于金幣黃金含量?jī)r(jià)值以上的價(jià)格來(lái)進(jìn)行買賣的金幣，稱為普制金幣，能夠廣泛地體現(xiàn)出較好的投資價(jià)值，普制金幣開(kāi)始于1970年，是世界范圍內(nèi)主要的投資性金幣，我國(guó)的普制金幣主要是熊貓金幣，但是鑒于我國(guó)黃金市場(chǎng)開(kāi)放有限，熊貓金幣的流通仍主要靠中國(guó)的零售商自發(fā)形成，所以仍存在較大的流通局限性。

①規(guī)格：典型的普制金幣通常有四種型號(hào)：1盎司、1/2盎司、1/4盎司和1/10盎司，規(guī)格普遍較小，但是也有1公斤、10盎司、2盎司和1/20盎司的金幣;而金條的規(guī)格相對(duì)于金幣而言則偏大。各國(guó)金條的規(guī)格有所不同，按國(guó)際慣例，進(jìn)入市場(chǎng)交易的金條在精煉廠澆鑄成型時(shí)必須標(biāo)明其成色和重量，以及精煉廠的名字和編號(hào)。如高賽爾金條分2盎司、5盎司和10盎司三種規(guī)格，每根金條的背面有"中國(guó)印鈔造幣總公司長(zhǎng)城金銀精煉廠鑄造"的字樣和編號(hào)，還有防偽標(biāo)識(shí)。

②定價(jià)機(jī)制：紀(jì)念性金條、金幣價(jià)格出售價(jià)格基本固定，但包含了較高的溢價(jià)，通常相對(duì)于國(guó)際金原料溢價(jià)10%以上(增值稅等)，一般紀(jì)念性金條、金幣發(fā)行價(jià)格=成本+10%的增值稅+5%的消費(fèi)稅+利潤(rùn)。這類金條、金幣的流通性較差。普通金商只把它們當(dāng)作金原料來(lái)進(jìn)行回購(gòu)，扣除相關(guān)的費(fèi)用后，回購(gòu)價(jià)格通常低于當(dāng)時(shí)的金原料價(jià)格，一般投資者很難實(shí)現(xiàn)投資收益。對(duì)于大多投資者而言，投資實(shí)物黃金的首選應(yīng)該是投資性金條、金幣，它們相對(duì)國(guó)際金原料溢價(jià)較低，且價(jià)格隨同國(guó)際金價(jià)隨時(shí)變動(dòng)。但是，不同金商發(fā)行的投資性金條其交易成本、流動(dòng)性也存在不小差距，特別在我國(guó)尚顯混沌的黃金市場(chǎng)更是如此。同一品種的投資性金條，有的每克來(lái)回交易成本三五元，有的高達(dá)十幾元。

③投資渠道：主要包括場(chǎng)內(nèi)交易、場(chǎng)外交易、銀行投資性金條三種。

一是場(chǎng)內(nèi)交易，如上海黃金交易所的會(huì)員交易，即黃金生產(chǎn)企業(yè)、黃金飾品企業(yè)、黃金經(jīng)紀(jì)商、黃金代理商、商業(yè)銀行和機(jī)構(gòu)投資者。

二是場(chǎng)外交易，主要是一些中小企業(yè)和個(gè)人投資者在商業(yè)銀行、金行、珠寶行、金銀首飾店進(jìn)行的金條交易。目前我國(guó)的個(gè)人黃金投資者主要是在場(chǎng)外進(jìn)行交易。購(gòu)買金條最好選擇回購(gòu)有保證而且價(jià)差不大的金條。

三是銀行投資性金條，銀行目前銷售的投資性金條主要有自主品牌金條和代理銷售金條兩種。在自主品牌金條方面，有工行的“如意金”、農(nóng)行的“傳世之寶”、建行的“建行金”和中行的“龍鳳金”等。這些產(chǎn)品的特點(diǎn)是成本較高，因此不利短期炒作，適合中長(zhǎng)期投資。

④特殊價(jià)差：對(duì)于普通投資類金條而言，通常成交時(shí)都在上海金交所實(shí)時(shí)報(bào)價(jià)基礎(chǔ)上每克有3.5元-20元不等的加價(jià)。這包括了加工費(fèi)、物流費(fèi)、經(jīng)銷手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用，不同銷售渠道的加價(jià)幅度相差很大。

⑤優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：可保值、附加支出費(fèi)用低，具有變現(xiàn)能力;缺點(diǎn)：回購(gòu)渠道相對(duì)匱乏，流通性差以及部分回購(gòu)價(jià)格偏低，金條、金幣本身的品質(zhì)保存也是核心問(wèn)題。

三、紙黃金：是一種個(gè)人憑證式黃金，通常是按銀行報(bào)價(jià)在銀行賬面上買賣的黃金。

①認(rèn)購(gòu)?fù)緩剑?/strong>紙黃金主要是在五大國(guó)有銀行的銀行賬戶中購(gòu)買。比如建設(shè)銀行賬戶申請(qǐng)開(kāi)通賬戶貴金屬服務(wù)，然后就可以在貴金屬專區(qū)進(jìn)行交易。

②最低門(mén)檻：各大銀行最低買入標(biāo)準(zhǔn)各不相同，1g-10g不等。

③交易特點(diǎn)：紙黃金交易是沒(méi)有杠桿設(shè)置的，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，24小時(shí)的交易特性更加符合貴金屬的特點(diǎn)。同時(shí)支持人民幣、美元交易。除此，紙黃金支持雙向交易。

④交易成本：由于紙黃金無(wú)需進(jìn)行實(shí)物交割，省去儲(chǔ)藏/運(yùn)輸/鑒別等費(fèi)用，交易成本低廉，一般就是收點(diǎn)差，比較適合短線交易。以建設(shè)銀行紙黃金交易為例，Au9999雙邊點(diǎn)差是1.1元/克，意味著每1克黃金的買賣交易成本是1.1元。

⑤報(bào)價(jià)方式：按國(guó)內(nèi)金價(jià)報(bào)價(jià)，銀行參照交易所黃金價(jià)格、市場(chǎng)供求情況及國(guó)際黃金市場(chǎng)波動(dòng)情況等多種因素再加上銀行單邊傭金確定買賣雙邊報(bào)價(jià);按國(guó)際金價(jià)報(bào)價(jià)，銀行中間價(jià)就是國(guó)際金價(jià)折合成人民幣的價(jià)格，銀行在此基礎(chǔ)上加單邊傭金形成報(bào)價(jià)。

⑥優(yōu)點(diǎn)：1)在黃金市場(chǎng)上采用紙黃金交易方式，可以節(jié)省實(shí)金交易必不可少的保管費(fèi)、儲(chǔ)存費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、鑒定費(fèi)及運(yùn)輸費(fèi)等費(fèi)用的支出，減少交易成本;2)交易時(shí)間靈活，24小時(shí)不間斷，獲利方式多樣，既可看多，亦可看空。

⑦缺點(diǎn)：1)全額買賣，沒(méi)有杠桿，資金占用較大，收益相對(duì)較少;2)不計(jì)利息，也不能獲得黃金實(shí)物、基金投資中的紅利等收益，只能賺取買賣差價(jià)獲利。

⑧影響因素：黃金走勢(shì)和人民幣兌美元的外匯走勢(shì)。

四、黃金ETF

是一種以黃金為基礎(chǔ)資產(chǎn)，追蹤現(xiàn)貨黃金價(jià)格波動(dòng)的金融衍生產(chǎn)品，是通過(guò)股票賬戶或基金賬戶進(jìn)行交易的金融產(chǎn)品。目前，市場(chǎng)上有7只黃金ETF基金，分別是易方達(dá)黃金ETF、博時(shí)黃金ETF、國(guó)泰黃金ETF、華安黃金易ETF、工銀瑞信黃金ETF基金、前海開(kāi)源黃金ETF基金和華夏黃金ETF，通常黃金ETF基金的對(duì)標(biāo)基準(zhǔn)都是上海金交所的現(xiàn)貨黃金Au99.99，所以收益表現(xiàn)相差不大，交易費(fèi)用一致。其中，博時(shí)黃金ETF和國(guó)泰黃金ETF的基金年化回報(bào)較高，且基金規(guī)模適中，機(jī)構(gòu)投資者與個(gè)人投資者均適宜。

①國(guó)內(nèi)黃金ETF認(rèn)購(gòu)?fù)緩胶鸵?guī)則：主要包括現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)、網(wǎng)下現(xiàn)貨黃金合約認(rèn)購(gòu)和二級(jí)市場(chǎng)交易三種。

現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)分為網(wǎng)上現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)和網(wǎng)下現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)。其中，網(wǎng)上現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)具有基金銷售業(yè)務(wù)資格及交易所會(huì)員資格的證券公司辦理;網(wǎng)下現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)基金管理人或基金管理人指定的發(fā)售代理機(jī)構(gòu)。

1)認(rèn)購(gòu)規(guī)則：基金募集期內(nèi)，投資者可在交易時(shí)間內(nèi)，使用證券賬戶或封閉式基金戰(zhàn)鼓，通過(guò)基金管理人指定的發(fā)售代理機(jī)構(gòu)進(jìn)行現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)?，F(xiàn)金認(rèn)購(gòu)以人民幣辦理，認(rèn)購(gòu)金額為每基金份額1元人民幣，以基金份額申請(qǐng)，單一證券賬戶每筆認(rèn)購(gòu)份額需為1,000份或其整數(shù)倍。通過(guò)基金管理人辦理網(wǎng)下現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)的，每筆認(rèn)購(gòu)份額須在10萬(wàn)份以上(含10萬(wàn)份)?？梢远啻握J(rèn)購(gòu)，累計(jì)認(rèn)購(gòu)份額不設(shè)上限。

2)網(wǎng)下黃金現(xiàn)貨合約認(rèn)購(gòu)：以各黃金現(xiàn)貨合約數(shù)量申報(bào)，可用于認(rèn)購(gòu)的黃金現(xiàn)貨合約為Au99.99合約和Au99.95合約。每筆認(rèn)購(gòu)所提交的黃金現(xiàn)貨實(shí)盤(pán)合約對(duì)應(yīng)的黃金現(xiàn)貨重量須為該合約最小交易單位的整數(shù)倍。可以多次提交認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)，累計(jì)申報(bào)數(shù)量不設(shè)上限

3)二級(jí)市場(chǎng)交易：與股票和封閉式基金的二級(jí)市場(chǎng)交易相同，基金份額是在投資者之間買賣的，投資者通過(guò)買賣價(jià)差獲取收益。

②國(guó)內(nèi)黃金ETF交易成本：黃金ETF交易費(fèi)用包括交易傭金、買賣差價(jià)和管理費(fèi)三部分，投資者購(gòu)買黃金ETF可免去黃金的保管費(fèi)、儲(chǔ)藏費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)等費(fèi)用，只需要支付0.5%左右的的管理費(fèi)和0.03%的交易費(fèi)用。投資者在申購(gòu)或贖回基金份額時(shí)，申贖代理機(jī)構(gòu)可按照不超過(guò)0.50%的標(biāo)準(zhǔn)收取傭金，具體規(guī)定可參見(jiàn)申贖代理機(jī)構(gòu)、證券交易所、登記結(jié)算機(jī)構(gòu)相關(guān)規(guī)定。

③國(guó)內(nèi)黃金ETF交易機(jī)制：黃金ETF僅可以單向做多黃金，不存在杠桿設(shè)置，全額交易，無(wú)保證金。

④國(guó)內(nèi)黃金ETF優(yōu)點(diǎn)：1)交易成本低：投資者購(gòu)買黃金ETF可免去黃金的保管費(fèi)、儲(chǔ)藏費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)等費(fèi)用，只需交納約0.40%管理費(fèi)用，比其它投資方式約2%~3%的費(fèi)率具有明顯優(yōu)勢(shì);2)交易透明：全球黃金交易是24小時(shí)連續(xù)交易、價(jià)格非常透明;3)交易便捷：黃金ETF基金都在證券交易所上市，，投資者可像買賣股票一樣方便地交易黃金ETF;4)流動(dòng)性強(qiáng)：黃金ETF存在一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)，同時(shí)有市場(chǎng)代理或做市商活躍市場(chǎng)交易，加之黃金ETF市場(chǎng)存量巨大，交易的流動(dòng)性得到了極大保障;5)保管安全：投資者購(gòu)買了基金份額就等于持有了黃金現(xiàn)貨。這些黃金通常以倫敦金銀協(xié)會(huì)可交割金條為標(biāo)準(zhǔn)交割物儲(chǔ)存在基金保管人的金庫(kù)中，安全性極高;6)交易彈性大：在主要黃金ETF交易中可依需要設(shè)置市價(jià)單、限價(jià)單和止損單。

⑤國(guó)內(nèi)黃金ETF缺點(diǎn)：目前國(guó)內(nèi)黃金ETF沒(méi)有做空機(jī)制，還沒(méi)有做空功能。只有當(dāng)黃金價(jià)格上漲時(shí)，黃金ETF投資者才能獲利。其次，需要開(kāi)證券賬戶，國(guó)內(nèi)黃金ETF交易時(shí)間與國(guó)內(nèi)股市一致，沒(méi)有夜市。國(guó)際黃金價(jià)格通常在晚間波動(dòng)較大，如果投資者進(jìn)行隔夜交易，獲利難度較大。

五、黃金ETF聯(lián)結(jié)基金

與國(guó)內(nèi)黃金ETF不同，美國(guó)存在商品類杠桿盤(pán)ETF基金，對(duì)標(biāo)實(shí)物黃金，包括：3倍做多黃金ETN-VelocityShares(UGLD)、2倍做多黃金ETF-ProShares(UGL)、2倍做空黃金ETF-ProShares(GLL)、3倍做空黃金ETN-VelocityShares(DGLD)。通常認(rèn)購(gòu)方式是通過(guò)美股賬戶進(jìn)行購(gòu)買，與購(gòu)買美股一樣(后文有詳述)。

是指基金的資產(chǎn)大部分投向黃金ETF的基金，黃金ETF基金跟蹤的是黃金價(jià)格，通常只能在股票賬戶內(nèi)買賣，如果想要在場(chǎng)外買黃金ETF基金，那么就只能買入ETF聯(lián)接基金來(lái)持有ETF基金，跟蹤相關(guān)的指數(shù)漲跌，從而賺取收益。每個(gè)黃金ETF基金都有其對(duì)應(yīng)的ETF聯(lián)結(jié)。

①認(rèn)購(gòu)方式：認(rèn)購(gòu)?fù)緩筋愃朴谄渌麍?chǎng)外基金，擁有基金直銷、銀行、保險(xiǎn)、獨(dú)立三方銷售機(jī)構(gòu)等渠道，可以吸引更廣泛的客戶通過(guò)聯(lián)接基金參與到ETF投資中，增強(qiáng)了ETF的交易活躍度。

②交易成本：黃金ETF聯(lián)接是場(chǎng)外申購(gòu)，和其它開(kāi)放式基金完全一樣，費(fèi)率因基金的不同而不同，一般投資金額越高，持有期限越長(zhǎng)費(fèi)用率越低。同時(shí)，每個(gè)黃金ETF聯(lián)接都對(duì)應(yīng)著A和C份額。A和C份額也會(huì)有不同的費(fèi)率設(shè)置：長(zhǎng)期投資者可選擇A類份額，持有超過(guò)一年免贖回費(fèi);波段操作投資者可選擇C類份額，持有超過(guò)30天時(shí)，無(wú)贖回費(fèi)，若正好投資30天，則交易成本僅為銷售服務(wù)費(fèi)0.03%。

③交易時(shí)間：與其他場(chǎng)外基金交易相同，遵從一般的基金買賣方式。一天就一個(gè)基金凈值，是任何時(shí)間都可以交易的，只不過(guò)在休息日交易是當(dāng)做預(yù)約交易。1)如果在工作日15點(diǎn)之前交易，凈值會(huì)按照當(dāng)天凈值處理;2)如果在工作日15點(diǎn)之后交易，凈值會(huì)按照下一個(gè)工作日處理;3)如果在休息日任何時(shí)間交易，凈值會(huì)按照下一個(gè)工作日處理。

④優(yōu)點(diǎn)：1)黃金聯(lián)接基金是黃金ETF基金的修補(bǔ)基金，目的是降低黃金ETF的準(zhǔn)入門(mén)襤，讓中小散戶也可以參與,擴(kuò)大投資者范圍;2)產(chǎn)品費(fèi)率設(shè)計(jì)靈活，可滿足不同投資期限的需求。長(zhǎng)期投資者可選擇A類份額，;波段操作投資者可選擇C類份額;3)投資費(fèi)率低，投資起點(diǎn)低，投資起點(diǎn)最低僅需1塊錢(qián);4)黃金ETF聯(lián)接基金相當(dāng)于存放于上海黃金交易所的黃金持有“憑證”，具備國(guó)家信用。

⑤缺點(diǎn)：1)ETF聯(lián)接基金根據(jù)證監(jiān)會(huì)相關(guān)基金流動(dòng)性規(guī)定，7天之內(nèi)贖回1.5%，短期投資成本很高;2)不能加杠桿操作，資金效率低

六、黃金期貨：亦稱“黃金期貨合約”

以黃金為交易對(duì)象的期貨合同。同一般的期貨合約一樣，黃金期貨合約也載有交易單位、質(zhì)量等級(jí)、期限、最后到期日、報(bào)價(jià)方式、交割方法、價(jià)格變動(dòng)的最小幅度、每日價(jià)格變動(dòng)的限度等內(nèi)容。黃金期貨合約按計(jì)量單位不同，一般可分為兩種規(guī)格，以芝加哥谷物交易所為例，一種是重1000克、純度為99. 5%的黃金期貨，一種是重100金衡盎司、純度為99. 5%的黃金期貨，交易實(shí)行T+0交易，時(shí)間更為靈活。

①交易成本：期貨黃金的交易手續(xù)費(fèi)為10元/手。

②最低門(mén)檻：交易單位為1000克/手。交易指令每次最小下單量為1手，交易指令的報(bào)價(jià)只能在價(jià)格波動(dòng)限制之內(nèi)。如果按照360元/克，最低保證金4%計(jì)算，最低交易門(mén)檻為14400元。

③杠桿率：通常是7-25倍之間，允許做多做空，可以雙向交易

④保證金規(guī)則：最低交易保證金為合約價(jià)值的4%。當(dāng)合約持倉(cāng)量，以及合約上市運(yùn)行階段變化時(shí)交易保證金規(guī)則如下。

⑤優(yōu)點(diǎn)：1)黃金期貨具有較大的靈活性和流動(dòng)性，投資者可以在任意的時(shí)間內(nèi)以一個(gè)滿意的價(jià)位入市，合約的變現(xiàn)也不受時(shí)間限制，任何交易日都可以;2)黃金期貨的投資者以少量的定金進(jìn)行交易，合約中標(biāo)的黃金質(zhì)量有保證，也不需要承擔(dān)成色鑒定費(fèi)用。而且安全方便，在后期具有保值作用，其價(jià)格優(yōu)于零售和飾金價(jià)格。

⑥缺點(diǎn)：1)黃金期貨的投資風(fēng)險(xiǎn)比較大，存在著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、制度風(fēng)險(xiǎn)、杠桿風(fēng)險(xiǎn)等。包括國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)、貨幣政策在內(nèi)的諸多因素都會(huì)影響黃金的價(jià)格。而且目前國(guó)內(nèi)黃金期貨的交易時(shí)間在白天，而沒(méi)有夜市交易時(shí)段，這種隔夜持倉(cāng)加大了投資者投資黃金期貨的風(fēng)險(xiǎn);2)市場(chǎng)投機(jī)氣氛較濃，投資者往往會(huì)由于投機(jī)心理而不愿脫身，所以期貨投資是一項(xiàng)比較復(fù)雜和勞累的工作。因此，在進(jìn)行黃金期貨投資時(shí)要謹(jǐn)慎。

⑦適合人群：黃金期貨更適合有分析能力、風(fēng)險(xiǎn)承受力強(qiáng)和資金實(shí)力強(qiáng)的專業(yè)機(jī)構(gòu)參與，但是它的回報(bào)收益率很高，黃金期貨應(yīng)該是所有黃金投資品種中較為賺錢(qián)的一種，但是黃金期貨適合的投資者是有雄厚財(cái)力和技術(shù)分析能力，風(fēng)險(xiǎn)承受力強(qiáng)的人。

七、黃金T+D

即黃金延期交易，是由上海黃金交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。這個(gè)標(biāo)的物，又叫基礎(chǔ)資產(chǎn)，是T+D合約所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨。其特點(diǎn)是：以分期付款方式進(jìn)行買賣，交易者可以選擇當(dāng)日交割，也可以無(wú)限期的延期交割。

①認(rèn)購(gòu)方式：1)上海黃金交易所的會(huì)員單位開(kāi)戶交易;2)中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、平安銀行、上海銀行、華夏銀行、興業(yè)銀行、招商銀行、浦東發(fā)展銀行、交通銀行、中國(guó)光大銀行、廣東發(fā)展銀行、中信銀行、中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行、北京銀行、中國(guó)民生銀行、上海農(nóng)商銀行等黃金T+D代理銀行開(kāi)戶交易。

②交易費(fèi)用：T+D業(yè)務(wù)是以保證金交易方式進(jìn)行交易的，最低只需要8%的保證金就可以投資(2020.3.16調(diào)整 之前6%)。手續(xù)費(fèi)方面，上海黃金交易所是采取交易總額的0.02%。除了要向銀行繳納保證金、手續(xù)費(fèi)，有時(shí)還需要繳納延期費(fèi)和超期費(fèi)。

延期費(fèi)是客戶延期交收發(fā)生的資金或黃金實(shí)物的融通成本，延期費(fèi)的支付方向根據(jù)交收申報(bào)數(shù)量對(duì)比確定。延期費(fèi)的計(jì)算公式為：延期費(fèi)=持倉(cāng)量×當(dāng)日結(jié)算價(jià)×延期費(fèi)率(萬(wàn)分之一點(diǎn)五)。若投資者連續(xù)持有延期合約的時(shí)間超過(guò)金交所公告期限(120個(gè)交易日)，金交所可以根據(jù)市場(chǎng)持倉(cāng)情況對(duì)超期持倉(cāng)加收超期費(fèi)。

超期費(fèi)=超期持倉(cāng)量×當(dāng)日結(jié)算價(jià)×超期費(fèi)率(萬(wàn)分之二)

③交易機(jī)制：可以做多做空，實(shí)行雙向交易，也可以同時(shí)持有多單和空單。

④對(duì)標(biāo)產(chǎn)品：基準(zhǔn)交割標(biāo)的為標(biāo)準(zhǔn)重量3千克、成色不低于99.95%的金錠(Au99.95)，可替代交割品為標(biāo)準(zhǔn)重量1千克、成色不低于99.99%的金錠(Au99.99)。

⑤最低門(mén)檻：最小交易單位為一手(1kg)

⑥杠桿率：10倍

⑦優(yōu)點(diǎn)：1)交易時(shí)間靈活;2)交易多樣化，有做空機(jī)制;3)保證金模式，利用“杠桿”原理，投入資金少：4)T+0交易(可隨時(shí)開(kāi)倉(cāng)平倉(cāng))，雙向開(kāi)倉(cāng);5)沒(méi)有規(guī)定必須交割的日期。

⑧缺點(diǎn)：1)有時(shí)間上的斷層，容易造成跳空;2)交易不活躍，有溢價(jià)產(chǎn)生

八、黃金股票

A股主要包括：山東黃金、紫金礦業(yè)、銀泰資源、赤峰黃金、湖南黃金等;港股主要包括：山東黃金(01787)、招金礦業(yè)(01818)、紫金礦業(yè)(02899)等;美股主要包括巴里克黃金(GOLD.US)、紐蒙特礦業(yè)(NEM.US)、皇家黃金(RGLD.US)等

主要介紹美股的相關(guān)規(guī)則：

①購(gòu)買方式：通過(guò)美股券商的官方網(wǎng)站或互聯(lián)網(wǎng)券商開(kāi)戶(富途、華盛、老虎證券等)，在美股券商推出的手機(jī)交易軟件上購(gòu)買美股。需要投資者通過(guò)境內(nèi)銀行卡購(gòu)匯后境外匯款至券商賬戶，或通過(guò)香港銀行卡轉(zhuǎn)款至券商賬戶。

②交易時(shí)間：每年3月第二個(gè)星期日到11月第一個(gè)星期六采用夏令時(shí)，這段時(shí)間其交易時(shí)間為北京時(shí)間晚21：30-次日凌晨4：00。而在11月初到3月初，采用冬令時(shí)，則交易時(shí)間為北京時(shí)間晚22：30-次日凌晨5：00。

③交易成本：買賣美國(guó)股票的手續(xù)費(fèi)，不以“交易金額”的比率計(jì)算，而以“交易筆數(shù)”為基準(zhǔn)，而且因券商的不同而有異。

④杠桿及保證金規(guī)則：保證金賬戶最低開(kāi)戶資金通常要在$2000以上，具體杠桿率視券商規(guī)定。

九、其它金融產(chǎn)品

目前常見(jiàn)的投資產(chǎn)品包括：黃金錢(qián)包與微黃金。

①黃金錢(qián)包：黃金錢(qián)包是北京盈衍網(wǎng)絡(luò)科技有限公司開(kāi)發(fā)并運(yùn)營(yíng)的互聯(lián)網(wǎng)實(shí)物黃金投資、消費(fèi)平臺(tái)，用戶可以線上或APP實(shí)現(xiàn)黃金買入，賣出，提取等服務(wù)。黃金錢(qián)包中產(chǎn)品對(duì)標(biāo)上海黃金交易所Au99.99現(xiàn)貨黃金，并能夠?qū)崟r(shí)對(duì)黃金價(jià)格進(jìn)行追蹤。交易時(shí)間為每周一至周五早9：00至次日凌晨2：30，由于近期全球黃金市場(chǎng)出現(xiàn)點(diǎn)差極高，以及時(shí)常中斷交易的情況，因此交易時(shí)間調(diào)整為周一至周五早9：00-15：30、20：00只次日凌晨2：30.對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，黃金錢(qián)包不僅可以投資黃金，還可以實(shí)現(xiàn)存金生息。用戶購(gòu)買黃金時(shí)，最低1g起購(gòu)，買入時(shí)無(wú)需手續(xù)費(fèi);賣出時(shí)手續(xù)費(fèi)為交易金額的0.3%;提金手續(xù)費(fèi)根據(jù)黃金重量6.5元/克——24.5元/克不等。

②微黃金：即騰訊微黃金，是以工行的黃金產(chǎn)品為基礎(chǔ)，提供在線黃金交易服務(wù)的平臺(tái)。

交易時(shí)間：買入和賣出時(shí)間為周一至周五9:40-22:20(法定節(jié)假日除外)

交易成本(費(fèi)率)：買入無(wú)手續(xù)費(fèi)，賣出0.001克起，收取千分之五手續(xù)費(fèi)。

雙向交易(是/否)：僅能做多，單向交易

對(duì)標(biāo)產(chǎn)品：與工行線下黃金積存金產(chǎn)品一致，在上海金交所交易時(shí)間內(nèi)，主要追蹤金交所現(xiàn)貨黃金價(jià)格，金交所交易時(shí)間以外，微黃金產(chǎn)品價(jià)格以金交所上一時(shí)段收盤(pán)價(jià)為基礎(chǔ)，并參考國(guó)內(nèi)金價(jià)的波動(dòng)情況，形成微黃金獨(dú)立報(bào)價(jià)體系。

最低門(mén)檻：0.1克起買，單筆最多買入10萬(wàn)元。0.001克起賣，單筆最多能賣出20萬(wàn)。

杠桿率：T+0無(wú)杠桿交易

優(yōu)點(diǎn)：微黃金交易時(shí)間更長(zhǎng)、流動(dòng)性更高(微信零錢(qián)：實(shí)時(shí)到帳。到銀行卡：17：00前賣出2小時(shí)內(nèi)到賬，22：00前賣出當(dāng)天到賬，22：后賣出次日到賬。)

缺點(diǎn)：賣出手續(xù)費(fèi)較高。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油暴跌;美國(guó)財(cái)政刺激效果不及預(yù)期;美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化等。

（編輯：郭璇）