2019年Q4財報發(fā)布后 微博(WB.US)股價為什么會大跌？

本文源自微信公眾號“美股研究社”。

2月26日，由于財報成績不理想，微博(WB.US)財報發(fā)布后盤前股價便一路直降，最大跌幅曾跌至14%。所幸的是，受大盤影響，微博跌幅明顯縮小。截止26日收盤時，微博股價下跌4.59%，報41.390美元，市值93.14億美元。

在2019年Q4季度，微博營收和凈利潤均同比下滑。面對這樣一份成績單，微博股價下跌是必然，但會不會持續(xù)跌下去呢?這就不一定了。

財報發(fā)布后 微博的股價為什么會大跌?

財報發(fā)布后，如果微博跌幅未能收窄，這將創(chuàng)下微博近期最大的跌幅記錄。之所以出現(xiàn)這種情況，首要原因便是財報成績引起了投資者的恐慌。

2月26日，微博公布了截至2019年12月31日的2019年第四季度及全年未經(jīng)審計財報。據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，微博2019年第四季度凈營收為4.681億美元，同比下降3%;凈利潤為9510萬美元，上年同期為1.665億美元;合每股攤薄凈盈利42美分;非美國通用會計準(zhǔn)則凈利潤為1.765億美元，合每股攤薄凈盈利77美分。

微博2019年全年凈營收為17.7億美元，同比增長3%;凈利潤為4.947億美元，上年同期為5.72億美元;合每股攤薄凈收益2.18美元;非美國通用會計準(zhǔn)則凈利潤為6.375億美元，合每股攤薄凈盈利為2.78美元。

從Q4和全年的核心營收和凈利潤情況來看，整體營收增速放緩，利潤大幅下降，這讓外界對于微博后續(xù)營收和盈利能力都產(chǎn)生了質(zhì)疑。

其次，從各項業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來看，微博活躍用戶在提升，但營收卻在下降，這讓投資者對于微博的商業(yè)化能力失去信心。

據(jù)微博財報數(shù)據(jù)顯示，微博2019年第四季度廣告和營銷營收4.059億美元，同比下降3%;增值服務(wù)營收6220萬美元，同比下降4%;運營盈利為1.507億美元，上年同期為1.830億美元;微博2019年全年廣告和營銷營收15.3億美元，同比增長2%;增值服務(wù)營收2.367億美元，同比增長8%;運營盈利為5.976億美元，2018年為6.093億美元。

營收數(shù)據(jù)下滑的同時，微博的用戶數(shù)據(jù)卻節(jié)節(jié)攀升。截止2019年12月，微博月活數(shù)達5.16億，上年同期為4.62億;平均日活數(shù)達2.22億，上年同期為2億。

作為一個發(fā)展多年后趨于穩(wěn)定的平臺，微博近些年一直都在重點對商業(yè)化版塊發(fā)力，活躍數(shù)據(jù)迅猛增長迎來的卻是商業(yè)收入增速放緩甚至下滑，這對微博提出的諸多商業(yè)化策略形成了巨大的否定。

最后，真正引起微博股價大跌最直接的原因便是，微博在財報發(fā)布后表示，受到新冠病毒疫情的"嚴(yán)重影響"，以不變匯率計算，預(yù)計該公司2020年第一季度凈收入同比下降15%至20%。

這預(yù)示著，在本身營收增長受阻礙后，受疫情影響，微博2020年要實現(xiàn)營收同比增長的壓力將更大。

用戶活躍數(shù)據(jù)向好不假

三大阻礙限制了微博對投資人的吸引力

不過，基于微博在中國網(wǎng)絡(luò)社交市場不可替代的地位，在疫情推動了微博活躍數(shù)據(jù)提升的情況下，微博的股價下行空間有限。

在財報會議上，面對疫情推動微博日活和流量迅猛提升的事實，微博CEO王高飛對這一現(xiàn)象也做了解釋：春節(jié)期間內(nèi)的信息流的曝光量相比去年同比增長一倍，假期結(jié)束之后增長50%，流量的增長一個是幫我們回流了更多的用戶，另一個是幫助我們平臺上的流量和用戶構(gòu)成更加地多元化。我覺得微博流量的增長體現(xiàn)了微博這種社交媒體在重大事件中展現(xiàn)出的競爭力。我們的運營和產(chǎn)品也及時作出了相應(yīng)。比如在疫情剛剛出現(xiàn)的時候，我們就開發(fā)了疫情警報和超話的產(chǎn)品。

疫情信息流的增長也表現(xiàn)出了社交媒體的價值。我們讓媒體，KOL(關(guān)鍵意見領(lǐng)袖)和公眾都能夠參與討論。我們讓媒體能夠借助平臺及時地傳播信息，讓KOL得到更多的關(guān)注，讓公眾的聲音能夠及時地得到政府的回應(yīng)。

一旦有娛樂話題和社會話題火熱，微博的日活用戶都能迅速提升。從2019年到今天，持續(xù)不斷的熱門話題推動了微博整體活躍用戶的增長。財報數(shù)據(jù)顯示，微博月活躍用戶達到5.16億，日活躍用戶達到2.2億，這樣的一種數(shù)據(jù)再一次穩(wěn)固了微博在中國社交媒體領(lǐng)域不可替代的市場價值。

基于這種持續(xù)向好的數(shù)據(jù)，只要人們在熱門話題發(fā)生后持續(xù)馬上選擇上微博，微博整體的營收要保持相對穩(wěn)健的發(fā)展就并不難。但是，在以快聞名的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)里，穩(wěn)健是一種成熟公司的象征，卻未必是一個褒義詞。

面對市場比微博更為安全且更有增長潛力的巨頭公司，如果讓投資者在微博和阿里巴巴、騰訊這樣的公司去做出選擇，更多理性投資者會選擇阿里巴巴、騰訊。如果不能給投資者們帶來新的想象力，微博對于投資者的吸引力也會逐步喪失。

(1)疫情期間提升的流量難轉(zhuǎn)化商業(yè)價值 沒辦法及時將流量賣給廣告主

從微博營收結(jié)構(gòu)來看，微博是一家非常依賴于廣告收入的公司。在春節(jié)疫情期間，盡管微博的日活用戶和流量激增，但這并不是微博轉(zhuǎn)化商業(yè)價值的最佳時期。

春節(jié)相較于平日，本就是廣告投放的淡季，這是騰訊、百度等幾乎所有中國互聯(lián)網(wǎng)公司廣告業(yè)務(wù)都會被影響的一段時間。而在疫情發(fā)生后，微博CEO王高飛也在財報會議中坦言：一季度疫情的確影響了經(jīng)濟的運行，對廣告業(yè)，尤其是廣告主的需求也產(chǎn)生了影響，比如有些廣告主取消或者延后了需求。

在春節(jié)疫情這段微博流量暴增的時間，由于沒有廣告主和廣告內(nèi)容的有效展示，微博的這些流量不僅會新增加服務(wù)器成本，同時還沒辦法及時將流量賣給廣告主。在疫情期間，除了能給微博整個生態(tài)導(dǎo)入更多活躍用戶激活其他產(chǎn)品和功能以外，疫情給微博帶來的流量的商業(yè)價值并不大，微博只能在用戶激增的過程中賺到吆喝，給未來銷售廣告業(yè)務(wù)增添亮眼的數(shù)據(jù)和案例。

一旦疫情結(jié)束，如果沒有持續(xù)的話題發(fā)酵，微博的活躍用戶規(guī)模想要穩(wěn)定也面臨著不小的挑戰(zhàn)。

(2)今日頭條百家號強勢發(fā)力下 微頭條補貼計劃將對微博造成巨大沖擊

同時，微博的創(chuàng)新進展并未取得顯著的成效，在競爭對手們加大發(fā)力的情況下，微博后續(xù)要穩(wěn)住熱門話題第一選擇的寶座也將充滿壓力。

在疫情期間，百度、今日頭條、騰訊新聞等平臺迅速推出疫情動態(tài)和基于疫情的各項服務(wù)和欄目，微博作為用戶獲取信息的第一平臺，除了引導(dǎo)用戶在微博爆料獲得幫助外，卻沒有如同對手一般推出官方服務(wù)助力消息傳播。經(jīng)過疫情后，人們會加深對其他平臺在消息傳播速度方面的印象，影響微博在消息傳播的地位。

而在百家號動態(tài)此前持續(xù)獎勵大量優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容創(chuàng)作者后，近日今日頭條也宣布超過1萬粉絲的頭條號作者將開通微頭條收益。這意味著在基于算法推薦更容易獲得流量的今日頭條，更多創(chuàng)作者將更容易獲得收入，依托于頭條號付費專欄等其他多元化的商業(yè)變現(xiàn)途徑和流量機制，這會大幅增加頭條號作者在今日頭條創(chuàng)作微頭條的激情。

后續(xù)，當(dāng)騰訊和百家號也紛紛跟進后，這會對微博的內(nèi)容創(chuàng)作生態(tài)產(chǎn)生的巨大的威脅。

(3)短視頻進入快手抖音雙雄逐鹿時代 微博再想取得優(yōu)勢地位已經(jīng)很困難

微博在短視頻領(lǐng)域未能占據(jù)頭部市場地位，這對于未來用戶增長和廣告營收增長也帶來了不小的挑戰(zhàn)。

從財報中就可以發(fā)現(xiàn)，微博第四季度的虧損，也收到了一下科技的影響。微博財報數(shù)據(jù)顯示，公司對一下科技投資的2.147億美元減值損失，此損失不計入依據(jù)非美國通用會計準(zhǔn)則計算的非運營損益。

從現(xiàn)有情況來看，一下科技給微博帶來了不小的負(fù)擔(dān)。作為微博在短視頻戰(zhàn)略上重要象征，一下科技沒能在短視頻市場占據(jù)頭部市場地位，這對于微博發(fā)展無疑是不利的。

曾經(jīng)，一下科技旗下的秒拍、小咖秀一度是當(dāng)時短視頻市場的領(lǐng)軍產(chǎn)品，但在抖音和快手的高速發(fā)展下，一下科技在短視頻領(lǐng)域的影響力也日漸甚微。從騰訊多次強推短視頻卻依然受阻就發(fā)現(xiàn)，短視頻賽道已經(jīng)進入快手抖音雙雄逐鹿的時代，連騰訊這樣在流量和資金方面極有底蘊的公司都沒能順利突圍，今天的微博要想在短視頻市場撕出一個口子更為艱難。

從春晚到疫情我們就逐步能感受到一個屬于未來的態(tài)勢：熱門話題的討論正逐步在快手抖音上迅速散開，抖音快手也成為新聞傳播的重要渠道。

如果微博不能在短視頻領(lǐng)域建立起不可替代的優(yōu)勢地位，其未來也將面臨快手抖音的競爭，這或?qū)⒂绊懙轿磥砦⒉┑幕钴S用戶和廣告收益。

微博保持穩(wěn)定發(fā)展并不難

視頻屬于未來，依托于微博的用戶基數(shù)，微博會不會在視頻領(lǐng)域做出正確的戰(zhàn)略舉措，這個事情還可以保持觀望。

從現(xiàn)有的情況來看，微博目前營收增長面臨不小的壓力。但以微博積累十年的用戶量和廣告主資源，當(dāng)源源不斷的熱門話題能穩(wěn)定其在用戶心中的地位，微博積極加強商業(yè)化能力，不斷挖掘廣告主的商業(yè)價值，其在圖文市場中保持穩(wěn)健的發(fā)展姿態(tài)并不難。

王高飛在財報后表示，對于2020年，微博將繼續(xù)構(gòu)建生態(tài)系統(tǒng)，提升核心競爭力，致力于為客戶創(chuàng)造營銷價值，并提供多樣化的盈利機會。

而據(jù)美股研究社2月26日報道顯示，微博最新推出了"線上發(fā)布會"的營銷方案，這一方案整合5G直播、媒體高清流直播、多人在線連麥、社交跳轉(zhuǎn)電商等多項功能，并引入了明星、大V等優(yōu)質(zhì)賬號資源，試圖幫助企業(yè)在疫情期間打開營銷局面。

只要微博整體的活躍用戶數(shù)據(jù)保持穩(wěn)定，持續(xù)的商業(yè)化動作和更為全面的廣告主營銷服務(wù)，要讓微博保持增長并不是難事。

微博能是一家賺錢的商業(yè)公司 但目前并不是一家很有想象力的互聯(lián)網(wǎng)公司

但是，投資人選擇投資微博，更大的意義也是為了投資微博的未來。微博的綠洲，是目前備受市場關(guān)注的一個產(chǎn)品，微博內(nèi)部和外部的投資者對綠洲的發(fā)展?fàn)顟B(tài)都非常重視。

從目前微博整體的情況來看，在很長一段時間內(nèi)，微博要保持賺錢并不難，但如何增添其想象力空間，這是一個巨大的挑戰(zhàn)。而這，也會影響到市場對于微博估值的認(rèn)定。

(1)綠洲是微博目前最大的想象力 但能否突圍還并不一定

在財報會議上，杰弗瑞投資銀行分析師也提出了關(guān)于綠洲的問題。綠洲這款定位于時尚社交軟件的產(chǎn)品，是微博在垂直內(nèi)容社交領(lǐng)域做出的巨大嘗試，備受外界的關(guān)注。

微博王高飛透露，12月綠洲正式上線，從目前微博推廣的情況來看，一月份MAU超過千萬，DAU也增長顯著，發(fā)布的內(nèi)容和微博是差異化的。

目前，受疫情影響，微博暫停了綠洲的市場推廣，主要花精力去做產(chǎn)品優(yōu)化。綠洲主要是挖掘適合用戶生活興趣的內(nèi)容，以圖片，小視頻的形態(tài)，比如攝影、美食、旅游等，這部分內(nèi)容在綠洲的活躍度反饋是不錯的。并且攝影、美食、旅游等，這部分內(nèi)容在綠洲的活躍度反饋是不錯的。

事實上，綠洲自上線以來爭議不斷。在小紅書下架后，綠洲上線抓住了機遇，成功依托于微博本身在時尚大V和用戶流量的資源基礎(chǔ)迅速發(fā)展，迅速成為了App Store 社交類排行榜第一的產(chǎn)品。

但與此同時，APP的圖標(biāo)涉嫌抄襲韓國studio fnt工作室在 2015年給Ulju Mountain電影節(jié)設(shè)計的視覺形象，產(chǎn)品功能被指參考Instagram、小紅書，讓綠洲一開始就在非議中成長。

王高飛在財報會議上表示，綠洲商業(yè)化方面，已經(jīng)有一些品牌客戶想要在綠洲進行廣告投放，在一季度末和二季度會有品牌客戶進行嘗試

目前，在疫情影響整個時尚大消費市場的情況下，這對于綠洲異軍崛起形成了不可控的阻礙。在小紅書下架期間，綠洲推廣迎來史上最高的窗口期，但伴隨著小紅書恢復(fù)上架，疫情綠洲沒辦法迅猛擴大規(guī)模，綠洲后續(xù)是否還有更好的時機在時尚社交領(lǐng)域形成突破，真正威脅到小紅書的市場地位，也增添了更多的不可控因素。

(2)變現(xiàn)能力差 過于依賴廣告收入且有瓶頸

5億用戶，是目前微博在數(shù)據(jù)方面一道靚麗的風(fēng)景線，但是，一家月活用戶超5億的公司，一個用戶平均一個季度所貢獻的營收不足一美元。

微博十年，已經(jīng)持續(xù)多年都在大力加大公司商業(yè)化，但依然只能獲得這樣的營收。這種數(shù)據(jù)只能說明，微博的變現(xiàn)能力不高。

歸根結(jié)底，這是受到微博這種產(chǎn)品形態(tài)和商業(yè)模式的限制。微博高度依賴于廣告，只能通過一個又一個用戶感興趣的話題和內(nèi)容激活用戶，然后在展示正常內(nèi)容的同時植入廣告獲取收入，卻沒能在游戲等領(lǐng)域形成較大的突破，實現(xiàn)用戶商業(yè)價值的更大化，這勢必影響著微博的營收。

(3)把握生態(tài)平衡不容易 維穩(wěn)作者和服務(wù)好用戶存在沖突

同時，有網(wǎng)友在網(wǎng)絡(luò)上吐槽稱，微博會讓用戶莫名其妙地關(guān)注一批人，這種用戶體驗非常不好。實際上，這是微博給創(chuàng)作者們提供了一項增粉福利。

微博創(chuàng)作者是發(fā)布微博頭條文章的時候，作者可以設(shè)置必須關(guān)注作者才能看到全文。當(dāng)微博信息流對創(chuàng)作者發(fā)布的頭條文章進行分發(fā)后，創(chuàng)作者的微博頭條文章可以推送給很多非粉絲用戶，這些用戶看到一半的文章后就需要強制關(guān)注創(chuàng)作者才能看到全文，這一度成為創(chuàng)作者增粉利器。

由于很多用戶在這一場景中主要看的頭條文章，所以他基于文章關(guān)注了一個微博賬號后，可能自己印象也不是很深刻，造成用戶莫名其妙關(guān)注了一些賬號的烏龍事件。

微博作為一個內(nèi)容生態(tài)平臺，創(chuàng)作者是微博生態(tài)中必不可少的部分。但伴隨著微信、今日頭條、百家號等內(nèi)容創(chuàng)作生態(tài)的崛起，微博內(nèi)容創(chuàng)作的紅利期也悄然過去，微博需要有持續(xù)有效的運營策略幫助創(chuàng)作者更好地變現(xiàn)、更好地獲得粉絲，才能保持創(chuàng)作者持續(xù)的創(chuàng)作，才能在熱門話題發(fā)生時迅速有稀缺的內(nèi)容吸引到用戶們。

才用戶抱怨微博體驗不好就可以看出來，本身在商業(yè)變現(xiàn)能力方面就不太強的微博，在把握內(nèi)容生態(tài)平衡，維護創(chuàng)作者和用戶權(quán)益過程中很不容易。如果不能從收入給予創(chuàng)作者更大的吸引力，或者用吸粉角度找到更加合理的方法，這樣的隱患或許也會影響到整個微博生態(tài)的發(fā)展。

因此，整體來說，微博股價下跌不會是一個持續(xù)的事情。基于微博目前在社交媒體市場的獨特優(yōu)勢，其保持穩(wěn)定賺錢的狀態(tài)并不難。但如若要實現(xiàn)股價和市值上的突破，還需要商業(yè)化能力、變現(xiàn)途徑方面給予投資者新的想象力才行。

(編輯：宇碩)