股價向下，基本面向上，短期利空帶來東英金融(01140)“黃金坑”

市場情緒有時候是放大器，能夠?qū)⒁粋€暫時性的利空消息放大數(shù)倍，把一個基本面良好的公司的股價殺到“白菜價”。東英金融(01140)便是最近的例子。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，上周四(2月13日)，MSCI明晟公布全球標準指數(shù)成分股季度檢討結(jié)果顯示，MSCI香港小型指數(shù)無新增股份，同時剔出1只股份為東英金融(01140)，變動將于2月28日收市后生效。剔出指數(shù)，意味著跟蹤指數(shù)的被動資金將撤離相關(guān)標的，即使是市值3700多億的大白馬美的集團也不例外。因此消息出來后，東英金融股價承壓下跌。

然而需要注意的是，此次下跌是外部因素經(jīng)市場悲觀情緒放大之后的結(jié)果，與公司基本面無關(guān)，結(jié)合公司的近期發(fā)展看，東英金融的基本面依然良好。

東英金融是一家投資公司，最直接的指標看每股資產(chǎn)凈值。從2015年以來，該公司每股資產(chǎn)凈值穩(wěn)步上升，最新數(shù)據(jù)顯示，2020年1月31日，東英金融每股股份的未經(jīng)審核資產(chǎn)凈值約為2港元，較2015年增長約47.06%，大幅跑贏期內(nèi)恒生指數(shù)漲幅。

據(jù)了解，東英金融能夠保持凈資產(chǎn)穩(wěn)健增長，主要得益于可持續(xù)的投資策略。東英金融的投資策略按投資年期分為三部分：長期核心持股、中期私募股權(quán)及風險投資、以及短期套利機會及其他。其中，核心持股策略為首要重點，利用作為上市公司的自有資本，選擇具有高增長潛力的公司來長線投資。

投資標的覆蓋由生物科技、大數(shù)據(jù)和人工智能等科技進步催生的新興行業(yè)，如數(shù)字健康;在中國新的發(fā)展階段面臨新機遇的產(chǎn)業(yè)，如環(huán)保產(chǎn)業(yè);及其他受益于中國內(nèi)需市場增長的行業(yè)。在投資風格上，公司堅持穩(wěn)健+高成長性投資。

東英金融的回報主要來自利息、股息及資本增值。2019/2020年中期財報顯示，截至2019年9月30日止6個月，公司實現(xiàn)營業(yè)額1.74億港元，其中收益為1.06億港元，包括307.8萬港元股息收入及1.03億港元的利息收入。凈利潤為2.66億港元，與上年同期相比，實現(xiàn)扭虧為盈。

期內(nèi)，利潤貢獻最大的是按公平值計入損益的財務(wù)資產(chǎn)未變現(xiàn)的收益變動，其中非上市投資產(chǎn)生了4.08億港元的收益，而去年虧損0.82億港元，主要為2018年投資的高成長性公司碳云智能影響。此外，受到大盤影響，由上市投資產(chǎn)生的虧損0.43億港元，但大幅度縮窄，也使得盈利水平得到提升。

從中報可以看到，東英金融現(xiàn)有投資組合的前三大領(lǐng)域分別為醫(yī)療與健康、金融及TMT。就估值而言，醫(yī)療與健康領(lǐng)域的最大持倉為碳云智能，金融領(lǐng)域占比最大的是北京國際信托有限公司，TMT領(lǐng)域的主要投資包括滴滴出行及挖財。考慮到這些公司的高增長前景，東英金融有望繼續(xù)取得資本增值。

以滴滴為例，滴滴出行是世界領(lǐng)先的一站式移動出行平臺，用戶數(shù)達到5.5億個。隨著城市化推進及消費習慣演變，移動出行在城市交通中不可或缺的一部分。過去數(shù)年，滴滴出行挖掘人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)在出行行業(yè)的應(yīng)用，在優(yōu)化服務(wù)組合，及拓展全球據(jù)點方面取得重大進展。據(jù)《2019胡潤全球獨角獸榜》，滴滴出行已經(jīng)躋身全球估值前三大獨角獸，估值達到3600億人民幣，僅次于螞蟻金服和字節(jié)跳動。

此外，碳云智能是全球人工智能及精準健康管理領(lǐng)域的引領(lǐng)者，圍繞消費者的生命大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)和人工智能創(chuàng)建數(shù)字生命的生態(tài)系統(tǒng)。該公司在2016與多家健康科技公司建立了數(shù)字生命聯(lián)盟，并一直積極布局跨界合作。2016年4月，在成立僅半年時間，碳云智能完成由騰訊領(lǐng)投的A輪融資，估值10億美金，目前東英金融持有碳云智能約8%權(quán)益，在投資組合中作為核心持股公司持有。

于2019年9月30日，東英金融在中期私募股權(quán)及風險投資類別的持倉額達15.79億港元，其中包括滴滴出行和北京國際信托。2018年北京國際信托實施減量提質(zhì)的發(fā)展戰(zhàn)略，并調(diào)整了服務(wù)組合，從而使其信托資產(chǎn)穩(wěn)中提升。東英金融認為，北京國際信托將受益于中國金融體系的不斷開放和完善，以及信托行業(yè)的升級，預(yù)計將為公司帶來可觀的投資回報。

經(jīng)過這一輪調(diào)整后，東英金融的PB處于長期估值中樞之下，降至2014年以來的最低位，但現(xiàn)在公司的資產(chǎn)凈值及投資組合的前景都優(yōu)于2014年，所以短期的下跌有可能是一場錯殺。MSCI此前曾表示，被剔除的相關(guān)標的，觀察一段時間后會考慮是否將該標的重新納入。不管東英金融未來是否會再納入MSCI相關(guān)指數(shù)，良好的基本面才是價值投資考量的首要因素。