里昂：降江南布衣(03306)至12港元 重申“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，里昂發(fā)布報(bào)告稱，基于2021年約12倍市盈率，將江南布衣(03306)目標(biāo)價(jià)由15.6港元下調(diào)至12港元，意味著股息率約為6%，重申“買入”評(píng)級(jí)。

該行稱，公司中期收入及純利分別出現(xiàn)5%及13%增長(zhǎng)，基本符合預(yù)期，預(yù)計(jì)將在未來數(shù)周內(nèi)逐步恢復(fù)營(yíng)業(yè)，雖然目前對(duì)公司評(píng)估影響言之尚早，但預(yù)期對(duì)今年下半年業(yè)績(jī)打擊不小。

因此，該行降低開店及同店銷售增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，并將2020至2022年銷售額預(yù)測(cè)削減9%-21%，將凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)削減18%-46%，假設(shè)2021年銷售額可逐步回升至2019年水平，而利潤(rùn)率則恢復(fù)得較慢。考慮到市場(chǎng)仍存在不確定性，管理層選擇停派中期股息，但承諾在2020財(cái)年維持派息率75%，為投資者派出定心丸。

該行表示，江南布衣不像其他快時(shí)尚品牌常以大幅度折扣手段促銷，而是專注鞏固品牌形象及與合作伙伴的長(zhǎng)期合作關(guān)系，所以為春季系列的經(jīng)銷商提供的100%退款政策，將對(duì)收入造成短期壓力。