券商1月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：投行延續(xù)弱復(fù)蘇 權(quán)益市場(chǎng)受益流動(dòng)性和政策

本文來(lái)自招商證券。

事件：上市券商公布1月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，可比口徑19家，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收127億，環(huán)比-50%，同比+10%;合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)52億元，環(huán)比-49%，同比+19%。

業(yè)績(jī)：業(yè)績(jī)環(huán)比明顯下跌，同比小幅提升。海通(14.5億，同比+41%，環(huán)比-42%)、廣發(fā)(13.2億，同比+17%，環(huán)比-37%)、招商(12.2億，同比+11%，環(huán)比-43%)位居行業(yè)凈利潤(rùn)前三。

市場(chǎng)：市場(chǎng)交投保持活躍，投行延續(xù)弱復(fù)蘇。(1)日均股基交易量7416億元，同比+146%，環(huán)比+34%;(2)上證綜指-2.41%，深圳成指+2.41%，創(chuàng)業(yè)板指+7.21%，滬深300指數(shù)-2.26%，中證全債指數(shù)+0.67%;(3)兩融余額10370億元，環(huán)比+2%，同比+42%;兩融平均余額10467億元，環(huán)比+5%，同比+40%;(4)一級(jí)市場(chǎng)：IPO 募集金額412億元，環(huán)比+229%，同比+225%;再融資419億元，環(huán)比-67%，同比-71%;債券承銷規(guī)模5926億元，環(huán)比-21%，同比+22%。

政策：節(jié)前證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》，提升指標(biāo)體系完備性，鼓勵(lì)價(jià)值投資和引入長(zhǎng)期增量資金;證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人重申資本市場(chǎng)改革方向和決心不動(dòng)搖，行業(yè)政策有望持續(xù)加碼。

投資建議：維持證券行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。目前來(lái)看，基于對(duì)于流動(dòng)性和政策的相對(duì)樂觀預(yù)期，權(quán)益市場(chǎng)總體運(yùn)行穩(wěn)定、市場(chǎng)情緒偏向積極。政策方面，2020年證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)工作會(huì)議定調(diào)全面深化資本市場(chǎng)改革，在資本市場(chǎng)建立三十周年之際“深改12條”部署仍將有序推進(jìn)、行業(yè)創(chuàng)新周期加速啟動(dòng)。流動(dòng)性方面，央行強(qiáng)調(diào)保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，2月3日和4日投放流動(dòng)性累計(jì)1.7萬(wàn)億元彰顯監(jiān)管穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的態(tài)度，后續(xù)貨幣政策有望跟進(jìn)對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力，券商充分受益。估值方面，當(dāng)期板塊估值1.5倍，位居震蕩市估值中樞之下，短期市場(chǎng)情緒回歸正面積極，看好板塊估值全面提升。個(gè)股推薦：強(qiáng)烈推薦國(guó)泰君安(02611)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)劇烈震蕩，行業(yè)政策落地不及預(yù)期。

（編輯：郭璇）