瑞信：下調(diào)萬科企業(yè)(02202)目標價至27.4港元 降至“中性”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，瑞信發(fā)布報告稱，萬科企業(yè)(02202)2019年度核心盈利雖然增長11%，但分別低該行及市場預期7%及5%，相信業(yè)績遜預期是由于合營企業(yè)期內(nèi)盈利貢獻減少所致。

該行稱，雖然萬科資產(chǎn)負債表較同行健康，但管理層仍對銷售規(guī)模擴張態(tài)度轉(zhuǎn)趨謹慎，去年買地支出為年內(nèi)合約銷售的35%，低于行業(yè)平均水平的50%，換言之萬科土地儲備僅可供未來約2.8年使用，較同行的平均水平短約4年。

該行還稱，萬科去年新開工建筑面積同比減少15%至4,240萬平方米，預算今年進一步減少至2920萬平方米。因此，該行將2019-2022年銷售年復合增長預測由9%下調(diào)至2%，以反映土地儲備緊絀，并將2020-2021年盈利預測下調(diào)9%，每股資產(chǎn)凈值下調(diào)10%，以反映合約銷售及利潤率增長放緩，目標價由35.6港元下調(diào)至27.4港元，評級由“跑贏大市”降至“中性”。