美聯(lián)儲(chǔ)：央行數(shù)字貨幣研究和政策制定保持領(lǐng)先很重要

本文來(lái)自“達(dá)瓴智庫(kù)”。

2月5日，美聯(lián)儲(chǔ)理事、長(zhǎng)期研究加密資產(chǎn)的Lael Brainard，在斯坦福的演講中，透露出：美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)發(fā)行央行數(shù)字貨幣的研究更加深入，態(tài)度更加開(kāi)放。

由于突發(fā)了重大疫情，美聯(lián)儲(chǔ)官員關(guān)于央行數(shù)字貨幣的開(kāi)放性表態(tài)并沒(méi)引起太多的注意。不過(guò)，由于這個(gè)事情關(guān)系到全球第一大超級(jí)經(jīng)濟(jì)體，以及未來(lái)的貨幣數(shù)字化競(jìng)爭(zhēng)，因此美聯(lián)儲(chǔ)此時(shí)的表態(tài)，就顯得非常重要。

2月5日，美聯(lián)儲(chǔ)理事Lael Brainard當(dāng)天在斯坦福大學(xué)商學(xué)院發(fā)表的演講題目是《支付與貨幣數(shù)字化》，就發(fā)行央行數(shù)字貨幣表示：

美聯(lián)儲(chǔ)正與其他國(guó)家中央銀行協(xié)作，增進(jìn)對(duì)“央行數(shù)字貨幣”的理解;探索多項(xiàng)相關(guān)議題，包括與自主發(fā)行數(shù)字貨幣相關(guān)的政策、設(shè)計(jì)和法律考量;一些新參與者在金融系統(tǒng)的監(jiān)管范圍之外，而他們推出的新貨幣可能對(duì)打擊非法金融、隱私、金融穩(wěn)定和貨幣政策過(guò)渡等構(gòu)成挑戰(zhàn)。

“數(shù)字化通過(guò)改變支付方式，有可能以更低成本實(shí)現(xiàn)更高價(jià)值和更多便利，但它有風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

根據(jù)路透社報(bào)道，“布雷納德的說(shuō)法顯現(xiàn)世界多國(guó)央行對(duì)臉書(shū)天秤幣等私營(yíng)數(shù)字支付系統(tǒng)和貨幣興起的擔(dān)憂(yōu)。對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)是否可能發(fā)行數(shù)字貨幣，她的表態(tài)也較以往更加開(kāi)放?！?/p>

跟蹤全球區(qū)塊鏈技術(shù)迭代和行業(yè)發(fā)展這幾年，我們知道，全球央行對(duì)于數(shù)字貨幣的研究和研發(fā)，中國(guó)是非常領(lǐng)先和超前的。美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于數(shù)字貨幣的認(rèn)知和態(tài)度，則是經(jīng)歷了幾經(jīng)曲折到最終明朗化的轉(zhuǎn)變。而在這個(gè)過(guò)程中間，以比特幣、穩(wěn)定幣為代表的加密資產(chǎn)，在全球的市場(chǎng)、技術(shù)和資產(chǎn)價(jià)值的作用，則是美聯(lián)儲(chǔ)研發(fā)態(tài)度明朗化的重要催化劑。

一、美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加密資產(chǎn)的認(rèn)知，推動(dòng)其央行數(shù)字貨幣的研發(fā)

央行數(shù)字貨幣并不等同于加密資產(chǎn)或者加密數(shù)字貨幣。理清這個(gè)概念區(qū)別非常重要。但是央行數(shù)字貨幣與加密數(shù)字資產(chǎn)有什么關(guān)系呢?為什么一提到央行數(shù)字貨幣，順延下去的邏輯關(guān)注點(diǎn)就會(huì)延展到加密數(shù)字資產(chǎn)如比特幣上去呢?

我們先來(lái)看看央行數(shù)字貨幣的概念。前央行數(shù)字貨幣研究所所長(zhǎng)姚前在《數(shù)字貨幣是電子貨幣和實(shí)物現(xiàn)金的一體化》文中說(shuō)：

而對(duì)于各國(guó)央行來(lái)說(shuō)，“數(shù)字資產(chǎn)和數(shù)字貨幣是數(shù)字經(jīng)濟(jì)最重要的兩個(gè)方面。數(shù)字資產(chǎn)的發(fā)展不僅可以有效擴(kuò)展數(shù)字貨幣的應(yīng)用場(chǎng)景，還可以為數(shù)字貨幣的發(fā)行奠定重要的基石。

所以，對(duì)于各國(guó)央行來(lái)說(shuō)，研究和借鑒加密數(shù)字貨幣，成為糾正現(xiàn)有貨幣體系的重要路徑。而比特幣、穩(wěn)定幣等受市場(chǎng)和民間投資歡迎的加密數(shù)字資產(chǎn)，順理成章成為重點(diǎn)研究對(duì)象。

比特幣雖然誕生于美國(guó)，直至成為全球性堅(jiān)挺的加密投資資產(chǎn)，進(jìn)入到華爾街和美聯(lián)儲(chǔ)的視野之后，達(dá)瓴認(rèn)為美國(guó)具有真正意義的官方觀點(diǎn)才大批出現(xiàn)。

在2015年之前，美國(guó)已經(jīng)有金融行業(yè)的從業(yè)者和投資機(jī)構(gòu)認(rèn)識(shí)到比特幣等加密資產(chǎn)的價(jià)值，并且認(rèn)識(shí)到背后區(qū)塊鏈技術(shù)的力量。從那時(shí)候開(kāi)始，不斷有在野的有識(shí)之士呼吁和將區(qū)塊鏈技術(shù)納入到金融科技。

因此，美國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)待加密資產(chǎn)的看法，以美聯(lián)儲(chǔ)為代表，是幾經(jīng)變化的。

可以以2018年為分水嶺，最開(kāi)始的態(tài)度是“雖然不懂，但是包容創(chuàng)新”，前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘、耶倫等就持有這種觀點(diǎn);Quarles是第一位對(duì)比特幣發(fā)出警告的美聯(lián)儲(chǔ)高官，也是目前唯一一位特朗普提名并獲得國(guó)會(huì)確認(rèn)的美聯(lián)儲(chǔ)理事。達(dá)瓴在公開(kāi)資料中看到，他在2017年12月提到：“比特幣等數(shù)字貨幣可能會(huì)影響到金融穩(wěn)定”;

其后是以鮑威爾為代表的實(shí)戰(zhàn)變化派，鮑威爾從“監(jiān)管比特幣等加密資產(chǎn)不是美聯(lián)儲(chǔ)的工作”“比特幣和其他加密貨幣不會(huì)對(duì)美國(guó)金融體系構(gòu)成威脅”，過(guò)渡到“美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)比特幣有濃厚的興趣”“將比特幣崩跌納入壓力測(cè)試，歐元區(qū)衰退也名列其中”，直到Facebook要發(fā)行l(wèi)ibra天秤幣，不斷尋求與美聯(lián)儲(chǔ)的溝通和對(duì)話(huà)及指導(dǎo)，在這個(gè)歷史性時(shí)刻，Amber注意到這位美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)任主席鮑威爾的態(tài)度已經(jīng)有了非常明確和客觀的改變，并且公開(kāi)表示他已經(jīng)“認(rèn)識(shí)到Facebook最近推出的天秤座加密貨幣項(xiàng)目Libra的潛在好處和風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

二、美聯(lián)儲(chǔ)研究數(shù)字貨幣的幾個(gè)關(guān)鍵標(biāo)的：比特幣、穩(wěn)定幣、libra和移動(dòng)支付

達(dá)瓴智庫(kù)注意到，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)研發(fā)央行數(shù)字貨幣的態(tài)度云山霧罩，好像中國(guó)的太極拳策略一樣，神龍見(jiàn)首不見(jiàn)尾。但是在梳理了從2016年到2020年美聯(lián)儲(chǔ)在這方面的公開(kāi)表態(tài)后，還是發(fā)現(xiàn)了很多蛛絲馬跡。

(一)美聯(lián)儲(chǔ)第一次公開(kāi)提及數(shù)字貨幣

作為全球第一大經(jīng)濟(jì)體的美國(guó)，一直對(duì)美元霸主地位念念不忘并以此為己任的美聯(lián)儲(chǔ)，近幾年一直在否認(rèn)研發(fā)數(shù)字貨幣。

但是達(dá)瓴智庫(kù)發(fā)現(xiàn)早在3年前，美聯(lián)儲(chǔ)就已經(jīng)有了相應(yīng)規(guī)劃。2017年12月，當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)三號(hào)人物、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利表示，“美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始考慮推出自己的數(shù)字貨幣?！薄暗磺羞€為時(shí)過(guò)早?！迸f金山聯(lián)儲(chǔ)主席Williams表示，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在還沒(méi)有開(kāi)發(fā)自己的數(shù)字貨幣。

2018年5月，美聯(lián)儲(chǔ)理事萊爾·布雷納德(Lael Brainard)在“解碼數(shù)字hb大會(huì)(Decoding Digital Currency Conference)”上就曾表示，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)不斷探索數(shù)字資產(chǎn)，以研究Digital Currency對(duì)支付政策、監(jiān)管和監(jiān)督、金融穩(wěn)定、貨幣政策、以及金融服務(wù)等領(lǐng)域產(chǎn)生的影響。

(二)持續(xù)不斷的有效加密資產(chǎn)監(jiān)管實(shí)踐

意識(shí)到危機(jī)的不僅僅有美聯(lián)儲(chǔ)的Lael Brainard，還有其他美國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)。在加密貨幣活動(dòng)監(jiān)管層面上，美國(guó)證券交易委員會(huì)和美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)一直非常積極主動(dòng)，也打擊了許多不符合要求的欺詐性初始代幣發(fā)行(ICO)和比特幣相關(guān)業(yè)務(wù)。2018年5月，美國(guó)證券交易委員會(huì)還專(zhuān)門(mén)發(fā)布了一個(gè)網(wǎng)站HoweyCoins.com，向潛在初始代幣發(fā)行投資者解釋哪些虛擬貨幣投資計(jì)劃有可能涉嫌欺詐。

除了加密資產(chǎn)監(jiān)管行動(dòng)之外，2018年9月10日，紐約金融服務(wù)局(NYDFS)批準(zhǔn)了美元掛鉤的兩款穩(wěn)定幣Gemini Dollar(GUSD)和Paxos Standard(PAX)。消息像重磅炸彈一樣投向市場(chǎng)，有關(guān)穩(wěn)定幣的討論成為當(dāng)時(shí)區(qū)塊鏈?zhǔn)澜缱钜瞬毮康脑?huà)題。(參見(jiàn)達(dá)瓴智庫(kù)《全球貨幣體系和穩(wěn)定幣報(bào)告》)

穩(wěn)定幣是一種固定價(jià)格的加密貨幣，目前大多加密貨幣價(jià)格由市場(chǎng)決定，而穩(wěn)定幣尋求通過(guò)各種手段來(lái)實(shí)現(xiàn)固定的價(jià)格。其中絕大多數(shù)可以分為三種類(lèi)型：借據(jù)抵押、鏈上抵押、無(wú)抵押算法發(fā)行。主要的評(píng)估維度包括：透明度、可審計(jì)性 、穩(wěn)定性機(jī)制、 后備程序?、可擴(kuò)展性。

一系列監(jiān)管實(shí)踐表明，尤其是紐約金融服務(wù)局批準(zhǔn)美元掛鉤的兩款穩(wěn)定幣的發(fā)行，標(biāo)志著以穩(wěn)定幣為代表的、全球加密數(shù)字貨幣的實(shí)踐大幕徐徐拉開(kāi)。在當(dāng)時(shí)，無(wú)論美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)本身，還是中國(guó)的監(jiān)管當(dāng)局，都已經(jīng)第一時(shí)間注意到了影響和機(jī)遇。

(三)為什么是比特幣、穩(wěn)定幣、libra和移動(dòng)支付，成為美聯(lián)儲(chǔ)的研究標(biāo)的?

為什么是比特幣?

因?yàn)楸忍貛排c其他資產(chǎn)和貨幣相比較的特殊性。在美聯(lián)儲(chǔ)的研究文件中，作為一種全新支付工具和資產(chǎn)類(lèi)別的比特幣，通過(guò)一套分布式賬本技術(shù)，打造可信網(wǎng)絡(luò)來(lái)支持交易。但是由于比特幣有限的治理能力和吞吐能力，以及巨大波動(dòng)性，限制了其作為支付媒介的作用。

為什么是穩(wěn)定幣?

穩(wěn)定幣的特點(diǎn)是，克服了第一代加密貨幣所表現(xiàn)出的巨大波動(dòng)性，旨在通過(guò)將數(shù)字貨幣，與一種資產(chǎn)或一籃子資產(chǎn)(如商業(yè)銀行存款或政府發(fā)行的債券)掛鉤來(lái)保持幣值穩(wěn)定的。穩(wěn)定幣也不同于最初的加密貨幣，穩(wěn)定幣也可能是由中心化實(shí)體發(fā)行的，在某些方面依賴(lài)第三方機(jī)構(gòu)。Tether、Gemini和Paxos等規(guī)模較小的支付平臺(tái)穩(wěn)定幣也正在發(fā)行，并且不斷壯大。

為什么是libra?

Libra與眾不同之處在于，它既有代表全球逾三分之一人口的活躍用戶(hù)網(wǎng)絡(luò)，又有一種不透明的與一籃子主權(quán)貨幣掛鉤的私人數(shù)字貨幣。所以，F(xiàn)acebook的Libra吸引了全球立法者和當(dāng)局的高度關(guān)注。

為什么是移動(dòng)支付?

主要是中國(guó)的支付寶和微信支付。美聯(lián)儲(chǔ)看到了阿里巴巴和微信等現(xiàn)有數(shù)字平臺(tái)上的大規(guī)模支付網(wǎng)絡(luò)正在增長(zhǎng)：在中國(guó)，消費(fèi)者和企業(yè)都參與了支付寶和微信支付這兩個(gè)移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)。根據(jù)一些賬戶(hù)的數(shù)據(jù)，這兩個(gè)網(wǎng)絡(luò)2018年處理了逾37萬(wàn)億美元的移動(dòng)支付業(yè)務(wù)。這些網(wǎng)絡(luò)以人民幣為記賬單位在中國(guó)境內(nèi)運(yùn)作，余額可以在銀行或信用卡賬戶(hù)中轉(zhuǎn)入轉(zhuǎn)出。

我們用Lael Brainard在斯坦福大學(xué)的最新演講來(lái)結(jié)束本文：“通過(guò)轉(zhuǎn)變支付方式，數(shù)字化可能用比較低的成本提供很大的價(jià)值和便利性。但也有風(fēng)險(xiǎn)。一些新的參與者游離在金融體系和監(jiān)管之外，這些新的數(shù)字貨幣可能在非法金融、隱私、金融穩(wěn)定和貨幣政策等等領(lǐng)域，構(gòu)成挑戰(zhàn)。

鑒于風(fēng)險(xiǎn)，公共部門(mén)必須參與，以確保支付基礎(chǔ)設(shè)施安全、高效和快速。我們需要重新劃定監(jiān)管的對(duì)象和范圍，探討央行數(shù)字貨幣在捍衛(wèi)每個(gè)國(guó)家主權(quán)貨幣中心地位上的作用?！?/p>

三、回顧：美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)數(shù)字貨幣態(tài)度的演變史

2019-2020年美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)數(shù)字貨幣態(tài)度的演變史，來(lái)源：達(dá)瓴智庫(kù)

2020年

2020年2月6日，美聯(lián)儲(chǔ)理事Lael Brainard在斯坦福大學(xué)商學(xué)院的演講中正式表示，美聯(lián)儲(chǔ)正在就數(shù)字支付和數(shù)字貨幣的監(jiān)管和保護(hù)等一系列問(wèn)題展開(kāi)調(diào)查，已開(kāi)始研究數(shù)字貨幣發(fā)行的可行性?！拔覀兿Ｍ芡ㄟ^(guò)轉(zhuǎn)變支付方式，讓數(shù)字化貨幣以更低的成本獲取更大的價(jià)值和為民眾提供更多的便利”。

2020年1月達(dá)沃斯經(jīng)濟(jì)論壇上，美國(guó)商品期貨交易委員(CFTC)前主席克里斯托弗·吉安卡洛表示，他正與全球資訊公司埃森哲一起啟動(dòng)一項(xiàng)名為“數(shù)字美元”的項(xiàng)目。

“我們?cè)噲D鼓勵(lì)美元去開(kāi)啟下一次的創(chuàng)新：由美聯(lián)儲(chǔ)系統(tǒng)發(fā)行的一個(gè)代幣化法定貨幣，美元以數(shù)字化的形式發(fā)行。而新發(fā)行的這一數(shù)字貨幣也將與傳統(tǒng)的法定貨幣、鈔票和儲(chǔ)備金一樣受美國(guó)政府保護(hù)”。

不過(guò)當(dāng)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)官方并未就此消息作出任何表態(tài)。

2020年1月16日，區(qū)塊鏈風(fēng)險(xiǎn)投資基金摩根溪聯(lián)合創(chuàng)始人Anthony Pompliano在推特上發(fā)文表示，有傳言稱(chēng)美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃宣布一項(xiàng)將美元數(shù)字化的計(jì)劃，類(lèi)似中國(guó)的數(shù)字人民幣，原因是中國(guó)和美國(guó)兩國(guó)的協(xié)議。

Pompliano還表示，該消息最早可能在本周宣布，不過(guò)不管謠言是否為真，美聯(lián)儲(chǔ)都應(yīng)該將美元數(shù)字化。因?yàn)椋叭绻麄儗⒚涝獢?shù)字化，它將推動(dòng)數(shù)字錢(qián)包的應(yīng)用。一旦人們得到了一個(gè)數(shù)字錢(qián)包，他們最終將去往賺錢(qián)最多的地方?！?/p>

2019年

2019年12月，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)Steven Mnuchin在眾議院金融服務(wù)委員的聽(tīng)證會(huì)上稱(chēng)，他已經(jīng)和美聯(lián)儲(chǔ)主席Jeroime Powell對(duì)數(shù)字貨幣進(jìn)行了討論，他們一致認(rèn)為在未來(lái)五年內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)需發(fā)行數(shù)字貨幣。

2019年11月，美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)在講話(huà)中表示，美聯(lián)儲(chǔ)在密切關(guān)注數(shù)字貨幣的發(fā)展，但由于一系列法律、法規(guī)及運(yùn)營(yíng)的問(wèn)題，并未考慮積極參與其中。

2019年11月21日，金融服務(wù)記者扎卡里·沃姆布羅德(Zachary Warmbrodt)在11月20日發(fā)布的推文中表示，美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)回應(yīng)了美國(guó)國(guó)會(huì)議員弗蘭克·希爾(French Hill)和比爾·福斯特(Bill Fosters)關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)是否計(jì)劃發(fā)行國(guó)家數(shù)字貨幣的詢(xún)問(wèn)。強(qiáng)調(diào)盡管目前尚未開(kāi)發(fā)CBDC，但它已評(píng)估并繼續(xù)評(píng)估該計(jì)劃的代價(jià)和好處。

“雖然我們目前沒(méi)有開(kāi)發(fā)一種央行數(shù)字貨幣，但我們已經(jīng)評(píng)估了、并還在繼續(xù)認(rèn)真分析在美國(guó)推行這樣一項(xiàng)計(jì)劃的成本和效益?！?/p>

鮑威爾說(shuō)，正在開(kāi)展自己的以研究為中心的小規(guī)模實(shí)驗(yàn)，以獲取動(dòng)手經(jīng)驗(yàn)并更好地了解CBDC的機(jī)會(huì)和局限性。在發(fā)行CBDC之前，美聯(lián)儲(chǔ)必須解決一些法律問(wèn)題，包括貨幣和支付政策，金融穩(wěn)定性，監(jiān)管和運(yùn)營(yíng)問(wèn)題，以及它們對(duì)網(wǎng)絡(luò)攻擊的脆弱性。

2019年11月5日訊 美聯(lián)儲(chǔ)正在招聘一名經(jīng)理來(lái)監(jiān)督其傳統(tǒng)支付業(yè)務(wù)，不過(guò)這個(gè)新崗位職責(zé)可能與此前要求不同，應(yīng)聘者需要研究如何在傳統(tǒng)支付系統(tǒng)里集成數(shù)字貨幣、穩(wěn)定幣和分布式賬本技術(shù)。

2019年9月，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在瑞士國(guó)際研究學(xué)院贊助的瑞士論壇上稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)雖然會(huì)關(guān)注數(shù)字貨幣的發(fā)展，但不會(huì)“積極考慮”數(shù)字貨幣。鮑威爾指出，“如果我們考慮一種適用于美國(guó)的貨幣，那么必須要保證網(wǎng)絡(luò)安全”，他補(bǔ)充道，“能夠偽造紙幣是一回事”，但能被計(jì)算機(jī)入侵并無(wú)限創(chuàng)造的網(wǎng)絡(luò)貨幣是另一回事。鮑威爾還認(rèn)為目前對(duì)數(shù)字貨幣的需求不足，他表示稱(chēng)“消費(fèi)者有足夠的支付選擇，他們并不急于要求數(shù)字貨幣?！?關(guān)于Facebook的數(shù)字貨幣Libra，鮑威爾表示，由于Facebook用戶(hù)規(guī)模，其穩(wěn)定幣可能“迅速變得非常重要”。不過(guò)，鮑威爾警告稱(chēng)，“Libra需要遵守最高的監(jiān)管要求”，并且“不能急于求成”。

2019年10月16日，美聯(lián)儲(chǔ)官員Lael Brainard發(fā)表報(bào)告《數(shù)字貨幣、穩(wěn)定幣和不斷發(fā)展的支付格局》(《Digital Currencies， Stablecoins， and the Evolving Payments Landscape》)。文中分析了比特幣、穩(wěn)定幣在現(xiàn)代貨幣演變和支付格局中的作用和利弊。

2019年7月，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在出席美國(guó)國(guó)會(huì)參議院聽(tīng)證會(huì)時(shí)稱(chēng)：“幾乎沒(méi)有人用比特幣支付，他們更多的是用它來(lái)替代黃金。這是一種價(jià)值儲(chǔ)存;這是一種投機(jī)性的價(jià)值儲(chǔ)存方式，就像黃金一樣?！泵缆?lián)儲(chǔ)正在就Facebook的Libra與其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)、全球央行進(jìn)行溝通。他表示，評(píng)估Libra的過(guò)程需要耐心。沒(méi)有任何一個(gè)機(jī)構(gòu)可以監(jiān)管Libra，包括Facebook。

2019年2月28日，美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)宣布，將在壓力測(cè)試情景設(shè)計(jì)框架政策聲明中增加修正案，并將“比特幣市場(chǎng)的崩潰”視為“突出”的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)之一。

美國(guó)圣路易斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行今天發(fā)表了一篇關(guān)于比特幣的文章。在這篇文章中，銀行指出比特幣的價(jià)格有三個(gè)潛在的可能：無(wú)限期的升值;歸零;或者介于兩者之間。他們相信會(huì)是介于兩者之間。

作者David Andolfatto和Andrew Spewak得出結(jié)論：影響比特幣價(jià)格的因素之一是不斷增加的替代品供應(yīng)。比特幣本質(zhì)上是一種投機(jī)性和波動(dòng)性的資產(chǎn)，固定供應(yīng)并不意味著價(jià)值不斷增加，因?yàn)樾枨鬀Q定價(jià)值。而經(jīng)常推出其他代幣，吸引了一部分市場(chǎng)注意。如果比特幣仍然是唯一的數(shù)字貨幣，那么投資者的錢(qián)只能選擇比特幣。

(編輯：程翼興)