中金：MSCI中國指數季度調整，滔搏（06110）東方教育（00667）等收益

本文來自”中金點睛“。

北京時間2月13日凌晨，MSCI公布了2020年2月份的季度指數審議結果。如我們在此前預覽中所說，由于此前沒有做咨詢程序，因此此次并不涉及A股納入比例的進一步提高，但正常的成分股進出和權重變化也會帶來一定影響。[1]有關此次調整的具體細節(jié)和潛在影響，我們點評如下：

此次新增2只中概股(瑞幸咖啡（LK.US）、再鼎藥業(yè)（ZLAB.US）)、1只港股(滔博（06110）)、以及3只A股(聞泰科技、上海萊士、中國人保);同時剔除2只成分股(受控集團，美的集團此前在1月24日已經剔除出指數)。這一變化與我們此前預覽中的預測大多數一致。

因此，調整后的成份股將從當前的701只上升為705只(其中A股467只、B股2只、港股206只、中概股30只)。

除了成分股調整外，MSCI還調整了13家公司的自由流通因子(FIF，Foreign Inclusion Factor)和121家公司的納入股本數，例如阿里巴巴，此次納入指數的股本數增加以反映在香港第二地上市的部分增加股本的變化。FIF變化比較大的還有華測檢測、邁瑞醫(yī)療、藥明生物、小米和信義光能。

潛在影響：關注對滔博、再鼎藥業(yè)、東方教育（00667）、信義光能（00968）等潛在正面影響;對首控集團、遠東宏信等的負面影響

我們測算，受此次調整影響，阿里巴巴、小米、瑞幸咖啡、藥明生物和再鼎藥業(yè)等的權重增加最多;相反，騰訊、建行H、中國平安、百度等在指數中權重的下降最大。

從交易和調倉角度來看，基于當前1072億美元規(guī)模(相當于當前MSCI中國指數整體市值的5%左右)的被動型基金追蹤MSCI中國指數的假設，并結合個股各自過去20天的日均成交金額，我們測算：1)所需要交易被動資金流入中，滔博、再鼎藥業(yè)、東方教育、信義光能、華潤置地、藥明生物等需要的時間最長;2)所需要交易被動資金流出中，首控集團、遠東宏信、國泰君安等所需要的交易資金流出的時間最長。

接下來發(fā)生什么：2月28日生效，被動資金通常在生效日附近調倉

上述調整結果將在2月28日生效。根據指數調整的歷史經驗來看，被動型資金為了盡可能的減少對于指數的追蹤誤差，通常會選在生效日附近進行調倉操作;但相比之下，主動型資金則并不存在這一約束，可以擇機選擇配置時點。

因此，我們預計，在指數調整結果宣布到正式實施這段時間內，新納入和移出標的、以及流入流出資金所需交易時間(相比日均成交)較長標的可能受到較大影響，故依然值得密切關注。