申銀萬(wàn)國(guó)：龍?jiān)措娏?00916)股價(jià)仍有13%上漲空間 維持“增持”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)查閱發(fā)現(xiàn)，申銀萬(wàn)國(guó)近日發(fā)表研報(bào)表示，龍?jiān)措娏Γ?0916）前九月實(shí)現(xiàn)收入156億元人民幣(同比增長(zhǎng)7.19%)，利潤(rùn)26億人民幣(同比增長(zhǎng)19.22%)。前九月發(fā)電量為28,995GWh(同比增長(zhǎng)8.98)。風(fēng)電限電率從16 年上半年的19.52%大幅下降至2016年第三季度的11.6%。該行維持2016年的每股盈利預(yù)測(cè)0.41元(同比增加14.8%)2017年每股盈利預(yù)測(cè)分別為0.49元(同比增加19.0%)和2018E為0.57元(同比增加16.8 元)。受潛在風(fēng)電電價(jià)下調(diào)預(yù)期壓制，將目標(biāo)價(jià)由7.7 港元下調(diào)至7.2 港元。股價(jià)仍有13%上漲空間，維持“增持”評(píng)級(jí)。

電價(jià)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告提到，9 月底，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整新能源標(biāo)桿電價(jià)的征求意見(jiàn)函》，其中擬規(guī)定太陽(yáng)能發(fā)電 2017 年的電價(jià)，下調(diào)幅度遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，三個(gè)資源區(qū)域分別下調(diào) 31%、26%和 23%。由于可再生能源的補(bǔ)貼缺口不斷擴(kuò)大，電價(jià)下調(diào)不斷承壓，同時(shí)激烈競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的大幅電價(jià)折讓也讓新能源上網(wǎng)電價(jià)雪上加霜。雖然政府已規(guī)定正式 2018 年風(fēng)電電價(jià)，各資源區(qū)比目前 2016 年水平低 2-3 美分，但市場(chǎng)仍擔(dān)心政府會(huì)進(jìn)一步修改 18 年電價(jià)。據(jù)管理層所述，在參與政府近期召開(kāi)的會(huì)中，公司一直積極參與提供反饋，以支持溫和和可持續(xù)的風(fēng)電電價(jià)調(diào)整，并認(rèn)為重新修改 2018 年的風(fēng)電電價(jià)不太可能。龍?jiān)创_實(shí)擁有同行內(nèi)最豐富風(fēng)電儲(chǔ)備資源，管理層指出，其儲(chǔ)備資源可為公司直到2020年提供穩(wěn)定上網(wǎng)電價(jià)。

限電緩解

該行表示，9月風(fēng)電發(fā)電量同比增長(zhǎng)12%，8月同比增長(zhǎng)20%，7月同比增長(zhǎng)17.9%，遠(yuǎn)高于16年上半年平均 8.4%的同比增速，顯示了風(fēng)電利用率的持續(xù)回升。風(fēng)電的限電率從16 年上半年的19.52%顯著下降至2016 年第三季度的11.6%。隨著西部和三北地區(qū)全額保障收購(gòu)的逐步落實(shí)，該行預(yù)計(jì)龍?jiān)吹陌l(fā)電量增長(zhǎng)2016年四季度可持續(xù)提升。