美股“眾生相”：危機(jī)下誰抗風(fēng)險，誰在“裸泳”？

本文來自“萬得資訊”。

隨著衛(wèi)生事件席卷全球，投資者對上市公司的關(guān)注度從利潤轉(zhuǎn)向資產(chǎn)負(fù)債表。一方面，蘋果(AAPL.US)等科技公司擁有大量現(xiàn)金流，能“安全”度過衛(wèi)生事件帶來的經(jīng)濟(jì)損失；而另一方面，也有不少企業(yè)在美國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期間積累大量債務(wù)，衛(wèi)生事件沖擊下風(fēng)險加劇。

美股“現(xiàn)金流”哪家強(qiáng)？蘋果等科技公司儲備最充足

衛(wèi)生事件對美國經(jīng)濟(jì)帶來巨大沖擊，美聯(lián)儲官員預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)在二季度將下降50%，失業(yè)率升至30%。而對企業(yè)來說，衛(wèi)生事件破壞了全球供應(yīng)鏈，并減少消費(fèi)需求，餐營業(yè)、旅游業(yè)等服務(wù)型行業(yè)受到重創(chuàng)。

在這一背景下，現(xiàn)金流成為投資者考察美股上市公司基本面情況的重要依據(jù)。因?yàn)樵趹?yīng)對一季度結(jié)賬時，穩(wěn)健的現(xiàn)金流水平能讓企業(yè)平穩(wěn)應(yīng)對突如其來的財務(wù)壓力。而從美股上市公司2019年財報來看，科技企業(yè)，尤其是硅谷科技巨頭的應(yīng)對短期危機(jī)的能力較強(qiáng)，有望平穩(wěn)渡過危機(jī)。

具體來看，截至2019年年底，微軟(MSFT.US)是全球現(xiàn)金最豐富的公司，擁有近1340億美元的現(xiàn)金和短期投資。排名第三的是谷歌母公司Alphabet，規(guī)模超過1210億美元，而蘋果也超過1000億美元。此外，亞馬遜(AMZN.US)擁有550億美元，F(xiàn)acebook(FB.US)擁有540億美元。排名前五的公司中有四家是科技巨頭，另一家是沃倫?巴菲特（Warren Buffett）的多元控股公司伯克希爾?哈撒韋（BRK.A.US），在美股上市企業(yè)中排名第二。

EvercoreISI分析師阿米特?達(dá)里亞納尼（Amit Daryanani）在周日的報告中表示，現(xiàn)金豐富的科技股是“應(yīng)對風(fēng)暴的最佳人選”。以蘋果公司為例，該企業(yè)在2019年年末所持現(xiàn)金、證券和應(yīng)收賬款達(dá)到2470億美元，這意味著即使該公司停止銷售一年產(chǎn)品，資金也足夠支持公司運(yùn)營一年。

而對投資者來說，衛(wèi)生事件改變了人們的心態(tài)，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表受到重視。研究公司INTL FCStone的全球經(jīng)濟(jì)學(xué)主管文森特?德盧德（Vincent Deluard）說：“ 熊市將資產(chǎn)返還給了合法的所有者?！彼治隽藬?shù)千家公司的現(xiàn)金儲備?！皩τ谒袛U(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表的公司來說，當(dāng)下市場無疑是一種懲罰?！?/p>

危機(jī)之下，哪些企業(yè)在“裸泳”？

另一方面，也有美股上市企業(yè)面臨債務(wù)困境。從負(fù)債權(quán)益比來看，標(biāo)普500成分股中通用電氣(GE.US)及福特汽車(F.US)在2019年年底的負(fù)債權(quán)益比超過5%。其中，福特汽車在衛(wèi)生事件沖擊下財務(wù)狀況也相應(yīng)惡化：3月25日，穆迪（Moody's）和標(biāo)普全球（S＆P Global）取消了福特的投資級信用評級，其360億美元的債務(wù)轉(zhuǎn)移到了垃圾債券市場。

評級機(jī)構(gòu)的報告稱：“鑒于汽車行業(yè)對消費(fèi)者需求和情緒的敏感性，汽車行業(yè)一直是受到?jīng)_擊影響最大的行業(yè)之一?！背烁Ｌ仄囈酝猓摍C(jī)構(gòu)還將包括戴姆勒，大眾和雷諾在內(nèi)的七家歐洲汽車制造商下調(diào)了評級。

此外，2020年已有多家備受矚目的美股上市公司評級遭到下調(diào)：其中包括卡夫亨氏（KHC.US），梅西百貨（M.US）和西方石油（OXY.US）。其中，梅西百貨被標(biāo)準(zhǔn)普爾全球公司（S＆P Global）降級為垃圾級，并稱在消費(fèi)者越來越喜歡在線購物的情況下，該公司“競爭優(yōu)勢”已經(jīng)下降。

美國銀行（Bank of America）的信貸策略師漢斯?米克爾森（Hans Mikkelsen）表示：“我們正處于衰退中，您將看到從投資級到高收益的大量降級?！彼A(yù)計(jì)將有2000億美元的債券降級為垃圾債。但他同時指出，不太會有太多像福特汽車那樣規(guī)模的發(fā)行人被降級為高收益評級。

而另一方面，為了應(yīng)對衛(wèi)生事件沖擊下的流動性緊缺問題，上市企業(yè)除了選擇削減成本以外，還同時擱置了股票回購計(jì)劃并停止派息。具體來看，美國電話電報公司(T.US)、英特爾公司(INTC.US)和雪佛龍公司(CVX.US)都擱置了股票回購計(jì)劃，而達(dá)美航空公司(DAL.US)和福特汽車公司已停止派發(fā)股息。

(編輯：李國堅(jiān))