春節(jié)“由旺轉(zhuǎn)淡” 永旺(00984)是否還能“永旺”？

由于開始采用香港財務(wù)報告準(zhǔn)則第16號，導(dǎo)致公司在2019年度虧損增加的80%，較去年增加約1.35億港元。這是永旺(00984)近日發(fā)布的一則盈警內(nèi)容。

智通財經(jīng)APP了解到，由于從去年1月1日起，永旺開始采用香港財務(wù)報告準(zhǔn)則第16號，公司租賃有關(guān)的開支金額高于原先的香港會計準(zhǔn)則第17號所確認(rèn)的金額，疊加中國香港及內(nèi)地地區(qū)消費及零售情緒降低，導(dǎo)致公司的盈利出現(xiàn)同比下滑。

實際上，隨著近年來國內(nèi)市場新零售趨勢不斷升級，電商、生鮮平臺、新零售等新業(yè)態(tài)加速崛起擴(kuò)張，給傳統(tǒng)百貨行業(yè)造成了不小的壓力，此前韓國樂天、英國瑪莎百貨都因水土不服退出中國市場。 永旺正是在這樣的環(huán)境下業(yè)績出現(xiàn)了下滑。

表象下的虧損

永旺在國內(nèi)長年以本土化的形態(tài)出現(xiàn)在消費者面前，實際上，這是一家日企公司。

智通財經(jīng)APP了解到，1969年，永旺的前身日本“JUSCO株式會社”誕生，1984年公司海外擴(kuò)張，3年后首店在中國香港開業(yè)，開始了在中國地區(qū)的營業(yè)。

經(jīng)過30多年的發(fā)展，目前永旺在中國共經(jīng)營了400多家不同業(yè)態(tài)的店鋪，其中在中國香港經(jīng)營65家門店，內(nèi)地地區(qū)經(jīng)營460家門店，商業(yè)業(yè)態(tài)則涵蓋從郊外摩爾Mall型購物中心、綜合百貨超市、食品超市到便利店等不同領(lǐng)域。

截至2019年6月30日止6個月，公司來自中國香港及內(nèi)地的收入分別是20.92億港元及27.38億港元，分別占其當(dāng)期總收入的43.3%及56.7%。由此可見中國香港市場和內(nèi)地市場對永旺來說都非常重要。

因此，有投資者會將永旺在2019年業(yè)績的下滑歸咎于去年下半年的中國香港公共安全事件與去年年底全國性的公共衛(wèi)生事件。但實際上，永旺在2019年度的業(yè)績下滑在其當(dāng)年中報當(dāng)中已有明顯體現(xiàn)。

智通財經(jīng)APP觀察到，2019年上半年，在未出現(xiàn)市場黑天鵝的影響下，永旺的整體銷售收入已較上年同期出現(xiàn)下滑，當(dāng)期實現(xiàn)收入48.3億港元，同比下滑2%;但與此同時，公司凈虧損從上年的4341.3萬港元擴(kuò)大至1.48億港元。

導(dǎo)致這一業(yè)績的最主要原因便是因為采用了中國香港財務(wù)報告準(zhǔn)則第16號。智通財經(jīng)APP了解到，中國香港財務(wù)報告準(zhǔn)則第16號在規(guī)定上與此前的中國香港會計準(zhǔn)則第17號規(guī)定不同在于，公司在資產(chǎn)負(fù)債表上確認(rèn)租賃，并在承租方的資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)和負(fù)債將同時增加。

因此公司在數(shù)據(jù)披露上較2018年同期增加了權(quán)益資產(chǎn)折舊和租賃負(fù)債利息，而正是因為公司租賃有關(guān)的開支金額高于原先的香港會計準(zhǔn)則第17號所確認(rèn)的金額，所以才導(dǎo)致收入減少。

不過，此次財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)更改是否對公司不具備持續(xù)影響呢?若僅從標(biāo)準(zhǔn)更改的角度看的確如此，但這并不意味著，在此之后公司業(yè)績會存在較大改觀。因為除了這些表象下的虧損外，永旺真正的考驗在于其在國內(nèi)競爭力的缺失。

新零售下競爭力的缺失

與永旺在日本與東南亞等地的業(yè)務(wù)競爭不同，在中國內(nèi)地地區(qū)，永旺面對的是一個新零售環(huán)境下趨于激烈的競爭環(huán)境。

1996年，永旺在內(nèi)地地區(qū)首家綜合百貨商店吉之島在天河城開業(yè)，往后10年間，永旺相繼在深圳、北京等一線城市入駐，百貨模式下，公司業(yè)績也取得了較大增長。不過，公司業(yè)績的“好日子”在2016年后戛然而止。2016年，永旺凈利潤實現(xiàn)虧損8300萬港元，此后直至2019年，公司也沒能扭虧為盈。

其實永旺一直在努力進(jìn)行“自救”，根據(jù)線下門店的發(fā)展經(jīng)驗，近年來公司一直在擴(kuò)大門店規(guī)模。從財報數(shù)據(jù)上看，去年上半年，永旺的毛利為29.8%;與此同時，截至2018年，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為正、投資活動現(xiàn)金流凈額持續(xù)為負(fù)，充分印證了公司在實現(xiàn)“自救”的措施。

然而，在新零售形勢下，以“小而精”著稱的永旺并不占優(yōu)勢。由于永旺遵循日本開店習(xí)慣，門店選址通常以城市的核心商圈為主，但在貨物方面，永旺的貨品款式、數(shù)量并不具備競爭力。相較于永旺，新零售模式下的中國本土商超可以在專注一地的情況下，通過線上線下采購，本地商超的采購種類眾多，滿足消費者不同層次的消費需求，并且采購額能達(dá)到百億元以上，這一銷售吸引力對于全國性的永旺來說可望不可及。

除了需要應(yīng)對中國線下的本地商超外，永旺最大的挑戰(zhàn)還是在于與日本甚至中國以外所有地區(qū)不同的一點——發(fā)達(dá)的電商與物流。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年，僅天貓和京東的電商業(yè)務(wù)便已占據(jù)中國市場81.9%的份額。韓國樂天、英國瑪莎百貨也正是在這一市場背景下無奈退出中國市場。

永旺之所以沒有重蹈樂天和瑪莎百貨的覆轍，在于其在中國香港擁有穩(wěn)定的收入來源。由于電商和移動支付欠發(fā)達(dá)，中國香港如今成為了永旺的“救命草”。

數(shù)據(jù)顯示，2018年，永旺在中國香港地區(qū)業(yè)務(wù)增長迅速，當(dāng)期收入達(dá)到43.77億港元，同比增長2.6%，分部凈利潤達(dá)到906萬港元，實現(xiàn)扭虧為盈;相反，在內(nèi)地地區(qū)，公司當(dāng)期收入為52.99億港元，同比下滑1.8%，但卻實現(xiàn)凈虧損5980萬港元，同比擴(kuò)大44%。中國香港對于永旺中國的意義顯而易見。

然而黑天鵝事件的出現(xiàn)，讓中國香港零售業(yè)深受打擊。智通財經(jīng)APP了解到，去年12月，中國香港零售業(yè)總銷貨數(shù)量臨時估計值較2018年同期下跌近21%，呈現(xiàn)兩位數(shù)下跌態(tài)勢。在春節(jié)時期，中國香港再受公共衛(wèi)生事件影響實行封關(guān)。傳統(tǒng)銷售旺季由旺轉(zhuǎn)淡，這勢必也會將客觀因素對永旺的業(yè)績影響延續(xù)至下一個財年，也就是說，未來永旺是否還能“永旺”還是個未知數(shù)。