家臨江：港股，越跌越買！

上周，全球的市場還是在擔(dān)心公共醫(yī)療衛(wèi)生事件。由于美國市場的極度波動，歐洲情況也并不樂觀，拖累整個香港市場逐步跟隨沉降。

由于中國大陸聯(lián)防聯(lián)控做得很好，而且企業(yè)逐步穩(wěn)健科學(xué)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)，再加上政策扶持力度加大，反而促使有不少抄底資金開始回流中國，這從互聯(lián)互通北上流動可以看出端倪。

值得關(guān)注的是，香港市場的上市公司，很大部分的企業(yè)實體都在中國大陸。雖然本次事件對產(chǎn)業(yè)鏈有部分影響，但企業(yè)的經(jīng)營情況并不太壞，再加上前期中資股估值一直很低，恒生指數(shù)在本輪歐美指數(shù)暴跌中，反而表現(xiàn)比其他市場更穩(wěn)健、更抗跌。

需要提醒的是，香港的恒生指數(shù)50只成份股企業(yè)，今年以來普遍表現(xiàn)不濟，主要原因還是在于恒指成份股的成長性，已大不如前。尤其是香港部分本地大市值股票，企業(yè)的發(fā)展前途堪憂，反而拖累了中資股對恒指的貢獻。筆者認(rèn)為，如果恒生指數(shù)公司對成份股的改變不大，香港恒生綜合指數(shù)(包括ETF)的行情可關(guān)注度并不高。

單純從指數(shù)的角度看，去年開始，香港市場就表現(xiàn)出明顯的炒股不炒市。就是因為港交所近幾年掛牌了一些大市值的內(nèi)地優(yōu)質(zhì)企業(yè)正逐步成長壯大。你比如藥明生物(02269)、藥明康德(02359)、翰森制藥(03692)等等為代表的一大批醫(yī)藥大市值股票；以美團點評(03690)、阿里巴巴(09988)、為代表的互聯(lián)網(wǎng)科技公司；以海底撈(06862)、安踏體育(02020)等為代表的大消費個股，都是超千億市值企業(yè)，偏偏都沒進入恒生指數(shù)成份股。

所以，能加入港股通的個股，更能讓投資者有參與的欲望。內(nèi)地南下資金近期加大了對港股的配置，其實很大部分資金來源內(nèi)地剛成立的新基金(A股散戶通過港股通渠道買港股的并不多)。

尤其內(nèi)地實力大機構(gòu)，對實體在內(nèi)地的中資企業(yè)調(diào)研很深，知根知底。所以往往我們看見去年到今年，漲幅巨大的個股，其中央結(jié)算持倉，來自中投信息(滬港通專用席位)、創(chuàng)盈服務(wù)(深港通專用席位)最為活躍。而香港本地的外資大行研究報告，除了做空邏輯值得留意以外，其建模體系根本就脫離市場，參考意義逐漸不大。

上周全球游資炒作的題材還是口罩、疫苗、檢測等醫(yī)療衛(wèi)生個股。尤其是美股表現(xiàn)得更瘋狂，一天內(nèi)股價翻幾倍的個股，老美更沖動。再加上內(nèi)地A股的題材挖掘、跟風(fēng)炒作，香港市場反而顯得夠穩(wěn)健。香港市場的口罩股維達國際(03331)也創(chuàng)出了歷史新高；而康希諾生物—B(06185)上周四受部分消息刺激，國產(chǎn)疫苗研發(fā)背后潛在利好，也成為盤中市場關(guān)注焦點。

上周五下午突然傳出中芯國際(00981)從荷蘭訂購的光刻機已經(jīng)進入深圳廠區(qū)，雖然不是大家期望的高端EUV設(shè)備，但至少說明一點，中荷之間的貿(mào)易通道，并不是外媒報道的那么苛刻。方正證券判斷，本次搬入的機臺將在大約5個月后投入生產(chǎn)(實際投入生產(chǎn)時間根據(jù)裝機進度而定)，擴產(chǎn)完成后深圳廠區(qū)8寸產(chǎn)能有望達到60k wpm(4Q19 財報中為55k wpm)，屆時將為中芯國際深圳廠區(qū)增加約10%的營收。

近一段時間以來，以芯片半導(dǎo)體、5G、新能源汽車為代表的公司在A股價持續(xù)上漲，其中A股市場中芯片半導(dǎo)體類公司市值超過千億的已達9家，新能源汽車及5G產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)上市公司市值也大幅上升。

A股這一年來漲幅巨大的半導(dǎo)體企業(yè)，普遍動態(tài)PE超100倍，最牛的韋爾股份(603501.SH)居然炒到了800倍PE，而卓勝微(300782.SZ)年漲幅達到了驚人的1032%?。?/p>

經(jīng)計算，A股半導(dǎo)體公司的平均市盈率為111.65，而整個A股市場平均市盈率為35.19，是其3.2倍。偏偏香港市場的半導(dǎo)體個股，還趴在谷底討論“價值投資”。從這個意義上來說，在互聯(lián)互通的今天，內(nèi)地新成立的百億基金們，恐怕沒有一個不眼饞。

港交所于《現(xiàn)貨市場交易研究調(diào)查報告2018》中指出，2018年度，中國內(nèi)地取代英國成為港股市場第一大外地投資來源，占外地投資者交易的28%和市場總成交金額的12%(2016年度分別為22%及9%)。

據(jù)智通財經(jīng)APP統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，2019年以來，內(nèi)地資金南下熱情依舊高漲，南向港股通(包括滬港通下的港股通和深港通下的港股通)以來累計凈流入2224.37億元人民幣，較2018年同比激增231.51%。值得一提的是，自2019年3月開始，南向港股通連續(xù)10個月實現(xiàn)凈流入。其中，8月份，南向港股通凈流入額高達528.89億元人民幣，創(chuàng)歷史第二大月凈流入額。

港股市場的估值邏輯正在潛移默化的轉(zhuǎn)變，經(jīng)過多年的互聯(lián)互通，內(nèi)地資金對香港市場的板塊話語權(quán)，已經(jīng)有了很重的代表性。由于歐美市場隨全球公共衛(wèi)生事件發(fā)酵，部分歐美資金流出港股的同時，內(nèi)地A股資金反而成了抄底的主力。

所以，港股的2020年，多頭賺錢的邏輯，還得看中資。

免責(zé)申明：文章只提供股友討論，不得構(gòu)成投資建議，筆者不持有上述任何港股。股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎!