美國(guó)航空(AAL.US)、美聯(lián)航(UAL.US)、達(dá)美航空(DAL.US)大比拼，哪家更能靈活應(yīng)對(duì)當(dāng)前危機(jī)?

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，邁入2020年，在公共衛(wèi)生事件的影響下，美國(guó)航空業(yè)正遭受重大的打擊。

飛機(jī)出行需求的銳減將使得航空公司面臨全面而巨大的損失，更為悲觀的是，即便衛(wèi)生事件可能隨著時(shí)間的推移出現(xiàn)拐點(diǎn)，但航空公司的管理層們也并不指望相關(guān)需求會(huì)迅速反彈。

面對(duì)此前困境，美國(guó)聯(lián)邦政府近期宣布將在接下來(lái)6個(gè)月內(nèi)向大部分商業(yè)航空公司提供高達(dá)250億美元的援助，用來(lái)維持航空公司員工的薪酬。盡管如此，航空公司仍將在未來(lái)幾年里面臨一個(gè)充滿挑戰(zhàn)的環(huán)境。

因?yàn)榈?020年末，航空公司可能會(huì)背負(fù)更沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。所以，他們有必要在未來(lái)幾年里最大化自身的盈利能力以及現(xiàn)金流，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表。

這也同時(shí)意味著航空公司們必須做好中期大幅縮減的準(zhǔn)備。這是痛苦且艱辛的過(guò)程，不過(guò)，相比于美國(guó)航空(AAL.US)和美聯(lián)航(UAL.US)而言，達(dá)美航空(DAL.US)承受的痛苦或許要相對(duì)少很多。

短期壓力倍增

在3月10日的投資者會(huì)議上，航空公司的高管們討論了在第二季度削減10%-20%的運(yùn)力來(lái)應(yīng)對(duì)當(dāng)前的需求危機(jī)。很顯然，事情遠(yuǎn)比他們想象的還要嚴(yán)重。

而就在上周五(3月20日)，達(dá)美航空宣布將無(wú)限期削減70%的運(yùn)力，直至需求回升。該公司CEO Ed Bastian在一封寫(xiě)給員工的信件中表示，第二季度公司收入將下降80%左右(約100億美元)，其中降幅最大的是國(guó)際市場(chǎng)，同時(shí)美國(guó)本土的需求也將大幅下降。

與達(dá)美航空一樣，其它航空公司的觀點(diǎn)及舉措基本相似。3月15日，美聯(lián)航宣布，將在4月和5月削減50%的運(yùn)力，同時(shí)仍預(yù)計(jì)載客率將降至20%-30%的區(qū)間。通常而言，航空公司的載客率超過(guò)80%。

不到一周后，美聯(lián)航將4月份的運(yùn)力削減計(jì)劃擴(kuò)大至60%，并預(yù)計(jì)5月份將進(jìn)一步削減。該航空公司警告稱(chēng)，如果在沒(méi)有政府直接支持的情況下，公司將很快開(kāi)始讓員工休假。

與之類(lèi)似，美國(guó)航空幾乎取消了所有的長(zhǎng)途國(guó)際航班，并宣布初步將4月份本土航班削減30%，可能還會(huì)進(jìn)一步削減。

運(yùn)力的縮減有助于航空公司減少損失。但即便如此，達(dá)美航空仍表示其每天支出費(fèi)用在5000萬(wàn)美元左右。聯(lián)邦政府的資助會(huì)進(jìn)一步減緩現(xiàn)金消耗，但長(zhǎng)期內(nèi)依然會(huì)暴露問(wèn)題。據(jù)了解，達(dá)美航空去年在工資及福利上花費(fèi)了112億美元，相當(dāng)于3100萬(wàn)美元/天。

這三家傳統(tǒng)航空公司Q1末有望獲得70億至80億美元的現(xiàn)金和貸款，從而獲得充足的短期流動(dòng)性。然而，到2020年末，它們的凈債務(wù)將高于年初，因此盡快恢復(fù)穩(wěn)定的盈利能力對(duì)它們來(lái)說(shuō)極其重要。

縮減規(guī)模迫在眉睫

在需求持續(xù)疲軟的情況下，航空公司不得不重新評(píng)估其盈利能力，并做出相應(yīng)的調(diào)整。

首先，公共衛(wèi)生事件的持續(xù)性依然充滿不確定性。因此，在出現(xiàn)拐點(diǎn)之前，人員的流動(dòng)限制將會(huì)一致持續(xù)下去。

其次，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)受到了嚴(yán)重的打擊。即使是積極的財(cái)政和貨幣政策刺激也無(wú)法在短期內(nèi)刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)。這就意味著中長(zhǎng)期內(nèi)，旅游的需求依然充滿壓力。

第三，與規(guī)模較小的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，美國(guó)航空、達(dá)美航空和美聯(lián)航對(duì)商務(wù)旅行的依賴(lài)程度要高得多。對(duì)于傳統(tǒng)航空公司來(lái)說(shuō)，商務(wù)旅行的最后一分鐘高價(jià)機(jī)票預(yù)訂是一個(gè)關(guān)鍵的單位收入驅(qū)動(dòng)因素，使它們能夠維持龐大的航線網(wǎng)絡(luò)，并在單位成本較高的情況下賺錢(qián)。

公司削減差旅預(yù)算的目的，要么是為了保護(hù)員工的健康安全，要么是為了應(yīng)對(duì)企業(yè)盈利疲弱而削減整體預(yù)算?？偠灾瑐鹘y(tǒng)航空公司需要考慮做出重大改變，以適應(yīng)未來(lái)幾年可能面臨的環(huán)境。

然而，這樣做對(duì)這上述三家航空公司造成的傷害將是不成比例的。

達(dá)美航空更具靈活性

相比于另外兩家航空公司而言，達(dá)美航空的機(jī)隊(duì)規(guī)模和航線網(wǎng)絡(luò)更容易進(jìn)行縮減。

首先，達(dá)美航空擁有業(yè)內(nèi)最古老的機(jī)隊(duì)群之一。2020年初，該公司的飛機(jī)平均使用年限為15年。其中，47架MD-88和30架MD-90的飛機(jī)原計(jì)劃將分別在2020年底和2022年退役?，F(xiàn)在看來(lái)，這兩種型號(hào)的飛機(jī)可能將會(huì)立即退役。

此外，達(dá)美航空還擁有100架波音(BA.US)757-200和56架767-300，而這些飛機(jī)中的絕大多數(shù)實(shí)在20世紀(jì)90年帶交付的，適合退役。同時(shí)，還有62架空客A320客機(jī)也大多接近退役期，平均使用年限為25年。

短期來(lái)看，達(dá)美航空飛機(jī)停飛數(shù)量超過(guò)600架，運(yùn)力下降70%。達(dá)美航空公司可能會(huì)在財(cái)務(wù)影響最小的情況下，從其擁有約900架飛機(jī)的主要機(jī)隊(duì)中永久退役100至200架飛機(jī)。

其次，在削減運(yùn)力的同時(shí)保持強(qiáng)大的航線網(wǎng)絡(luò)方面，達(dá)美航空比其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手處于更有利的地位。

近年來(lái)，該公司增加了一個(gè)新的沿海中心(位于波士頓)，并建立了幾個(gè)區(qū)域重點(diǎn)城市，以利用這些市場(chǎng)強(qiáng)勁的當(dāng)?shù)厣虡I(yè)需求。如果未來(lái)幾年業(yè)務(wù)需求緩慢復(fù)蘇，其中一些增長(zhǎng)舉措可能會(huì)被取消，因?yàn)檫_(dá)美航空的大部分客流量將通過(guò)其更大的航空樞紐輸送。

此外，達(dá)美航空在其核心樞紐(亞特蘭大、底特律等)占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位。這意味著它可以在不冒長(zhǎng)期市場(chǎng)份額損失風(fēng)險(xiǎn)的情況下，有針對(duì)性地削減這些市場(chǎng)份額。

簡(jiǎn)而言之，達(dá)美航空擁有大量的老式飛機(jī)和大量的非核心航線，可以在保持強(qiáng)大的連接網(wǎng)絡(luò)的同時(shí)切斷這些航線，因此，達(dá)美航空公司在航空旅行需求較低的情況下處于相對(duì)有利的地位。

相比來(lái)看，美國(guó)航空和美聯(lián)航則缺乏較大的靈活性。

經(jīng)過(guò)過(guò)去十年的大規(guī)模飛機(jī)更換計(jì)劃，到2019年底，美國(guó)航空飛機(jī)的平均使用年限為11年。雖然該航空公司可能會(huì)加快淘汰幾種機(jī)型(E190、A330-300和767)的計(jì)劃，但這三種機(jī)型加起來(lái)只占其主要機(jī)型的5%。

其次，美國(guó)航空在某些航空樞紐的市場(chǎng)份額相對(duì)較低，如芝加哥和鳳凰城。如果這些核心機(jī)場(chǎng)關(guān)閉，將對(duì)公司的利潤(rùn)造成很大的影響。

另外一方面，美聯(lián)航削減航線網(wǎng)絡(luò)的空間比美國(guó)航空還小。

要知道，通過(guò)增加航班和改善網(wǎng)絡(luò)連接來(lái)加強(qiáng)航線網(wǎng)絡(luò)，是近年來(lái)美聯(lián)航扭虧為盈戰(zhàn)略的關(guān)鍵。因此，為了保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，該公司可能不會(huì)輕易放棄這些市場(chǎng)，也就意味著公司可能會(huì)承受更大的財(cái)務(wù)壓力。