美股、失業(yè)竟同飆升！三大解釋讀懂華爾街思路

本文來自“萬得資訊”。

盡管剛公布的上周美國首次申請失業(yè)救濟人數(shù)激增至過往歷史新高的4倍多，但是華爾街股市在開盤依然大幅上漲。失業(yè)金申請人數(shù)增加對美國經(jīng)濟實在不是什么好事情，但是就目前來說，有三個原因在「鼓勵」交易員繼續(xù)在短期內追逐風險資產。

美股周四大幅收高。主要股指收盤前10分鐘強力拉升，道指大漲逾1300點，使其三日累漲近4000點，漲幅高達21.3%。此前有數(shù)據(jù)顯示，過去一個星期美國失業(yè)人數(shù)激增，這表明投資者可能仍然樂觀地認為，2萬億美元的經(jīng)濟刺激計劃將有助于遏制公共衛(wèi)生事件大流行對經(jīng)濟造成的影響。

理由一：在華爾街，壞消息有時候就是好消息（bad news is good news）

市場經(jīng)常在負面消息出現(xiàn)時反彈，這在2010-2012歐債危機的時期屢見不鮮。從表面上看，這種市場行為似乎有些瘋狂。為什么交易者會因為壞消息而推高股市?然而，如果挖掘得更深一點，一切都變得有意義了。

這里面主要有兩個原因。一方面這意味著消息已經(jīng)被市場消化，沒有任何賣出的壓力。這也解釋了稍早這么差的數(shù)據(jù)沒有對市場產生重大影響。當美股目前跌入熊市階段時，市場情緒已經(jīng)在一個非常極致的狀態(tài)，如需要股市繼續(xù)下滑，市場需要一個新的利空點，而這次的失業(yè)金數(shù)據(jù)顯然「不夠格」。

其次，數(shù)據(jù)越糟糕，央行的干預也就越多。交易員們希望全球央行通過量化寬松(QE)來推動其經(jīng)濟刺激計劃，他們知道，如果經(jīng)濟表現(xiàn)不佳，央行更有可能向經(jīng)濟注入資金。因此，交易員們將每一條經(jīng)濟方面的壞消息都解讀為聯(lián)邦公開市場委員會最終必須采取行動的又一個理由。因此對交易員來說，糟糕的數(shù)據(jù)是個好消息，因為它給央行施加了更大的壓力，迫使其采取行動，給予流動性。

盡管上周美國首次申請失業(yè)救濟人數(shù)激增，這也可能只是數(shù)百萬與公共衛(wèi)生事件相關的工作崗位流失的開始。但是這次數(shù)據(jù)更多的只是反應許多公司、工廠關閉，而不是裁員。所以市場沒有給予太多的關注。

理由二：市場將目光轉向2萬億財政禮包，認為短期可以對沖失業(yè)風險

美國勞工部3月26日表示，上周初請失業(yè)救濟金申請飆升至328萬，創(chuàng)歷史新高，原因是全國各地的封鎖使經(jīng)濟活動突然停止，并引發(fā)了裁員潮。而在前一周公布的數(shù)據(jù)僅28.2萬，主要由于當時公共衛(wèi)生事件打擊還未如此嚴重。

這個數(shù)字打破了2009年3月的66.5萬的大衰退高峰，以及1982年10月的69.5萬的歷史最高水平。但是，這個創(chuàng)紀錄的數(shù)字仍然好于華爾街一些最可怕的估計。以花旗為例，它預計會飆升至400萬。

失業(yè)救濟申請被認為是了解當前經(jīng)濟狀況的最快窗口。最近幾周的大多數(shù)數(shù)據(jù)報告都反映了在公共衛(wèi)生事件遭受最嚴重打擊之前的時期，并顯示美國進入危前機的狀態(tài)相對良好。

新澤西州E-Trade Financial投資策略董事總經(jīng)理Mike Loewengart表示：「這是自60年代以來甚至從未出現(xiàn)過的最高紀錄。但另一方面，在可預見的未來，就業(yè)形勢將艱難，這不是什么秘密，所以即使是這么大的數(shù)字，市場也已經(jīng)提前消化過?，F(xiàn)在眼前的真正問題是，當前的刺激方案是否足以使美國人支持他們需要的東西?！?/p>

華爾街知名空頭分析師、Bleakley Advisory Group首席投資官Peter Boockvar點評稱：「我們都知道公共衛(wèi)生事件所造成的痛苦和經(jīng)濟損失，但是由于我們已經(jīng)快要越過蔓延最嚴重的時期了，我們需要開始考慮經(jīng)濟重啟后會如何發(fā)展?！?/p>

好消息是，與2007-09年的低迷不同，如果政府能夠減緩疾病的蔓延并降低死亡率，經(jīng)濟恢復速度或許會較以往低迷時期更快。

美聯(lián)儲主席杰羅姆?鮑威爾（Jerome Powell）在3月26日表示：「這是一種獨特的情況。人們需要了解，這不是典型的下滑。在某個時候，我們將控制公共衛(wèi)生事件的傳播。到那時，信心將恢復，企業(yè)將重新開業(yè)，人們將重新工作?！顾a充說。「因此，您很可能會看到失業(yè)率顯著上升，經(jīng)濟活動顯著下降。但另一方面，也可能會有不錯的反彈?！?/p>

值得注意的是，3月25日，參議院一致通過了一項2萬億美元的經(jīng)濟救助計劃，旨在緩解公共衛(wèi)生事件爆發(fā)帶來的打擊。其中一系列措施有助于企業(yè)緩解資金壓力，并穩(wěn)定就業(yè)。

具體來看，該法案提出將直接向大多數(shù)美國成年人支付1200美元，向大多數(shù)兒童支付500美元，為公司、州和城市制定5000億美元的貸款計劃，并額外提供3670億美元以幫助小公司解決工資問題。它將加強失業(yè)保險制度，并向美國醫(yī)院注入1500億美元。

其他規(guī)定包括大量增加失業(yè)保險，1500億美元用于州和地方刺激資金以及1300億美元用于醫(yī)院，以及許多其他規(guī)定。該法案還將大大提高失業(yè)保險，擴大資格，并為工人提供四個月的每周額外600美元的補貼。

富蘭克林?鄧普頓多元資產解決方案首席投資官埃德?珀克斯（Ed Perks）說：「決策者值得稱贊。他們解決了圍繞金融系統(tǒng)的一些真正關鍵的系統(tǒng)性問題，而在我們應對這場危機的同時，它們仍然能夠發(fā)揮作用。」

RBC Capital Markets的全球宏觀策略師彼得?沙夫里克（Peter Schaffrik）表示：「我們知道，包括美國在內的所有政府最終都已經(jīng)開始提供相當大的一攬子計劃來支持實體經(jīng)濟，個人，公司。」問題在于我們不知道整個公共衛(wèi)生事件鎖定情況可能持續(xù)多長時間。

理由三：有大批高管在「暗中抄底」

美國企業(yè)內部人士正在以多年未見的速度買入自家公司股票，這暗示他們正在押注公共衛(wèi)生事件引發(fā)的暴跌之后，市場會出現(xiàn)反彈。

自3月初以來，已2800多名高管和董事購買了價值近11.9億美元的公司股票。根據(jù)內幕交易和數(shù)據(jù)分析提供商華盛頓服務(Washington Service)的數(shù)據(jù)，這是自1988年以來第三高的水平。

具體數(shù)據(jù)顯示，本月以來，公司內部人士回購股票金額為過去三個月平均水平（約2.35億美元）的5倍。相比之下，只有在2008年11月和2013年10月出現(xiàn)了更高的回購量。當時，市場分別由于金融危機和美國政府停擺而大幅下跌。

由于內部人士通常對公司的前景最為了解，因此其回購股票行為可以顯示其對公司前景的信心，尤其是在市場動蕩時期。

從具體個案來看，本月出手購買公司股票的高管包括富國銀行新任首席執(zhí)行長Charles Scharf、馬拉松石油公司首席執(zhí)行官Lee Tillman、以及Planet Fitness集團的首席執(zhí)行長Chris Rondeau。而這三家公司股票的跌幅都超過了大盤平均水平。富國銀行在今年已累計下跌46%，馬拉松石油則累計下跌了74%，Planet Fitness下跌33%。

密歇根大學金融學教授Nejat Seyhun對此評論稱，他數(shù)十年來一直在研究公司內部人士的股票交易活動?；趯厩熬暗目春?，內部人士往往傾心于認為市場低迷只是暫時的。況且以公共衛(wèi)生事件的發(fā)展來看，中國、韓國已解決了公共衛(wèi)生事件問題，他們已經(jīng)向世界展示了如何控制公共衛(wèi)生事件。

此外，Seyhun補充稱，內部人士買入自家公司股票的活動激增是因為越來越少的內部人士選擇賣出。自3月份以來，內部人士買入的數(shù)量自2011年8月以來首次超過了賣出的數(shù)量。盡管拋售仍超過22.8億美元，但仍這遠遠低于去年這個時候內部人士賣出的63億美元。

一般而言，公司高管們傾向于更頻繁地出售公司股票，部分原因是他們的薪酬通常包括股票激勵，所以當他們需要現(xiàn)金時可能會出售股票。相比之下，公司內部人士傾向于購買只有一個原因，即他們認為股價會上漲。

一些市場觀察人士說，由于股市目前的下跌速度比金融危機期間還要快，多年來沒有比現(xiàn)在更好的時機供內部人士買進。花旗集團前首席執(zhí)行官Sandy Weill本月早些時候在接受CNBC采訪時曾呼吁公司高管在「困難時期」買入股票，以「展示領導力」。

另據(jù)統(tǒng)計，3月迄今為止，已有1201家公司的內部人士買入了自家公司股票，遠遠超過了685家公司的內部人士選擇賣出。相比之下，今年2月，只有558家公司的內部人士購買了股票，而1036家公司的內部人士出售了股票。有內部人士購買的公司數(shù)量的增加被視為一個特別強勁的指標，因為它可以捕捉整個市場的情緒，而不是某個特定公司內部的情緒。

（編輯：林喵）