交銀國際：下調光大綠色環(huán)保(01257)目標價至5.66港元 維持“買入”評級

智通財經APP獲悉，交銀國際發(fā)布報告稱，將光大綠色環(huán)保(01257)目標價由7.45港元下調24.03%至5.66港元，維持“買入”評級。

該行表示，面對補貼制度的不確定性，光大綠色決定今后不再新增生物質項目。公司保留了現有的15 個生物質項目(12個在建，3個準備中)，目標是到2020年底完成所有這些項目的建設。從2021年開始，項目建設利潤將減少，停止新增生物質項目將導致2021年開始不再出現建設毛利。因此，將2019-2021年盈利預測下調6%/11%/35%。

該行預期，光大綠色環(huán)保盈利質量和現金流改善的正面因素不容忽視，因為2021年建設利潤的占比將少于10%，自由現金流將轉為正數。該行表示，政府補貼計劃的更新是公司未來的催化劑，將估值基準更改為僅基于運營利潤的遠期市盈率，以計入利潤構成的變化。