財報前瞻 | 中通快遞(ZTO.US)Q4營收超預(yù)期？這一指標(biāo)值得關(guān)注

智通財經(jīng)APP獲悉，中通快遞(ZTO.US)將于今日(3月16日)美股盤后公布2019財年第四季度及全年業(yè)績報告。市場普遍預(yù)計該公司Q4營收為9.82億美元，同比增長20%;預(yù)計每股收益為0.26美元，同比增長8.3%。

相比來看，此前，公司預(yù)計2019財年全年包裹總量在115.1億至119.3億件之間，相當(dāng)于同比增長35%至40%;預(yù)計全年凈利潤在人民幣48億至52億元之間，與2018財年全年相比增長14.3%至23.8%。

回顧第三季度，中通營收為人民幣52.7億元(約合7.37億美元)，同比增長24.4%。Q3凈利潤為13.077億元(約合1.83億美元)，同比增長23.4%;調(diào)整后凈利潤為13.185億元(約合1.845億美元)，同比增長24.6%。

業(yè)務(wù)上，包裹數(shù)量的增長是推動公司營收增長的關(guān)鍵驅(qū)動力。有分析機構(gòu)認為，作為市場的主導(dǎo)者，中通憑借自身的優(yōu)勢能夠贏取更多的業(yè)務(wù)，一個是具有競爭力的價格，另一個是其基礎(chǔ)設(shè)施和效率。

數(shù)據(jù)上體現(xiàn)為，三季度，公司包裹總量達30.58億件，同比增長45.9%;取/送網(wǎng)點數(shù)量約為3萬個，直接網(wǎng)絡(luò)合作伙伴數(shù)量約為4750家。而在當(dāng)時結(jié)束的“雙11活動中，中通派件數(shù)量達到2億，創(chuàng)歷史新高。

不過，仔細對比不難發(fā)現(xiàn)，三季度公司的營收和凈利潤增速與此前相比有所放緩，市場份額也下滑了1%。因此，從長期來看，量價關(guān)系可能會成為影響公司業(yè)績增長的主要因素。

而“單票收入下滑”的問題，這一現(xiàn)象在業(yè)內(nèi)普遍存在，中通快遞目前也難以解決。Q3中通的單票收入下滑約13%，同時，包括順豐、申通、圓通、韻達在內(nèi)的4家A股上市公司的單票價格同比降幅也均超過10%。

有分析師認為，快遞企業(yè)的壁壘在于長期不可逾越的成本優(yōu)勢，而實現(xiàn)這一長期優(yōu)勢的必要條件是企業(yè)規(guī)模出現(xiàn)顯著分化。因此，長期來看，這場激烈的價格戰(zhàn)仍將持續(xù)下去，“成本領(lǐng)先”仍是快遞企業(yè)們的進化方向。

而就中通自身而言，其單票成本下降主要源于運輸和分揀單位成本的降低。單票運輸成本從上年同期的0.65元下至0.58元。單票分撥成本從上年同期的0.37元下降至0.32元。

中通表示，單票運輸成本的下降，除了規(guī)模效益繼續(xù)發(fā)揮作用外，公司自有車隊規(guī)模的擴大、高運力掛車的持續(xù)采購、自有車使用率的提升、干線路由規(guī)劃的優(yōu)化、以及對車隊的精細化管理等種種措施均對成本效益的穩(wěn)步提升起到了助推作用。

截至2019年9月30日，中通快遞共有6600多輛長途貨運卡車，其中包括5700多輛自有車輛和900多輛為中通通澤運輸公司所有和運營的車輛;分揀中心之間的干線運輸線路數(shù)量超過2400條。

成本方面，公司董事長賴梅松在財報電話會上表示：“通過自動化設(shè)備分揀的包裹占總包裹比例提升到約66%，部分使用了自動分揀設(shè)備線抵消了增加的勞動力成本。人工成本約占我們分揀中心成本的70%，這表明我們?nèi)杂泻艽蟮母倪M空間?！?/p>

所以，整體而言，公司在成本端發(fā)力，保證了自身的利潤。而對于Q4，投資者值得關(guān)注的主要指標(biāo)仍在于公司的派件數(shù)量，如果這一指標(biāo)趨好，那么公司營收上升空間較大，若好于預(yù)期，則可能推動股價上揚。

評級上看，花旗此前發(fā)布研報稱，中通快遞第三季度業(yè)績符合預(yù)期。盡管該公司維持2019年全年預(yù)期指引，但考慮到中通今年迄今的強勁表現(xiàn)，該行認為其財務(wù)測略為保守，維持“買入”評級，目標(biāo)價24.86美元，并認為一流的成本效率和快遞網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性將使其成為行業(yè)的長期贏家。

瑞銀此前將對中通的評級從“中性”上調(diào)至“買入”，并于2019年11月21日重申“買入”評級，目標(biāo)價26.7美元。

另外，有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在接受調(diào)查的19位投資分析師中，有16位分析師給予中通“買入”評級，另外三位分析師則分別給予了“跑贏大市”、“持有”、以及“賣出”評級。