中金：中國移動(dòng)(00941)5G基站單價(jià)低于預(yù)期，剩余資本開支可能用于年底基站建設(shè)

本文來自微信公眾號(hào)“樂平科技視角”，作者：黃樂平等。文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

事件

3/30中國移動(dòng)(00941)招標(biāo)網(wǎng)站公告2020年5G二期無線網(wǎng)主設(shè)備集采分省結(jié)果。

我們認(rèn)為：1）采購價(jià)格位于預(yù)期低端主要沒有考慮軟件、一期擴(kuò)容資本開支，年內(nèi)基站建設(shè)量可能增加。2）華為中興在份額方面領(lǐng)先，體現(xiàn)了國內(nèi)廠商在5G技術(shù)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；3）開標(biāo)的速度較快，體現(xiàn)了國內(nèi)5G建設(shè)沒有受到衛(wèi)生事件影響，以及建設(shè)的緊迫性。

評(píng)論

采購單價(jià)位于預(yù)期低端，剩余資本開支可能用于年底基站建設(shè)

我們此前在2020電信資本開支中預(yù)期單個(gè)基站價(jià)格在16-24萬元，同時(shí)認(rèn)為基站價(jià)格如果較低則建設(shè)可能在下半年進(jìn)一步補(bǔ)充，拉動(dòng)基站數(shù)量超預(yù)期。

此次訂單規(guī)模約371億元，占中國移動(dòng)年內(nèi)規(guī)劃5G資本開支（1000億）的37%。以23.2萬招標(biāo)量計(jì)算，基站單價(jià)約16萬元，結(jié)果位于此前預(yù)期較低位置。我們認(rèn)為，此次結(jié)果①?zèng)]有計(jì)算部分軟件費(fèi)用；②沒有考慮一期京、滬、津等地的5G基站升級(jí)；③年終基站建設(shè)量可能超過此前預(yù)期。因此不明顯影響產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，但較低的單價(jià)將導(dǎo)致主設(shè)備商對(duì)上游產(chǎn)品，如PCB、光模塊、天線射頻等提出降價(jià)要求，產(chǎn)業(yè)鏈有望加速成熟。

華為中興份額領(lǐng)先，報(bào)價(jià)一致；諾基亞失利

此次招標(biāo)份額方面，華為：中興：其他=58%:29%:13%，和此前55%:30%:15%預(yù)期相符。華為獲得了全部地區(qū)的第一份額，中興(00763)除了兩個(gè)省，排名均列第二。華為、中興報(bào)價(jià)基本一致，愛立信報(bào)價(jià)折扣約4%，中國信科&大唐報(bào)價(jià)折扣約為16%。而傳統(tǒng)的基站供應(yīng)商諾基亞此次沒有入圍，體現(xiàn)了國產(chǎn)廠商在5G技術(shù)方面的領(lǐng)先。

開標(biāo)迅速，體現(xiàn)5G建設(shè)快速開啟

此次招標(biāo)為年內(nèi)最大規(guī)模的5G基站招標(biāo)，整個(gè)過程不到一個(gè)月結(jié)束，體現(xiàn)了國內(nèi)的5G建設(shè)從衛(wèi)生事件影響中恢復(fù)，且5G建設(shè)需求緊迫。后續(xù)中國電信和中國聯(lián)通也將開標(biāo)5G基站招標(biāo)結(jié)果，我們認(rèn)為單價(jià)和份額可能同中國移動(dòng)結(jié)果類似。

風(fēng)險(xiǎn)

運(yùn)營商基站建設(shè)速度受到衛(wèi)生事件影響出現(xiàn)延遲。

 圖表1: 中國移動(dòng)二期5G主設(shè)備開標(biāo)結(jié)果

資料來源：中國移動(dòng)采購與招標(biāo)網(wǎng)，中金公司研究部

(編輯：李國堅(jiān))