方正證券：索尼(SNE.US)FY19Q3業(yè)績優(yōu)異，CIS需求旺盛

本文來源“方正證券研報(bào)”。

事件：索尼(SNE.US)公告19Q3財(cái)年(非自然年份)財(cái)報(bào)，單季度發(fā)布業(yè)績收入24632億日元(224億美元)，營業(yè)利潤3001億日元(27億美元)，歸屬股東利潤2295億日元(21億美元)。

點(diǎn)評(píng)

CIS需求持續(xù)旺盛，公司產(chǎn)能始終維持高位。公司在19Q2業(yè)績中標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)備增加庫存來應(yīng)對(duì)2020年的需求，但是由于下半年CIS需求旺盛，導(dǎo)致庫存始終維持在較低水平。公司19Q2產(chǎn)能利用率100%，19Q3業(yè)績顯示產(chǎn)能依舊滿負(fù)荷。

積極擴(kuò)產(chǎn)應(yīng)對(duì)下游需求。CIS的需求至少可以再持續(xù)1年時(shí)間，公司積極擴(kuò)產(chǎn)來應(yīng)對(duì)，19Q3末索尼CIS廠的產(chǎn)能是11.5萬片每月，預(yù)計(jì)到19Q4末產(chǎn)能會(huì)達(dá)到12.4萬片每月。在競爭對(duì)手海力士擴(kuò)產(chǎn)2萬片，三星擴(kuò)產(chǎn)1萬片的情況下，CIS的工序缺口仍然有5-6萬片，預(yù)示著價(jià)格將始終堅(jiān)挺。

TOF將是CIS下一個(gè)爆發(fā)點(diǎn)，工業(yè)CIS積極拓展。索尼積極看好3D感應(yīng)攝像頭市場，雖然目前市場還沒有完全起來。工業(yè)領(lǐng)域的CIS一直是索尼的強(qiáng)項(xiàng)，單顆售價(jià)在100美元以上，公司積極做到這塊業(yè)務(wù)的營收占比。

汽車CIS逐步提升市占率。在車載領(lǐng)域雖然遇到安森美和豪威的競爭，公司有信息將這塊業(yè)務(wù)營收占比和市占率積極提升，目前索尼在汽車CIS領(lǐng)域全球市占率只有10%。

第二代pixcel技術(shù)面臨價(jià)格競爭，積極布局第三代pixcel。2.0CIS是指0.8μm的技術(shù)，目前由于豪威三星都出了對(duì)應(yīng)的48M和64M的產(chǎn)品，這塊價(jià)格索尼方面會(huì)有一定的壓力。公司積極布局3.0CIS的0.7μm技術(shù)。

投資建議：建議關(guān)注公司產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)，以及市占率的維持。

風(fēng)險(xiǎn)提示1)新冠疫情使得需求持續(xù)下滑;2)第三代pixcel技術(shù)推進(jìn)緩慢;3)公司全產(chǎn)品系列面對(duì)三星和豪威的競爭失去優(yōu)勢。(編輯：劉瑞)