“超級(jí)星期二”未決勝負(fù)，之后還應(yīng)關(guān)注什么？

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“中信證券研究”，作者：諸建芳、崔嶸。

“超級(jí)星期二”：拜登橫掃南方州，桑德斯贏得最大票倉(cāng)加州，布隆伯格和沃倫明顯落后。

按規(guī)則，贏得半數(shù)以上“承諾代表”票數(shù)（1991票）的候選人可直接獲得最終黨內(nèi)提名。此次“超級(jí)星期二”共有1344張“承諾代表”票出爐，加上此前四個(gè)州155張選票，共計(jì)1499張選票。截至美國(guó)東部時(shí)間3月5日凌晨0點(diǎn)，大部分州已統(tǒng)票完畢，加上此前四個(gè)州，拜登共贏得了11個(gè)州，橫掃南方州；桑德斯共贏得了7個(gè)州，包括最大票倉(cāng)加州；布隆伯格和沃倫明顯落后。未來(lái)民主黨提名基本可以確定從拜登和桑德斯中產(chǎn)生。

拜登與桑德斯在第一輪初選（6月前）可能難分勝負(fù)：

1）各自為營(yíng)的民意基礎(chǔ)意味著兩大候選人可能都難以形成壓倒性優(yōu)勢(shì)。拜登主要支持者為黑人族裔，其在南方州支持率明顯強(qiáng)勢(shì)；而桑德斯在年輕人和少數(shù)族裔較多的州勝率更高。

2）布隆伯格和沃倫退選幾成定局，選票進(jìn)一步集中會(huì)增加初選激烈程度。我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)于布隆伯格和沃倫的選情預(yù)期應(yīng)在“超級(jí)星期二”之后得到修正，二人目前支持率低迷，退選幾成定局。退選之后他們的支持者很可能會(huì)轉(zhuǎn)而支持拜登和桑德斯。隨著選票進(jìn)一步集中，初選的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈。

桑德斯沖擊并未消除，特別是在產(chǎn)業(yè)政策上，選情變化料會(huì)影響到的領(lǐng)域包括醫(yī)療、能源、金融、科技、軍工等產(chǎn)業(yè)。

桑德斯的政策主張與拜登分歧較大。短期來(lái)看，拜登在“超級(jí)星期二”的勝選一定程度上緩解了市場(chǎng)對(duì)于桑德斯激進(jìn)政策主張的擔(dān)憂。但我們認(rèn)為拜登與桑德斯在第一輪初選（6月前）難分勝負(fù)，桑德斯沖擊在“超級(jí)星期二”之后并未完全消除，拜登與桑德斯支持率的相對(duì)變化依然會(huì)對(duì)醫(yī)療、能源、金融、科技、軍工等產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生擾動(dòng)。

衛(wèi)生事件對(duì)特朗普支持率造成一定干擾，建議關(guān)注搖擺州的選情變化。

隨著海外衛(wèi)生風(fēng)險(xiǎn)的快速上升，美聯(lián)儲(chǔ)在3月3日緊急降息50bp，其呵護(hù)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)預(yù)期的意圖明顯。歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和美股走勢(shì)對(duì)大選連任有重要的參考意義。根據(jù)RCP數(shù)據(jù)顯示，特朗普在大部分搖擺州的平均支持率均低于桑德斯和拜登。若事件對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美股走勢(shì)造成趨勢(shì)性負(fù)面沖擊，則會(huì)對(duì)特朗普的支持率造成明顯干擾，也可能給予民主黨翻盤的機(jī)會(huì)。

“超級(jí)星期二”之后，還應(yīng)關(guān)注什么？

1）4月之前：近90%的選票將出爐，屆時(shí)拜登和桑德斯的相對(duì)選情應(yīng)已明確。

2）6月之前：依然關(guān)注桑德斯沖擊對(duì)五大產(chǎn)業(yè)的影響。

3）11月之前：關(guān)注衛(wèi)生風(fēng)險(xiǎn)對(duì)特朗普選情的擾動(dòng)以及搖擺州選情的變化。

4）中長(zhǎng)期：政治不確定性可能持續(xù)存在。民主黨內(nèi)兩派分化和國(guó)會(huì)分裂可能會(huì)導(dǎo)致美國(guó)政治的不確定長(zhǎng)期存在。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

相關(guān)候選人健康問題；美國(guó)衛(wèi)生事件快速惡化。

(編輯：李國(guó)堅(jiān))