新股研報 | 燁星集團(tuán)(01941)規(guī)模較小、股權(quán)集中，市值僅約6.32億元

本文由“信誠證券”供稿，作者為信誠證券分析師陳伯豪，文中觀點(diǎn)不代表智通財經(jīng)觀點(diǎn)。

燁星集團(tuán)(01941)是一家物業(yè)管理服務(wù)供應(yīng)商，向中國住宅及非住宅物業(yè)提供全面的物業(yè)管理及相關(guān)服務(wù)

招股日期︰2月28日至3月6日

上市日期︰3月13日

獨(dú)家保薦人︰同人融資

收款行︰工銀亞洲

發(fā)售1億股，90%配售，10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)

每股招股價為1.32元至1.58元，集資最多1.58億元，上市開支約4,180萬元人民幣

按每手2,000股，入場費(fèi)3,191.84元

以上限價1.58元計算，市值約6.32億元(以19年預(yù)期經(jīng)調(diào)整盈利約4,160萬元人民幣計算，市盈率約13.8倍)

截至19年8月底，平均資產(chǎn)凈值約7,081萬元人民幣

公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

業(yè)務(wù)︰

16至18年收入分別為人民幣1.16億元、1.91億元、2.51億元，19年首八個月收入為1.75億元人民幣

16至18年毛利分別為人民幣3,805萬元、6,783萬元、8,172萬元，19年首八個月毛利為6,594萬元人民幣

16至18年純利分別為人民幣1,755萬元、3,588萬元、3,694萬元，19年首八個月純利為2,063萬元人民幣

16至18年純利分別為人民幣1,755萬元、3,588萬元、3,694萬元，19年首八個月純利為3,397萬元人民幣(若扣除上市開支)

公司預(yù)期截至19年12月底止年度本公司擁有人應(yīng)占綜合溢利不少于2,580萬元人民幣，若扣除上市開支后則為4,160萬元人民幣

于18年，按所管理的總建筑面積計，本集團(tuán)于北京物業(yè)管理市場排名第21，市場份額約為0.35%。及于18年，按所管理的總建筑面積計，公司于北京非國企背景開發(fā)商附屬公司物業(yè)管理市場中排名第九，市場份額約為0.7%。于19年，公司獲中國指數(shù)研究院列為「中國物業(yè)服務(wù)百強(qiáng)企業(yè)」第48位

公司成立于03年以及于04年開始營業(yè)，于19年8月底，公司在遍及京津冀地區(qū)、海南省、湖北省及陜西省的八個城市提供物業(yè)管理服務(wù)，管理的總收益建筑面積約為490萬平方米，包括21項住宅物業(yè)(總共超過3.9萬個單位)及15項非住宅物業(yè)。自開展業(yè)務(wù)以來，公司一直主要為鴻坤集團(tuán)開發(fā)的物業(yè)提供物業(yè)管理服務(wù)。鴻坤集團(tuán)為母集團(tuán)的一部份，并為中國物業(yè)開發(fā)商集團(tuán)

公司客戶主要包括物業(yè)開發(fā)商、所管理物業(yè)的租戶以及住戶。自2004年開展業(yè)務(wù)起一直與最大客戶(由控股股東控制的母集團(tuán))維持業(yè)務(wù)關(guān)系，并與往績記錄期內(nèi)的第二至第五大客戶維持約二至五年的業(yè)務(wù)關(guān)系。于往績記錄期內(nèi)，來自五大客戶的收益占18年總收益的約40.0%，來自母集團(tuán)的收益分別占18年總收益約36.3%

集資所得其中約65%將用于擴(kuò)大其在中國的地理據(jù)點(diǎn)及營運(yùn)規(guī)模；約13%將用于開發(fā)及提升公司的資訊系統(tǒng)及技術(shù)創(chuàng)新；約10%將用于增加公司的增值服務(wù)；約2%將用于員工發(fā)展，余款將用作營運(yùn)資金

基石投資者︰

引入恒基地產(chǎn)(00012)聯(lián)席主席兼董事總經(jīng)理李家杰先生持有的Successful Lotus Limited為基石投資者，同意認(rèn)購2,100萬元，按中間價計算，約占發(fā)售股份14.5%，設(shè)六個月禁售期

首次公開發(fā)售前投資者︰

于19年6月向執(zhí)行董事李燕萍女士發(fā)售20.74%股權(quán)，發(fā)售價為較招股中間價折讓約77.9%不等，并設(shè)6個月禁售期

上市后主要股東架構(gòu)︰

執(zhí)行董事趙偉豪先生及一致行動人士持股59.45%，趙彬先生為鴻坤集團(tuán)董事長，為趙偉豪先生的父親

執(zhí)行董事李燕萍女士持股15.55%

公眾持股25%

簡評︰

燁星集團(tuán)(01941)是一家物業(yè)管理服務(wù)供應(yīng)商，主要收入來自京津冀地區(qū)，于19年中國物業(yè)百強(qiáng)企業(yè)中名列第48位，算是規(guī)模較小的物業(yè)管理公司

以上限價1.58元計算，市值約6.32億元，以19年預(yù)期經(jīng)調(diào)整盈利約4,160萬元人民幣計算，市盈率約13.8倍。要留意由于興業(yè)物聯(lián)規(guī)模非常小，變相對比其他大型物管股，公司估值有一定的折讓

公司股權(quán)集中，集資最多1.58億元，上市市值僅約6.32億元，屬市值偏小的新股，因此股價預(yù)計會較波動

值得一提，公司引入恒基地產(chǎn)(00012)聯(lián)席主席李家杰先生為基石投資者，同意認(rèn)購2,100萬元，按中間價計算，約占發(fā)售股份14.5%

（編輯：林喵）