財報前瞻 | 毛利率持續(xù)增長，Lululemon(LULU.US)Q4業(yè)績能否給2019年畫下圓滿句號

智通財經(jīng)APP獲悉，Lululemon(LULU.US)將于美東時間周四盤后公布第四季度及全年業(yè)績。

大多數(shù)人都很熟悉Lululemon——它是最早的休閑運動公司，也是讓瑜伽褲和打底褲流行起來的先行者。

該公司已連續(xù)幾個季度實現(xiàn)了強勁的盈利和銷售增長。市場普遍預期其Q4營收為13.8億美元，同比增長18.4%。每股收益為2.25美元，同比增長21.6%。過去30天中，市場對其每股收益的普遍預期下調了2.12%。

上一季度，Lululemon實際公布的每股收益為0.96美元，較市場預期的0.93美元高出3.23%。

基于16位分析師的預估，其2019財年每股收益預計為4.83美元，其中最低預測值為3.8美元。

該公司曾于1月上調Q4業(yè)績指引。因假期銷售勢頭強勢，預計調整后的每股收益再2.22至2.25美元之間，高于此前2.1至2.13美元的指引，也高于Zacks普遍預期的2.14美元。還預計Q4營收在13.7至13.8億美元之間，高于此前預估的13.15至13.3億美元。

截至上周五，其股價為165.01美元，年初至今累跌29.3%。但該公司在過去五年里給投資者帶來了150%的回報，而在上個月因市場恐慌引發(fā)股市崩盤之前，其在過去五年里累漲近290%。

其三年收益年化增長率為35%，銷售增長率為19%。2019財年年度股本回報率從2018年的23.9%躍升至33.8%，年稅前利潤率也大幅增長至21.8%。

值得考慮的因素

Lululemon此前被迫關閉中國門店，如今又加入耐克和安德瑪?shù)韧械男辛?，將北美的門店暫時關閉，但顧客仍可以通過其官網(wǎng)購買商品。

關閉如此之多的門店肯定會影響到其即將公布的2020年第一季度和全年業(yè)績指引。但其剛剛結束的這個財季的銷售趨勢，以及蓬勃發(fā)展的數(shù)字業(yè)務或許會是個好消息。

持續(xù)增長

投資者沒有理由擔心Lululemon 2019財年前三季度的增長趨勢。事實上，該公司去年公布的每份業(yè)績都遠超目標，其中第三季度的營收更是增長23%。其連鎖店在核心女性目標客戶、新地區(qū)以及新產(chǎn)品利基市場(如外套和男裝)方面，都有強勁的需求。

這讓首席執(zhí)行官Calvin McDonald在2019年12月下旬提高了業(yè)績指引，預計2019年銷售額將達到39億美元，同店銷售額增幅在15%左右。盡管中國業(yè)務出現(xiàn)短暫中斷，但因占比僅8%，投資者對其未來趨勢仍持樂觀態(tài)度。分析師預計，其2019年營收將達到39.6億美元，略高于管理層的預期，較上年增長20%。

此外，Lululemon于去年制定了一個五年增長計劃，廣受分析師稱贊。該公司計劃到2023年將男性用品業(yè)務的收入增加一倍以上，同時擴大女性和配飾業(yè)務。該零售商表示，預計其數(shù)字業(yè)務營收將增長一倍，國際銷售額將增長三倍。

健康的利潤率

但其盈利前景較為復雜。Lululemon警告投資者，因關稅和運輸成本不斷上升，其利潤率或將受到影響。這樣的壓力并未降低第三季度的毛利率，相反，其毛利率自2015年以來已上升整整7個百分點，且持續(xù)上升中。市場預期其2019年毛利率在55%左右。

但我們?nèi)钥赡茉诘谒募径葮I(yè)績中看到利潤率持平或小幅下降，尤其是在假日季價格戰(zhàn)升溫之際。營業(yè)利潤占銷售收入的比例或將達到近20%。管理層的展望顯示，至少到2023財年，其毛利率將溫和改善，但這一預測可能會因公共衛(wèi)生事件的發(fā)展而出現(xiàn)變化。

深陷泥潭的美股

鑒于當前全球銷售趨勢的空前波動，Lululemon可能不會公布2020財年的詳細展望。該公司在北美和歐洲的所有門店都已關閉。投資者看到了全球經(jīng)濟衰退的持續(xù)影響，并有理由擔心這對Lululemon服裝的需求造成壓力，即便商店重新開門也會面臨銷量不佳的局面。

若說還有一線希望的話，那就是其數(shù)字銷售渠道，且直接交付的產(chǎn)品通常比在門店銷售產(chǎn)品更有利可圖。

能否經(jīng)受住熊市考驗?

目前市場劇烈動蕩。由于公共衛(wèi)生事件的爆發(fā)，美股主要股指跌至熊市，抹去了投資者過去三年的所有收益。但有分析師表示，該股能夠經(jīng)受住熊市的考驗，并比其他股票反彈得更快，理由如下。

該公司的商業(yè)模式與其他運動休閑用品公司不同，與Nike(NKE.US)類似，是直接向消費者營銷，主要通過實體店和網(wǎng)店來銷售產(chǎn)品，略去中間商這一步驟。且旗下有需求或時髦的產(chǎn)品會存在溢價。

控制成本。其營業(yè)利潤增長在一定程度上歸因于公司降低生產(chǎn)成本，并戰(zhàn)略性地增加新產(chǎn)品。

穩(wěn)住“粉絲”。如果你喜歡穿Lululemon的時髦運動服，你可能會對其會員俱樂部感興趣。該公司為會員提供一些特殊待遇。