中信證券：促進(jìn)汽車消費(fèi)落地，二手車顯著超預(yù)期，推薦比亞迪股份(01211)等

本文源自微信公眾號(hào)“中信證券研究”。

為促進(jìn)汽車消費(fèi)，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議確定，一是將新能源汽車購(gòu)置補(bǔ)貼和免征購(gòu)置稅政策延長(zhǎng)2年。二是中央財(cái)政采取以獎(jiǎng)代補(bǔ)，支持京津冀等重點(diǎn)地區(qū)淘汰國(guó)三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)柴油貨車。三是對(duì)二手車經(jīng)銷企業(yè)銷售舊車，從5月1日至2023年底減按銷售額0.5%征收增值稅。多維度政策共同穩(wěn)定汽車消費(fèi)，重點(diǎn)推薦乘用車和經(jīng)銷商、重卡、新能源汽車板塊的龍頭企業(yè)。

購(gòu)置補(bǔ)貼和免征購(gòu)置稅政策延長(zhǎng)2年，利好新能源汽車可持續(xù)發(fā)展。

2019年新能源汽車銷量120.6萬(wàn)輛，同比-4.0%，增速首次下滑。原定新能源汽車購(gòu)置補(bǔ)貼將于2021年完全退出，此次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議明確補(bǔ)貼延長(zhǎng)2年，有利于新能源汽車可持續(xù)發(fā)展，降低政策波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，新能源汽車是國(guó)家戰(zhàn)略支持產(chǎn)業(yè)，有望作為穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策著力點(diǎn)之一，例如：廣州、佛山等地已經(jīng)推出新能源汽車補(bǔ)貼等刺激政策。新能源汽車板塊近期回調(diào)明顯，隨著政策支持不斷加碼，預(yù)期有望回升，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)龍頭公司有望迎來(lái)中長(zhǎng)期的配置機(jī)會(huì)。

支持京津冀等重點(diǎn)地區(qū)淘汰國(guó)三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)柴油貨車，給重卡行業(yè)高景氣提供有力保障。

根據(jù)中國(guó)機(jī)動(dòng)車環(huán)境管理報(bào)告(2019)，截至2018年底，我國(guó)國(guó)三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)的柴油貨車保有量為840萬(wàn)輛，其中：預(yù)計(jì)國(guó)三及以下排放標(biāo)準(zhǔn)的重卡在150-200萬(wàn)輛。同時(shí)，當(dāng)前全國(guó)收費(fèi)公路免收車輛通行費(fèi)，是歷史上第一次對(duì)所有車輛(含重卡)的公路通行費(fèi)用全國(guó)進(jìn)行減免，由于通行費(fèi)用占物流重卡運(yùn)營(yíng)成本的30%以上，近期物流重卡需求恢復(fù)顯著，甚至部分地區(qū)出現(xiàn)供不應(yīng)求的狀態(tài)，預(yù)計(jì)今年重卡有望繼續(xù)維持百萬(wàn)輛以上的景氣高位。

二手車從5月1日至2023年底減按銷售額0.5%征收增值稅，將對(duì)行業(yè)商業(yè)模式產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，大型經(jīng)銷商集團(tuán)最為受益。

中國(guó)二手車的年銷量規(guī)模已經(jīng)超過(guò)1300萬(wàn)輛，但是由于目前二手車銷售企業(yè)是按照銷售額2%(4%征收率的減半優(yōu)惠)征收增值稅，而個(gè)人交易是免稅，導(dǎo)致很多企業(yè)將二手車轉(zhuǎn)給個(gè)人“黃?！边M(jìn)行交易，企業(yè)只是賺取“百元”的介紹費(fèi)。預(yù)計(jì)二手車減按0.5%征收，將使得企業(yè)真正轉(zhuǎn)向二手車“買斷 – 整理 – 出售 – 質(zhì)?！钡慕?jīng)銷模式，參見(jiàn)美國(guó)等成熟市場(chǎng)的二手車商，預(yù)計(jì)單車盈利有望達(dá)到“幾千元”，將對(duì)行業(yè)商業(yè)模式產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，國(guó)內(nèi)大型經(jīng)銷商集團(tuán)將最為受益。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

汽車銷量不達(dá)預(yù)期;終端價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇;穩(wěn)定汽車消費(fèi)政策進(jìn)度、力度不達(dá)預(yù)期等。

投資建議：多維度政策共同穩(wěn)定汽車消費(fèi)，重點(diǎn)推薦乘用車和經(jīng)銷商、重卡、新能源汽車板塊。

1)乘用車受益于“純內(nèi)需”，以及各地的消費(fèi)刺激政策，重點(diǎn)推薦：長(zhǎng)安汽車、上汽集團(tuán)、吉利汽車(00175)、長(zhǎng)城汽車(02333)、廣汽集團(tuán)(02238)等;經(jīng)銷商是二手車政策最為受益的板塊，重點(diǎn)關(guān)注：廣匯汽車、中升控股(00881)、美東汽車(01268)、永達(dá)汽車(03669)。

2)重卡受益于老舊車淘汰、免收車輛通行費(fèi)，預(yù)計(jì)今年維持百萬(wàn)輛以上的高景氣，重點(diǎn)推薦：濰柴動(dòng)力(02338)、中國(guó)重汽(03808)、中國(guó)重汽(A)等。

3)新能源汽車板塊近期回調(diào)明顯，迎來(lái)中長(zhǎng)期配置機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦：寧德時(shí)代、比亞迪(01211)、宇通客車、璞泰來(lái)、新宙邦、先導(dǎo)智能、贛鋒鋰業(yè)、三花智控、銀輪股份等。

(編輯：宇碩)