高盛勸你管住手，大摩勸你別猶豫

本文來自“萬得資訊”。

一季度已經(jīng)收官，在美股有完整統(tǒng)計(jì)記錄以來(1958年)開年前三月全部下跌只出現(xiàn)過4次，而當(dāng)年之后的9個(gè)月也全部負(fù)收益收官。

今年前三個(gè)月，標(biāo)普500指數(shù)分別下跌0.16%、8.41%和12.51%，整體上呈現(xiàn)加速下跌走勢(shì)。

歷史上Q1全軍覆沒只出現(xiàn)過4次，分別為1973年 (-14.3%)、1974年(-25.9%)、1977年 (-7.0%)和2008年(-36.6%)，從當(dāng)年4月1日起至12月31日，平均跌幅9.8%?？梢钥闯鲞@幾年都處在金融危機(jī)的熊市中。

今年的下跌速度已經(jīng)打破歷史記錄，本年度收官會(huì)不會(huì)也打破歷史記錄獲得正收益誰都也不知道，就連華爾街頂級(jí)投行對(duì)后市也持有完全相反的觀點(diǎn)。高盛建議逢反彈減倉，大摩則表示不會(huì)更低了，趕緊買。

技術(shù)上我們認(rèn)為未來幾周市場(chǎng)還會(huì)出現(xiàn)更低點(diǎn)，建議短期投資者不要輕易嘗試追漲。主要基于以下三點(diǎn)原因：

1、雖然目前全球公共衛(wèi)生事件擴(kuò)散速度有所放緩，但是只要公共衛(wèi)生事件沒有得到完全控制，不確定性仍然籠罩市場(chǎng)，在可預(yù)見的未來還看不到經(jīng)濟(jì)大幅擴(kuò)張的可能性;

2、全球央行和決策者都在加碼刺激政策，但是他們是否愿意傾盡所有?刺激政策也有邊際效應(yīng)，等到加無可加，市場(chǎng)就只能等待奇跡嗎?

3、最后是我們自己制定的用來判斷市場(chǎng)超賣情緒的一個(gè)指標(biāo)顯示，市場(chǎng)情緒還沒到完全崩潰，3月中旬最悲觀的時(shí)候達(dá)到-1.4，現(xiàn)在回升到-0.7%，而在以前幾次經(jīng)濟(jì)危機(jī)最低點(diǎn)時(shí)，這個(gè)指標(biāo)都在-2以下，甚至達(dá)到-3，這就表明恐慌盤還沒有拋完。

每次熊市底部都不是由估值和理性投資者決定的，而是由那些最慘的投資者決定的：清盤、爆倉、大比例贖回的。

大摩則空轉(zhuǎn)多，認(rèn)為這是底部撿黃金的最佳機(jī)會(huì)。大摩首席股票策略師Mike Wilson表示，公共衛(wèi)生事件和石油戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)造成一定負(fù)面沖擊，但持續(xù)時(shí)間不會(huì)太長。

他指出，盡管股市通常都會(huì)多次測(cè)試低點(diǎn)，市場(chǎng)才會(huì)確認(rèn)底部。但這次有所不同，因?yàn)槭袌?chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)很多強(qiáng)制平倉，包括系統(tǒng)性策略以及被動(dòng)、主動(dòng)策略和散戶投資者。要再創(chuàng)新低，需要出現(xiàn)新一輪強(qiáng)制平倉。但這種階段可能不會(huì)再發(fā)生了。

Wilson曾是華爾街最看跌的策略師之一，從去年秋天開始，他一直表示股票被高估。

被動(dòng)減倉會(huì)不會(huì)再次大規(guī)模出現(xiàn)誰也不知道，但是3月最后一天，全球最大主權(quán)財(cái)富基金--挪威主權(quán)財(cái)富基金公告準(zhǔn)備清算部分資產(chǎn)獲取現(xiàn)金流。

由于油價(jià)大跌，挪威政府用于應(yīng)對(duì)公共衛(wèi)生事件的收入也大幅減少，所以要從其財(cái)富基金中提取現(xiàn)金來維持收支平衡。以前每次政府要錢的時(shí)候，基金的現(xiàn)金流都可以覆蓋，但是這次很多大型公司都暫停派息，導(dǎo)致現(xiàn)金流突然短缺。

截至2019年末，挪威主權(quán)財(cái)富基金前十大重倉公司(權(quán)益+債券)分別為：蘋果(AAPL.US)、微軟(MSFT.US)、谷歌(GOOG.US)母公司Alphabet、雀巢、亞馬遜(AMZN.US)、羅氏制藥集團(tuán)、阿里巴巴(BABA.US)、荷蘭皇家殼牌集團(tuán)(RDS.A.US)、諾華(NVS.US)和臉書(FB.US)。

截止3月27日，已經(jīng)有12家標(biāo)普公司正式公告今年暫?；蚪档头旨t，分別為波音(BA.US)、達(dá)登餐廳(DRI.US)、達(dá)美航空(DAL.US)、福特(F.US)、自由港礦業(yè)(FCX.US)、梅西百貨(M.US)、萬豪(MAR.US)、Nordstorm(JWN.US)、阿帕奇(APA.US)、西部石油(OXY.US)、格林不動(dòng)產(chǎn)(SLG.US)、統(tǒng)領(lǐng)貨運(yùn)(ODFL.US)。

而在2008年金融危機(jī)時(shí)，該基金曾利用市場(chǎng)大跌買入大量便宜股票，為后來十年坐享收益奠定基礎(chǔ)。

（編輯：林喵）