小摩：降九龍倉(cāng)集團(tuán)(00004)至“減持”評(píng)級(jí) 下調(diào)目標(biāo)價(jià)至14港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，小摩發(fā)表研究報(bào)告，對(duì)九龍倉(cāng)集團(tuán)(00004)因?yàn)樽鞒龇乾F(xiàn)金撥備而削減50%派息感失望。雖然看到此股份具有價(jià)值，但鑒于其令人失望的派息、在經(jīng)營(yíng)遇上挑戰(zhàn)，以及會(huì)德豐(00020)私有化后自由流通量增加75%。將其投資評(píng)級(jí)由“增持”降至“減持”，目標(biāo)價(jià)由原來(lái)的26港元調(diào)低至14港元。

該行表示，公司第二次派息比率由30%降至14%，又看見(jiàn)集團(tuán)的負(fù)債比率僅得13%，因此認(rèn)為沒(méi)有必要削減股息。該行稱，其2019財(cái)年內(nèi)地投資物業(yè)營(yíng)運(yùn)收入同比增長(zhǎng)14%，營(yíng)運(yùn)溢利同比增長(zhǎng)22%。在內(nèi)地發(fā)展物業(yè)方面，雖然2019財(cái)年的合同銷售超出目標(biāo)11%，但最近的銷售及工程都受到影響。該行認(rèn)為，這些因素已大致是市場(chǎng)所知，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的影響應(yīng)該有限。

對(duì)于公司會(huì)否仍是私有化的對(duì)象，該行認(rèn)為這取決于公司的估值，相信現(xiàn)時(shí)沒(méi)有將九龍倉(cāng)私有化的既定時(shí)間表。唯有九龍倉(cāng)的估值比目前的水平便宜很多的情況下，這可能性才會(huì)增加。