三只工業(yè)股，高盛為何捧二踩一？

本文來自微信公眾號“美股研究社”。

關于美國經濟的總體消息是好的，這是毫無疑問的。2019年的年化增長率為2.3%，這雖然算不上什么了不起的數字，但仍然是經濟擴張的跡象。2020年1月就業(yè)報告顯示，隨著越來越多的求職者開始找工作，勞動力市場正在擴大，12月和11月的就業(yè)數據也被向上修正。

然而，在所有這些數據背后，都隱藏著一些與制造業(yè)有關的警告信號。作為未來制造業(yè)增長指標的采購經理人指數(PMI)連續(xù)第三個月下降，盡管51.9的讀數超出了51.7的預期。工業(yè)產出同比下降也于事無補。

2019年的國際市場摩擦很大程度上被歸咎于工業(yè)的下降趨勢。作為全球第一大和第二大經濟體，美國和中國在一個復雜的進口、出口和再進口網絡中相互關聯，企業(yè)生產零部件、運輸零部件、組裝成最終產品，然后出口銷售。后期的緩解，為工業(yè)和制造業(yè)的復蘇帶來了希望。

高盛(Goldman Sachs)分析師瑞維奇(Jerry Revich)在一份有關工業(yè)類股的重要報告中認為，工業(yè)類股有可能全面好轉。他認為，美國機械生產的領先指標正在上升，建筑設備庫存也在增加。利用TipRanks數據庫和股票比較工具，我們仔細研究了Revich挑選的三支更有趣的工業(yè)股票。

卡特彼勒公司(CAT.US)

卡特彼勒(Caterpillar)是道瓊斯指數(Dow Jones index)長期以來的主要成份股，其著名的黃色商標聞名全球，而“Cat”這個名字在建筑行業(yè)也很容易被認出來。該公司生產重型挖掘和施工設備，從推土機到挖掘機，以及介于兩者之間的所有東西，其車輛遍布世界各地。2H18的整體放緩對該公司造成了沉重打擊，在動蕩的2019年的大部分時間里，CAT股票難以重新獲得動力。但在第四季度，股價又開始上漲。

該公司公布的第四季度業(yè)績喜憂參半。第四季度每股收益為2.63美元，超出預期11%，更重要的是同比增長3%。這與第三季度的業(yè)績相比尤其良好，第三季度的業(yè)績與預期差了近6%。盡管收入低于預期，但利潤卻出現了增長。

此外，CAT在維持和增加股息支付方面有著悠久的歷史——超過15年。目前的利率是每季度1.03美元，年化利率為4.12美元，收益率為2.99%。相比之下，標準普爾500指數的股息收益率平均約為2%，因此CAT的股息收益率高出50%，幾乎是美國國債收益率的兩倍。由于股息率只有39%，在可預見的未來，這種股息是安全的。

今年8月，高盛(Goldman Sachs)的雷維奇(Revich)決定持有CAT股票。此后他改變了態(tài)度，將該股評級從中性上調至買入。拉維奇對自己的新評級表示支持，他說:“我們預計，(1)美國建筑設備產能利用率將趨緊;(2)經銷商庫存和積壓接近低谷水平;

與他的買入評級一致，雷維奇將CAT的目標價定為168美元，這意味著未來12個月該股將上漲23%。

與許多工業(yè)類股一樣，華爾街分析師對CAT的評價褒貶不一。在6次買入，5次持有，1次賣出的情況下，CAT股票從分析師的共識中得到了溫和的買入。該股目前的交易價為137美元，而155.09美元的平均目標價意味著該股有13.55%的上行空間。

康明斯公司(CMI.US)

雖然不是一個家喻戶曉的名字，但康明斯是重工業(yè)的主要供應商。這家公司專門生產重型汽車的發(fā)動機和輔助部件。其產品分為幾個類別，其中包括發(fā)動機、動力系統(tǒng)、過濾系統(tǒng)(用于發(fā)動機部件)和排放解決方案。

截止到2019年，康明斯的收益一直在下降，但第四季度出現了一個重要的增長——它遠遠超出了收益和收入預期。營收為55.8億美元，較預期增長4.5%。雖然營收同比下降，但仍支撐每股收益2.56美元，較預期增長5.8%。自第四季度發(fā)布以來，CMI的股價已經上漲了3.5%。

和上面的CAT一樣，CMI在2H18點出現下滑，并在2019年出現波動。不過，該股在過去12個月中上漲了12.5%，這是投資者信心的總體表現。這種信心被CMI的股息抹平，甚至比CAT的股息還要高。CMI每年支付5.24美元，或每個季度支付1.31美元;51%的派息率表明了與股東分享利潤的可持續(xù)承諾。收益率為3.14%，是美國國債收益率的兩倍，遠高于整體市場的平均水平。CMI在過去三年中三次提高了支付。

這支股票是Revich的第二次重大產業(yè)升級。他已將評級從中性上調至買入，并設定了200美元的目標價，暗示將強勁上漲20%。

捍衛(wèi)他決定升級康明斯,Revich指出良好的貨運行業(yè)的趨勢,這在他看來超過風險暴露在亞洲市場:“我們相信我)卡車領先指標有變形,(二)估計(以下2020指南,嵌入美國卡車產量削減40%,和3)情緒對垂直整合風險變得過于否定,在我們看來?！?/p>

CMI的分析師評論顯示出另一個嚴重的分歧，這次是4個買入，8個持有?？傮w評級為“溫和買入”。187美元的平均目標價較166美元的股價上漲了13%。

愛科公司(AGCO.US)

我們名單上的第三只股票AGCO，是高盛建議避開的股票。AGCO是一家主要的農業(yè)設備制造商，在該領域擁有幾個知名品牌:Challenger, Massey Ferguson，和等。該公司的產品包括拖拉機、聯合收割機、干草工具和噴霧器，主要銷售給大型農場。愛科擁有50億美元的市值和遍布全球的客戶群。

該公司第二財季收益也大幅下滑。盡管去年上半年的季度報告環(huán)比上升，并超過預期，但下半年的趨勢則相反。第四季度在這方面尤其糟糕，94美分的每股收益比預期差了39%。營收從25.9億美元降至25.1億美元，降幅為3%，與季度預期相差5.6%。自財報發(fā)布以來，該公司股價下跌了8.6%。

隨著收益下降，投資者通常會指望股息來緩解，但愛科在這方面提供的幫助微乎其微。股息僅為每年64美分，收益率僅為0.96%，不到標普上市公司平均水平的一半。即使是接近歷史低點的1.5%的美國國債，目前的收益率也比愛科的股票要高。

萊維奇為高盛撰寫的有關這只股票的文章中并沒有點石成金。他形容這家公司的發(fā)展前景“不明朗”，并將其股票評級從買入下調至中性。他的12個月目標價為70美元，暗示漲幅只有4.8%。

在對該股的評論中，雷維奇強調了愛科在南美市場面臨的風險。他寫道:“你認為農業(yè)設備在農民資本支出中所占的份額仍在觸底過程中，再加上二手農業(yè)設備庫存水平日益緊張，這使我們認為，未來幾個季度，農業(yè)終端市場的增長前景良好。然而，在微觀層面上，我們對在南美承銷利潤率回升不再感到放心，因為在南美，AGCO繼續(xù)面臨進一步的份額損失風險。

總的來說，愛科是另一個分析師一致認為的溫和買入。最近幾周，該股有5次買入，6次持有，1次賣出。該股目前的售價為66.76美元，平均目標價為79.50美元，仍比雷維奇的目標價樂觀，意味著上漲19%。

（編輯：張金亮）