賣掉的是恐懼，買入的是膽識(shí)——紀(jì)恒指再跌1000點(diǎn)

引言：

恒生指數(shù)昨日再跌超千點(diǎn)，從月初至今16個(gè)交易日，累計(jì)跌幅16.97%。當(dāng)前股市動(dòng)蕩，有股災(zāi)跡象，美股(道指)高點(diǎn)已跌35%，歐洲(STOXX50指數(shù))高點(diǎn)回落29%，日經(jīng)225指數(shù)高點(diǎn)已跌31%，原油高點(diǎn)重挫64%。A股相對(duì)好一些，滬深300近期高點(diǎn)回落14%，而港股(恒指)從年初高點(diǎn)已經(jīng)調(diào)整25%。本文講解1987年股災(zāi)發(fā)生的現(xiàn)象、背景、本質(zhì)，期望給當(dāng)下投資提供借鑒意義。

圖：恒生指數(shù)從2018年1月開(kāi)始調(diào)整，至今跌幅超34% 來(lái)源：WIND

1987年股災(zāi)慘狀不亞于今天

當(dāng)前股市暴跌，投資者很恐慌，實(shí)際上87年全球市場(chǎng)下跌的慘烈程度不比當(dāng)下小，比如：87年10月19日，道指下跌22.62%!多頭浮虧25.3億美元;87年10月26日，停市4天后復(fù)盤的恒指暴跌33.33%;87年10月20日，日經(jīng)225指數(shù)跌14.9%。股災(zāi)期間，歐洲、美洲股市均出現(xiàn)大幅下跌，道指從高點(diǎn)下跌35%，持續(xù)時(shí)間15周。當(dāng)時(shí)香港當(dāng)局采取了停市、降息、緊急貸款等措施，均無(wú)濟(jì)于事。

圖：87年10月，恒指跌幅44.10% 來(lái)源WIND

1987年股災(zāi)背景與當(dāng)下驚人相似

與當(dāng)下情形非常類似的是，87年股災(zāi)發(fā)生前，歐美股市都經(jīng)歷了長(zhǎng)期的上漲，指數(shù)累積漲幅達(dá)2-3倍。并且經(jīng)過(guò)5年的發(fā)展，美國(guó)經(jīng)濟(jì)遇到當(dāng)前類似的問(wèn)題“債臺(tái)高筑”、“貿(mào)易逆差”。1987年美國(guó)是全球外債最高的國(guó)家。另一個(gè)與當(dāng)下非常類似的情形是，全球利率較低，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。因此，股災(zāi)爆發(fā)，都是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題累積的結(jié)果，只是每次導(dǎo)火索不同罷了，這次全球股市暴跌，即便美元新冠肺炎事件，也會(huì)因?yàn)槠渌录l(fā)，只是時(shí)間與下跌程度不同罷了。

圖：道指1982年-1988年月線圖，累積泡沫后暴跌

圖：道指2009年-2020年月線圖，累積300%漲幅后暴跌 來(lái)源WIND

1987年股災(zāi)導(dǎo)火索

逼迫德國(guó)降息是87股災(zāi)導(dǎo)火索。在19日大跌的前3天，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)貝克一語(yǔ)驚人：“如果聯(lián)邦德國(guó)不降息以刺激經(jīng)濟(jì)，美國(guó)將考慮讓美元繼續(xù)下跌”。本次全球市場(chǎng)大跌，導(dǎo)火索是肺炎疫情。但結(jié)果都是導(dǎo)致全球降息、寬松，資產(chǎn)價(jià)格暴跌，美元指數(shù)飆升。

股災(zāi)的本質(zhì)，每次都一樣!

如果把經(jīng)濟(jì)與股市的增長(zhǎng)過(guò)程比喻為“韭菜生長(zhǎng)”的過(guò)程，那么股災(zāi)爆發(fā)就是“收割韭菜”。股災(zāi)的本質(zhì)是美元收割全球經(jīng)濟(jì)成果以解決其自身問(wèn)題的過(guò)程。大致流程如下：

經(jīng)濟(jì)恢復(fù)初期(股災(zāi)末期)，美元寬松擴(kuò)張，購(gòu)買外國(guó)廉價(jià)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，美匯強(qiáng)勢(shì);

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中后期，經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，股市上揚(yáng)，美國(guó)兌現(xiàn)股市與匯市受益;

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后期(股災(zāi)初期)，因突發(fā)事件，股市快速暴跌，大量資金套牢，流動(dòng)性枯竭，量寬放水，資產(chǎn)價(jià)格暴跌。

圖：恒指約10年一次周期性大跌，致股息率極高 來(lái)源公眾號(hào)港股通要聞

每次股災(zāi)時(shí)投資者心歷路程

不要賣掉優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這是傻子都知道的理論，但為什么每次大跌，都有大量投資者在底部投降呢?他們的心歷路程大體是這樣的：

懊惱后悔，股災(zāi)初期，行情快速下跌，多頭自信補(bǔ)倉(cāng)，越補(bǔ)越跌，利潤(rùn)損失殆盡，倉(cāng)位加重，深度套牢;

決策混亂，不甘心，想快速挽回?fù)p失，一時(shí)做多，一時(shí)做空，卻遇到報(bào)復(fù)性反彈，多空雙殺;

未知恐慌，利空信息鋪天蓋地，幾乎每一條評(píng)論都蘊(yùn)含絕望，市場(chǎng)陷入極度恐怖的氣氛中;

持續(xù)焦慮，多頭不死，空頭不止，連續(xù)下挫，越跌越深，浮虧數(shù)字不斷施壓;

杠桿壓力，銀行券商收緊放貸，催收保證金，多頭雪上加霜、焦頭爛額。

麻木絕望，認(rèn)為“這次不一樣”，遇到空前絕后之大災(zāi)難，不愿再忍受煎熬，割肉出局。

87年股災(zāi)對(duì)當(dāng)下投資的借鑒意義

1，要相信，每一次股災(zāi)的本質(zhì)都是經(jīng)濟(jì)周期問(wèn)題，每隔10年都會(huì)出現(xiàn)復(fù)蘇;

2，新冠肺炎疫情只是導(dǎo)火索，疫情終將過(guò)去，疫苗一定會(huì)研制成功，病毒不會(huì)摧毀世界經(jīng)濟(jì);

3，資產(chǎn)價(jià)格下跌都有一個(gè)限度，不可能無(wú)限制下跌，即便戰(zhàn)爭(zhēng)期間，優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)都是稀缺的;

4，港股這10年沒(méi)有累積歐美那么高的泡沫，并且從18年1月就已經(jīng)開(kāi)始調(diào)整，往下的空間遠(yuǎn)不及歐美日股市。

當(dāng)下投資建議

1，不要有杠桿，盡管當(dāng)下估值非常吸引，但市場(chǎng)恐慌情緒可能會(huì)繼續(xù)影響股市下行;

2，持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，只有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)才能熬過(guò)冬天，垃圾股票可能永遠(yuǎn)不會(huì)再漲回來(lái)，如果對(duì)自己持有的資產(chǎn)沒(méi)把握，建議換成大盤藍(lán)籌指數(shù)基金;

3，不要被浮虧壓倒，不要被漫天的利空信息誤導(dǎo)，不要在黎明前拋棄了手中優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn);

4，如果當(dāng)前是空倉(cāng)，不要一次性抄底，建議用閑置資金分批建倉(cāng)。

結(jié)語(yǔ)：

1987年10月，這次慘烈的全球股災(zāi)，多少投資人重提此事還心有余悸，從歷史的長(zhǎng)河回望過(guò)去，那難熬的一個(gè)月只不過(guò)是股市大潮中一朵小小的浪花，但太多人在這浪花里傾覆，卻也有人在這浪花里勇敢地逆行。我們當(dāng)下正處在另一朵歷史的浪花里，十年后回望今日，請(qǐng)一定要為今日的決策感到慶幸。請(qǐng)記住一句話，股災(zāi)時(shí)，賣掉的不是股票，是恐懼，抄入的不是股底，而是膽識(shí)。

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