行業(yè)低迷之際不斷蓄力，中國(guó)旭陽集團(tuán)（01907）爆發(fā)已逐步臨近

利空靴子已經(jīng)落地，等待中國(guó)旭陽集團(tuán)只剩下行業(yè)拐點(diǎn)了。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，作為全球最大獨(dú)立焦炭生產(chǎn)商的中國(guó)旭陽集團(tuán)，于2020年3月30日發(fā)布年度業(yè)績(jī)公告稱，公司2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收188.42億元人民幣（單位下同），毛利達(dá)到25.83億元，毛利率為13.7%，最終股東應(yīng)占凈利潤(rùn)錄得13.63億元，凈利率為7.2%。

雖然業(yè)績(jī)較2018年同期有所下滑，但是此刻的中國(guó)旭陽集團(tuán)或許是最佳入場(chǎng)時(shí)機(jī)，因?yàn)槠浔澈蟛粌H有著突發(fā)短期事件砸出的安全進(jìn)場(chǎng)通道，公司逆勢(shì)擴(kuò)張不斷鞏固的龍頭優(yōu)勢(shì)，而且產(chǎn)能持續(xù)出清正在加速行業(yè)景氣周期的臨近，中國(guó)旭陽集團(tuán)多輪驅(qū)動(dòng)下具備十足的業(yè)績(jī)爆發(fā)力。

突發(fā)事件砸出安全通道

此前悲觀情緒已經(jīng)釋放，目前呈現(xiàn)超跌狀態(tài)。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，雖然中國(guó)旭陽集團(tuán)2019年業(yè)績(jī)確實(shí)錄得下滑，但公司曾于2019年12月就發(fā)布盈警公告表示，因?yàn)榻固慨a(chǎn)品及化工品行業(yè)價(jià)格的下跌，公司盈利表現(xiàn)將受到一定影響，此次全年業(yè)績(jī)正式出爐后的跌幅水平也在此前機(jī)構(gòu)大行預(yù)測(cè)范圍內(nèi)。

而在二級(jí)市場(chǎng)方面，公司股價(jià)自2019年12月盈警公告后出現(xiàn)震蕩調(diào)整，可以說市場(chǎng)悲觀情緒也釋放完畢。而在2020年3月，全球公共衛(wèi)生事件引發(fā)的流動(dòng)性危機(jī)影響下，全球資本市場(chǎng)進(jìn)入極端環(huán)境，中國(guó)旭陽股價(jià)隨之跌破了上市一年的震蕩區(qū)間底部。但是相比于恒生指數(shù)3月6日至18日-16.72%的累計(jì)跌幅而言，中國(guó)旭陽僅錄得-5.95%的跌幅，期間成交量還呈現(xiàn)萎縮的狀態(tài)，唯一較大跌幅的3月19日也走出了深V反轉(zhuǎn)勢(shì)頭，業(yè)績(jī)發(fā)出后的4月1日更是放量沖漲4.55%，一定程度反映出大資金未離場(chǎng)和托底的意愿。

當(dāng)前中國(guó)旭陽集團(tuán)股價(jià)已經(jīng)具備一定安全性，此時(shí)公司還在積攢更多的業(yè)績(jī)爆發(fā)籌碼。

行情來源：Wind資訊

逆勢(shì)擴(kuò)張下的經(jīng)營(yíng)向好

逆勢(shì)擴(kuò)張，中國(guó)旭陽集團(tuán)龍頭優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步鞏固。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，旭陽是一家焦炭和焦化、精細(xì)化工產(chǎn)品的生產(chǎn)商和供應(yīng)商，目前就體量而言是目前世界最大的獨(dú)立焦炭生產(chǎn)商及供應(yīng)商。在焦化行業(yè)處于調(diào)整周期的當(dāng)下，公司憑借運(yùn)營(yíng)管理方面營(yíng)銷一體、產(chǎn)品多元和縱向一體等優(yōu)勢(shì)，在現(xiàn)有山西、河南、內(nèi)蒙、山東等地運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)項(xiàng)目的基礎(chǔ)上，持續(xù)進(jìn)行輕、重資產(chǎn)的同步拓展。

2019年12月，公司與凌源鋼鐵成立合資企業(yè)，位于汽車、鋼鐵、玻璃等行業(yè)聚集地的凌源經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)，合資公司主要投資于輔助焦化項(xiàng)目的建設(shè)，預(yù)計(jì)將有300萬噸焦化和精化工產(chǎn)能，并且大多數(shù)焦化產(chǎn)品將直接提供給凌源鋼鐵，確保了穩(wěn)定的銷量。同時(shí)，公司通過輕資產(chǎn)的管理服務(wù)，開拓了遼寧、江西、湖南等地服務(wù)市場(chǎng)。此外，公司于2019年還設(shè)立了一家在日本注冊(cè)的公司，用以擴(kuò)大海外貿(mào)易業(yè)務(wù)，公司也表明會(huì)繼續(xù)審查世界各地，特別是在亞太地區(qū)的擴(kuò)張機(jī)會(huì)。

數(shù)據(jù)顯示，主要產(chǎn)品業(yè)務(wù)量方面，公司目前管理的焦化產(chǎn)能年化產(chǎn)量規(guī)模高達(dá)1107.3萬噸，比2018年大幅增長(zhǎng)33.55%；精細(xì)化工產(chǎn)品為355萬噸，同比增長(zhǎng)34.88%，其中芳烴類、醇醚類、碳材料類產(chǎn)品均較去年同期有所增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額實(shí)現(xiàn)顯著提升。展望2020年，集團(tuán)將通過管理服務(wù)與并購(gòu)相結(jié)合的方式，繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

中國(guó)旭陽經(jīng)營(yíng)本質(zhì)是向好的，2020年也將繼續(xù)維持?jǐn)U張模式。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，因行業(yè)價(jià)格下行因素帶動(dòng)利差收窄，焦炭、精細(xì)化工、運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)和貿(mào)易四大業(yè)務(wù)營(yíng)收貢獻(xiàn)才錄得小幅下滑。而從毛利率水平來看，公司除焦炭業(yè)務(wù)受到一定影響外，精細(xì)化工業(yè)務(wù)毛利率保持著11.7%水平。同時(shí)，由于由于毛利率較高的新運(yùn)營(yíng)管理業(yè)務(wù)客戶相關(guān)業(yè)務(wù)增加和高毛利率的代理貿(mào)易收入提高，運(yùn)營(yíng)管理、貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利率還分別同比提升3.8個(gè)百分點(diǎn)、2.8個(gè)百分點(diǎn)至17.4%、8.0%。因此刨除行業(yè)價(jià)格影響，公司經(jīng)營(yíng)狀況的向好態(tài)勢(shì)明顯。

并且，由于通過調(diào)整融資結(jié)構(gòu)降低票據(jù)融資約12億元，釋放保證金存款約6億元；經(jīng)過調(diào)整銷售回款結(jié)構(gòu)，增加現(xiàn)匯收付款比例至70%；以及通過控制應(yīng)收票據(jù)回款質(zhì)量降低票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)，公司資產(chǎn)負(fù)債率從2018年約79.1%降至目前的66.6%；同時(shí)公司2019年末的在手現(xiàn)金及等價(jià)物達(dá)到了10.6億元，同比大幅增長(zhǎng)39.7%，此背景下公司有維持?jǐn)U張的能力，而且公司也于財(cái)報(bào)中明確表示，2020年集團(tuán)會(huì)繼續(xù)通過管理服務(wù)與并購(gòu)相結(jié)合的方式，繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。而在不遠(yuǎn)處等待他的，正是新一輪景氣周期。

爆發(fā)性十足的行業(yè)拐點(diǎn)

隨著限產(chǎn)與去產(chǎn)能持續(xù)推進(jìn)，焦炭供給面臨收縮。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，自2017年起環(huán)保問題的帶動(dòng)下，焦化行業(yè)開始執(zhí)行秋冬季環(huán)保限產(chǎn)，但多為減產(chǎn)量但不減產(chǎn)能。2018年開始，焦化行業(yè)在環(huán)保的驅(qū)動(dòng)下也開始去產(chǎn)能，2018年京津冀及周邊、汾渭平原以及江蘇等地紛紛出臺(tái)政策采取“以鋼定焦”、“沿江環(huán)太湖地區(qū)獨(dú)立焦化企業(yè)關(guān)?！薄⑻蕴斑\(yùn)行時(shí)間10年以上4.3m以下高爐”等措施壓減焦化產(chǎn)能。

從2019年起，在《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》“在重點(diǎn)地區(qū)繼續(xù)控制煤炭消費(fèi)總量”的背景下，今明兩年焦化行業(yè)不僅僅局限于限產(chǎn)，而是面臨產(chǎn)能大量關(guān)停。相關(guān)文件明確要求，2019年壓減焦化產(chǎn)能3446萬噸以上，占焦炭總產(chǎn)能的6.2%；2020年壓減焦化產(chǎn)能3583萬噸，占焦炭總產(chǎn)能的6.4%，兩年合計(jì)壓減焦炭產(chǎn)能7029萬噸，占焦炭總產(chǎn)能的12.6%。

從目前政策來看，部分省份允許焦化行業(yè)進(jìn)行減量置換，但先關(guān)停后建設(shè)的產(chǎn)能投放時(shí)間差會(huì)影響產(chǎn)量，并且目前焦化產(chǎn)能投資相對(duì)較大，在行業(yè)大部分企業(yè)虧損的背景下，有能力投資新建產(chǎn)能的企業(yè)并不多，因此行業(yè)產(chǎn)能預(yù)計(jì)整體保持凈退出狀態(tài)，且基于部分省份不批復(fù)新建產(chǎn)能，預(yù)計(jì)行業(yè)產(chǎn)能集中度有望大幅提高。焦炭行業(yè)去產(chǎn)能不斷落實(shí)，行業(yè)供需格局將由之前的過剩變?yōu)閮舳倘薄?/p>

就目前而言在去產(chǎn)能的催化下，焦炭供給有望得到實(shí)質(zhì)性的收縮，行業(yè)供需格局好轉(zhuǎn)，此時(shí)不斷保持?jǐn)U張中國(guó)旭陽集團(tuán)，在不久的將來或?qū)⒃诹績(jī)r(jià)同步提升中迎來業(yè)績(jī)爆發(fā)。