追高特斯拉(TSLA.US)，還是抄底蔚來(lái)(NIO.US)？

本文來(lái)自36氪“未來(lái)汽車(chē)日?qǐng)?bào)”作者：秦章勇。

登高易跌重。

2月5日，連續(xù)多日飆漲的特斯拉(TSLA.US)股價(jià)暴跌17.18%，市值蒸發(fā)近275億美元，創(chuàng)下了8年來(lái)的最大單日跌幅。剛憑借一大筆薪酬獎(jiǎng)勵(lì)躋身全球億萬(wàn)富豪榜第22位的埃隆·馬斯克(Elon Musk)，一夜之間凈資產(chǎn)縮水59億美元。

特斯拉近5天股價(jià)走勢(shì)

這似乎在某種程度上驗(yàn)證了華爾街一直以來(lái)的擔(dān)憂。巴克萊汽車(chē)分析師布萊恩·約翰遜(Bryan Johnson)在一份報(bào)告中警告年輕投資者當(dāng)心“特斯拉泡沫”，他認(rèn)為這支股票“從根本上被高估了”。知名做空機(jī)構(gòu)香櫞(Citron Research)則宣稱，馬斯克如果是基金經(jīng)理，也會(huì)做空這支股票。

可即便如此，今年以來(lái)已蒙受超80億美元損失的特斯拉空頭仍不能松一口氣。

過(guò)去一段時(shí)間，特斯拉的股價(jià)火箭般持續(xù)飆升，一度漲至968.99美元，與去年6月的最低點(diǎn)178.97美元相比，至少翻了兩番。最高點(diǎn)時(shí)，特斯拉市值達(dá)到1746.55億美元，距離全球市值最高的車(chē)企豐田(1931億美元)只有一步之遙，相當(dāng)于3個(gè)通用、4個(gè)福特，超過(guò)所有A股上市車(chē)企的市值總和。

“特斯拉的發(fā)展機(jī)會(huì)是無(wú)限的，它有可能成為全球最大的公司之一。”當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月4日，持有近163萬(wàn)股特斯拉股票的巴倫資本創(chuàng)始人羅恩·巴倫(Ron Baron)在接受美國(guó)媒體采訪時(shí)表示，特斯拉有望在10年內(nèi)實(shí)現(xiàn)1萬(wàn)億美元營(yíng)收，甚至有潛力繼續(xù)增長(zhǎng)。

一邊是將特斯拉視作汽車(chē)界蘋(píng)果的看漲者，一邊是堅(jiān)信泡沫早晚會(huì)破裂的空頭。這場(chǎng)曠日持久的對(duì)決，讓特斯拉被做空機(jī)構(gòu)香櫞研究當(dāng)成了“新的華爾街賭場(chǎng)”。

相比之下，作為第二家在紐交所上市的電動(dòng)車(chē)企業(yè)，蔚來(lái)汽車(chē)(NIO.US)的股價(jià)一直在低價(jià)位徘徊。雖然受2019年Q3財(cái)報(bào)和全年交付創(chuàng)紀(jì)錄等利好因素影響，蔚來(lái)股價(jià)已經(jīng)脫離“1美元”退市威脅，但目前僅僅是在溫飽線上掙扎。

蔚來(lái)近5天股價(jià)走勢(shì)

截至發(fā)稿，蔚來(lái)股價(jià)為4.08美元，當(dāng)日跌幅7.06%。自去年4月以來(lái)，這支股票再也沒(méi)能開(kāi)盤(pán)“破5”。

所剩不多的現(xiàn)金流早已發(fā)出預(yù)警，10億美元融資至今仍是撲朔迷離，再加上新冠肺炎疫情影響，蔚來(lái)汽車(chē)的未來(lái)存在諸多不確定性。無(wú)論發(fā)展階段、市場(chǎng)規(guī)模還是抗打擊能力，蔚來(lái)都無(wú)法與特斯拉比肩，但在電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域，特斯拉很難“一手遮天”。

特斯拉的股價(jià)狂歡能持續(xù)多久?馬斯克期待的“史詩(shī)般的2020”會(huì)不會(huì)到來(lái)?蔚來(lái)又能否復(fù)制特斯拉的成功?在波譎云詭的資本市場(chǎng)，你更看好誰(shuí)的投資價(jià)值?

泡沫會(huì)破滅嗎?

沒(méi)有任何一種估值方法和模型，可以解釋特斯拉股價(jià)的瘋狂上漲。

它的銷(xiāo)量只有豐田汽車(chē)的三十分之一，2019年毛利率16.6%，在前十大汽車(chē)制造商的總收入中僅占比 2%，市值卻比大眾和通用加起來(lái)還要高。美國(guó)投行Needham分析師拉杰文德拉·吉爾(Rajvindra Gill)在一份報(bào)告中警告稱，特斯拉當(dāng)前股價(jià)是2021年預(yù)期凈利潤(rùn)的55倍，市盈率遠(yuǎn)高于蘋(píng)果(24.78)、亞馬遜(49倍)、谷歌母公司Alphabet(23倍)等互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

股價(jià)一路飆升，泡沫越來(lái)越大。

美國(guó)投資公司Miller Tabak首席市場(chǎng)策略師馬特·馬利(Matt Maley)相信，特斯拉股價(jià)已遠(yuǎn)高于其基本面，這支股票將在不久之后的某個(gè)時(shí)候“徹底崩潰”。美國(guó)消費(fèi)維權(quán)人士拉爾夫·納德(Ralph Nader)甚至發(fā)出警告，呼吁監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)特斯拉潛在的內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱行為等進(jìn)行調(diào)查。

持有大量特斯拉股票的小鵬汽車(chē)創(chuàng)始人何小鵬在微博上公開(kāi)表示，“看不懂”特斯拉如此高估值的邏輯，原因是汽車(chē)與手機(jī)行業(yè)不同，“很難形成巨大的贏者通吃和超高毛利”。美國(guó)羅斯資本(Roth Capital)的高級(jí)研究分析師克雷格·歐文(Craig Irwin)也認(rèn)為，隨著傳統(tǒng)車(chē)企入局，特斯拉終將“踏入現(xiàn)實(shí)”，直面銷(xiāo)量下降的未來(lái)。

自稱因?yàn)樽隹仗厮估八さ帽乔嗄樐[”的銀河數(shù)位投資集團(tuán)(Galaxy Digital)CEO邁克·諾沃格拉茨( Mike Novogratz)，則將特斯拉目前的股價(jià)上漲類(lèi)比為2017年的比特幣泡沫，認(rèn)為其很可能重蹈比特幣覆轍。他仍然堅(jiān)信特斯拉股價(jià)終會(huì)回調(diào)，“不會(huì)登上月球”。

據(jù)未來(lái)汽車(chē)日?qǐng)?bào)不完全統(tǒng)計(jì)，2020年以來(lái)，投行給出特斯拉的最高目標(biāo)股價(jià)為808美元，最低目標(biāo)股價(jià)僅260美元，平均目標(biāo)股價(jià)約450美元，僅30%的機(jī)構(gòu)和分析師給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。美國(guó)銀行分析師表示已經(jīng)從看空特斯拉中夢(mèng)醒，但仍然只給出了350美元的目標(biāo)股價(jià)。

各投行給出的特斯拉股票目標(biāo)價(jià) 來(lái)源：未來(lái)汽車(chē)日?qǐng)?bào)

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月5日，巴克萊汽車(chē)分析師布萊恩·約翰遜將特斯拉目標(biāo)股價(jià)從200美元上調(diào)至300美元，并在一份報(bào)告中向“股市菜鳥(niǎo)”發(fā)出了警告：“年輕投資者要警惕特斯拉泡沫!”

不過(guò)，做空者的推動(dòng)也是特斯拉近期股價(jià)飆升的原因之一?？疹^押注該公司股價(jià)會(huì)大跌卻沒(méi)能如愿，不得不通過(guò)買(mǎi)入股票減少損失，反而推高了股價(jià)。

下一個(gè)蘋(píng)果

有多少人看空特斯拉，就有多少人力挺馬斯克。他們的邏輯“簡(jiǎn)單粗暴”——特斯拉或?qū)⒊蔀橄乱粋€(gè)蘋(píng)果(AAPL.US)。

“屬于傳統(tǒng)汽車(chē)制造商的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束了?！贝蟊娂瘓F(tuán)CEO赫伯特·迪斯(Herbert Diess)在一次內(nèi)部會(huì)議上不無(wú)酸意地感慨，汽車(chē)將成為最重要的移動(dòng)智能終端，“如果看到這一點(diǎn)，我們也將從分析師的角度理解特斯拉為何如此有價(jià)值”。

讓他警醒的是，諾基亞有43種不同的手機(jī)，充一次電能堅(jiān)持一周，還連續(xù)多年創(chuàng)造過(guò)世界紀(jì)錄，但還是在與蘋(píng)果的斗爭(zhēng)中落敗。

理想汽車(chē)CEO李想則認(rèn)為，特斯拉和傳統(tǒng)汽車(chē)巨頭之間，代表的是數(shù)字時(shí)代企業(yè)和工業(yè)時(shí)代企業(yè)之間的對(duì)決。他的投資邏輯是，當(dāng)出現(xiàn)生產(chǎn)力維度差異的時(shí)候，永遠(yuǎn)投資高一個(gè)維度中最靠譜的那個(gè)創(chuàng)始人，哪怕這個(gè)企業(yè)看上去還很弱小。

“特斯拉寄托了人們對(duì)電動(dòng)智能汽車(chē)未來(lái)的幻想。”一位行業(yè)人士告訴未來(lái)汽車(chē)日?qǐng)?bào)(ID：auto-time)，就像蘋(píng)果手機(jī)，特斯拉作為行業(yè)領(lǐng)頭羊，集萬(wàn)千寵愛(ài)于一身。

復(fù)盤(pán)蘋(píng)果在中國(guó)發(fā)展的黃金十年，2010年10月iPhone 4發(fā)布前，蘋(píng)果公司市值為1700億美元。iPhone 4正式開(kāi)啟了蘋(píng)果國(guó)產(chǎn)化的序幕。隨著iPhone 4S和iPhone 5問(wèn)世，蘋(píng)果市值分別上升至3000億美元、6580億美元，直至目前的1.4萬(wàn)億美元。

Model 3之于特斯拉，就像當(dāng)年的iPhone4之于蘋(píng)果。目前，特斯拉市值約1300億美元，正與蘋(píng)果公司10年前的市值相當(dāng)。

就像10年前蘋(píng)果入華引爆了手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，特斯拉也讓中國(guó)A股市場(chǎng)搭上了順風(fēng)車(chē)。因看好特斯拉在中國(guó)的發(fā)展?jié)摿?，華爾街投行Piper Sandler分析師亞歷山大·波特(Alexander Potter)預(yù)測(cè)，特斯拉在中國(guó)的年銷(xiāo)量最終將超過(guò)65萬(wàn)輛。

特斯拉與蘋(píng)果的軟件服務(wù)生態(tài)對(duì)比 來(lái)源：安信證劵

除了營(yíng)利超預(yù)期，特斯拉第四季度財(cái)報(bào)中還透露出一個(gè)重要信息：其軟件服務(wù)正逐漸向蘋(píng)果的閉環(huán)生態(tài)看齊，或?qū)⒊蔀槲磥?lái)最重要的商業(yè)模式。2020財(cái)年一季度，蘋(píng)果服務(wù)收入達(dá)到127億美元，占比23%。通過(guò)引入軟件應(yīng)用商店和每月9.9美元的高級(jí)連接服務(wù)費(fèi)，特斯拉也將從中持續(xù)獲取收益。

安信證劵分析，當(dāng)年蘋(píng)果的發(fā)展歷史正在特斯拉身上重演，而特斯拉只是汽車(chē)智能化、網(wǎng)聯(lián)化浪潮的開(kāi)端。摩根士丹利分析師則認(rèn)為，特斯拉將與亞馬遜、蘋(píng)果和谷歌并駕齊驅(qū)。

就像蘋(píng)果掀起智能手機(jī)的革命，在傳統(tǒng)車(chē)企夾縫中出生的“新物種”特斯拉，也開(kāi)啟了智能汽車(chē)發(fā)展的下一個(gè)十年。

風(fēng)投機(jī)構(gòu)Loup Ventures的執(zhí)行合伙人吉恩·蒙斯特(Gene Munster)認(rèn)為，特斯拉的商業(yè)奇跡源于該公司在實(shí)際上沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)的情況下運(yùn)作了好幾年，擁有近10年的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，且將在很長(zhǎng)一段時(shí)間持續(xù)領(lǐng)先。如果汽車(chē)界能夠誕生下一個(gè)蘋(píng)果，特斯拉無(wú)疑將是最佳“人選”。

特斯拉的“類(lèi)蘋(píng)果模式”，為分析師們帶來(lái)了無(wú)盡的想象空間。

1月29日，特斯拉發(fā)布了超預(yù)期的2019Q4財(cái)報(bào)，實(shí)現(xiàn)了第六次單季度盈利。3天后，美股市場(chǎng)研究公司Argus Research將特斯拉目標(biāo)價(jià)從556美元上調(diào)至808美元，創(chuàng)下華爾街目標(biāo)價(jià)最高紀(jì)錄，并預(yù)計(jì)特斯拉每股盈利到2021年將翻倍。

投資公司ARK Invest首席投資官凱瑟琳·伍德(Catherine Wood)預(yù)計(jì)，特斯拉股票在2024年將達(dá)到7000美元，對(duì)應(yīng)市值1.3萬(wàn)億美元，“我們認(rèn)為特斯拉的股價(jià)被大大低估了”。

蔚來(lái)：還沒(méi)真正度過(guò)危險(xiǎn)期

作為追隨馬斯克的后來(lái)者，蔚來(lái)汽車(chē)仍處于蹣跚前行的艱難階段。捉摸不定的融資進(jìn)展和持續(xù)虧損的“魔咒”，讓蔚來(lái)成為很多人眼中的“風(fēng)險(xiǎn)投資”。

“如果你有鋼鐵般的神經(jīng)，而且你很喜歡賭博，蔚來(lái)可能是個(gè)不錯(cuò)的選擇。”美國(guó)知名投資媒體Investor Place援引分析師勞拉·霍伊( Laura Hoy)的說(shuō)法稱，蔚來(lái)汽車(chē)具有一定潛力，但風(fēng)險(xiǎn)也很高。

蔚來(lái)汽車(chē)定位于“用戶企業(yè)”，其打法是按照微笑曲線，將大量資源投入到營(yíng)銷(xiāo)和研發(fā)兩端，累計(jì)耗資超過(guò)200億元。憑借品牌價(jià)值、客戶關(guān)系、專利技術(shù)、公司文化等無(wú)形資產(chǎn)，蔚來(lái)汽車(chē)成為國(guó)內(nèi)首家赴美上市的新造車(chē)企業(yè)。

中金公司認(rèn)為，底部市值與凈資產(chǎn)之間的差值，就是蔚來(lái)的無(wú)形資產(chǎn)。蔚來(lái)股價(jià)的波動(dòng)，也是投資人對(duì)于其無(wú)形資產(chǎn)估值的變動(dòng)。但這部分無(wú)形資產(chǎn)很難量化，且需要公司投入大量資源維持。從中金公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，蔚來(lái)無(wú)形資產(chǎn)的估值呈下滑趨勢(shì)。

蔚來(lái)“無(wú)形資產(chǎn)”呈下滑趨勢(shì) 來(lái)源：中金公司

這也意味著，對(duì)于目前尚不具備自造血能力的蔚來(lái)汽車(chē)來(lái)說(shuō)，外憂內(nèi)患的局面或?qū)⒊掷m(xù)影響其股價(jià)表現(xiàn)。

2018年9月14日，登陸紐交所僅兩天的蔚來(lái)汽車(chē)，股價(jià)一度飆升至歷史最高點(diǎn)13.8美元，相當(dāng)于發(fā)行價(jià)的2.2倍，市值達(dá)到145.27億美元。

2019年，受汽車(chē)銷(xiāo)售額下降、持續(xù)虧損、自燃事件導(dǎo)致的召回等因素影響，蔚來(lái)股價(jià)一路下滑，最低跌到1.19美元，市值蒸發(fā)百億美元。當(dāng)年9月底，伯恩斯坦分析師羅賓·朱將蔚來(lái)目標(biāo)股價(jià)下調(diào)至90美分，這相當(dāng)于給蔚來(lái)汽車(chē)下了被強(qiáng)制退市的“死亡通牒”。

若投資者敢于冒險(xiǎn)，在蔚來(lái)股價(jià)跌至1.19美元時(shí)抄底，迄今已能收獲近2.7倍的收益。

2019年11月初，蔚來(lái)汽車(chē)與英特爾旗下自動(dòng)駕駛公司Mobileye達(dá)成戰(zhàn)略合作，股價(jià)當(dāng)天收漲36.84%。2020跨年夜前夕，超預(yù)期的2019年Q3財(cái)報(bào)，讓蔚來(lái)股價(jià)在兩個(gè)交易日內(nèi)上漲66%。幾天后，在造車(chē)新勢(shì)力中排名第一的全年銷(xiāo)量數(shù)據(jù)，再次讓其股價(jià)盤(pán)前大漲16%。

美銀美林分析師李明勛(Ming Hsun Lee)表示，蔚來(lái)目前有了更高的品牌價(jià)值，銷(xiāo)售渠道擴(kuò)張速度也快于預(yù)期，他將其目標(biāo)股價(jià)從3.8美元上調(diào)至3.9美元。霍伊則認(rèn)為，受中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)利好政策及推出新品影響，2020年蔚來(lái)股價(jià)有機(jī)會(huì)翻3倍。

未來(lái)汽車(chē)日?qǐng)?bào)(ID：auto-time)統(tǒng)計(jì)了目前幾家主流券商對(duì)蔚來(lái)股價(jià)的判斷，目標(biāo)股價(jià)均價(jià)為4.6美元，最低0.9美元，最高10美元，只有30%的機(jī)構(gòu)給予減持、賣(mài)出評(píng)級(jí)。

各投行機(jī)構(gòu)給出的蔚來(lái)股票目標(biāo)價(jià) 來(lái)源：未來(lái)汽車(chē)日?qǐng)?bào)

但這并不意味著蔚來(lái)汽車(chē)真正度過(guò)了危險(xiǎn)期。

蔚來(lái)汽車(chē)在三季度財(cái)報(bào)中發(fā)出預(yù)警，公司現(xiàn)金余額不足以提供未來(lái)12個(gè)月繼續(xù)運(yùn)營(yíng)所需要的營(yíng)運(yùn)資本。2019年一季度至三季度，該公司現(xiàn)金及等價(jià)物總額從11億美元驟降至5.03億美元和2.74億美元。按照這個(gè)消耗趨勢(shì)，在2020年第二季度之前，蔚來(lái)就需要補(bǔ)上現(xiàn)金缺口。

摩根士丹利分析師蒂姆·蕭(Tim Hsiao)表示，現(xiàn)金狀況吃緊，仍是對(duì)蔚來(lái)股價(jià)的嚴(yán)重威脅。

蔚來(lái)急需資金救急，但目前關(guān)于融資的消息仍撲朔迷離。若發(fā)行新股引入新的投資者，股權(quán)稀釋或?qū)?dǎo)致蔚來(lái)股價(jià)繼續(xù)走低。即便獲得資金，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也將侵蝕其利潤(rùn)率。2020年，蔚來(lái)汽車(chē)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)將被逐漸弱化，價(jià)格區(qū)間30萬(wàn)-40萬(wàn)元的高端純電動(dòng)市場(chǎng)中，用戶將有更多的選擇。

綜上，蔚來(lái)股價(jià)的未來(lái)仍存在較大不確定性。

短期賭蔚來(lái)，長(zhǎng)線押特斯拉?

發(fā)展階段和手中籌碼不同，意味著特斯拉和蔚來(lái)將有不同的股價(jià)走勢(shì)。對(duì)于普通投資者而言，投資特斯拉和蔚來(lái)汽車(chē)哪個(gè)更靠譜?

2010年6月29日，特斯拉以17美元的發(fā)行價(jià)登陸納斯達(dá)克，迄今10年累計(jì)上漲超過(guò)40倍。當(dāng)時(shí)入手并持有特斯拉股票的投資者，年度回報(bào)率高達(dá)400%。

2017年，理想汽車(chē)創(chuàng)始人李想預(yù)測(cè)，特斯拉市值將在2020年達(dá)到千億美金，當(dāng)時(shí)特斯拉市值僅500億美元。如今，特斯拉股價(jià)已遠(yuǎn)超李想預(yù)期，直逼全球第一車(chē)企豐田。路透社評(píng)論稱，這是特斯拉能與通用、寶馬等傳統(tǒng)巨頭競(jìng)爭(zhēng)的重要里程碑。

成立于2003年的特斯拉，其核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于BMS(電池管理)系統(tǒng)、Autopilot自動(dòng)駕駛技術(shù)，以及現(xiàn)象級(jí)明星產(chǎn)品Model 3。2019年，特斯拉交付量超過(guò)36萬(wàn)輛，首次超過(guò)比亞迪成為全球最大的電動(dòng)車(chē)廠商，在美國(guó)電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)占比高達(dá)58%。

業(yè)績(jī)不俗的2019年四季度財(cái)報(bào)中，特斯拉預(yù)計(jì)2020年交付量將超過(guò)50萬(wàn)輛，比上年增長(zhǎng)三分之一。上海超級(jí)工廠建成投產(chǎn)后，特斯拉加快了在中國(guó)跑馬圈地的腳步，計(jì)劃到今年底將零部件國(guó)產(chǎn)化率從當(dāng)前的30%提升至100%，國(guó)產(chǎn)Model 3售價(jià)或?qū)⒗^續(xù)下探。

此外，電動(dòng)皮卡Cyber Truck的推出、Model Y的生產(chǎn)交付計(jì)劃、德國(guó)柏林工廠的建設(shè)，以及各國(guó)對(duì)新能源汽車(chē)的優(yōu)惠政策，也將為特斯拉股價(jià)帶來(lái)利好。

摩根士丹利分析師亞當(dāng)·喬納斯(Adam Jonas)分析稱，特斯拉短期內(nèi)估值過(guò)高，但長(zhǎng)期來(lái)看可能被低估。財(cái)富管理公司Canaccord Genuity分析師杰德·多斯海默(Jed Dorsheimer)也認(rèn)為，新冠肺炎疫情短期內(nèi)將打擊特斯拉上海超級(jí)工廠，但長(zhǎng)期目標(biāo)股價(jià)為1000美元，“耐心的投資者可能獲得更具吸引力的切入點(diǎn)”。

換句話說(shuō)，特斯拉即便短期股價(jià)有所回落，但仍然適合長(zhǎng)期持有。

相比之下，蔚來(lái)汽車(chē)短時(shí)間內(nèi)很難復(fù)制特斯拉股價(jià)上揚(yáng)的走勢(shì)，也無(wú)法撼動(dòng)特斯拉的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。正如蔚來(lái)汽車(chē)創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)李斌所說(shuō)：“特斯拉降價(jià)我們也沒(méi)有什么降價(jià)空間，我們都是負(fù)毛利，所以我們只能把服務(wù)做好?！?/p>

蔚來(lái)股價(jià)之所以持續(xù)低迷，原因之一在于投資者對(duì)其信心不足，蔚來(lái)汽車(chē)急需一輛自己的“Model 3”來(lái)扳回一局。2019年蔚來(lái)日現(xiàn)場(chǎng)發(fā)布的轎跑SUV EC6，或?qū)⒊蔀閷?duì)抗Model Y的關(guān)鍵。蔚來(lái)尚未公布這款新車(chē)的售價(jià)，以保持“市場(chǎng)靈活性”。

對(duì)于蔚來(lái)眼下的困境，李斌希望投資者理解開(kāi)發(fā)新車(chē)需要資金，并承諾會(huì)比特斯拉在更短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利，“可以肯定地說(shuō)不需要10年”。

蔚來(lái)股價(jià)仍存在較大波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，但至少在短期之內(nèi)仍有上行空間。

據(jù)美銀美林分析，續(xù)航能力提升、新款車(chē)型推出和銷(xiāo)售渠道快速擴(kuò)張，讓蔚來(lái)有了更高的品牌價(jià)值。該機(jī)構(gòu)上調(diào)了對(duì)蔚來(lái)的銷(xiāo)售額預(yù)期，預(yù)計(jì)2020年和2021年將分別上漲42%和23%。

Piper Sandler分析師亞歷山大·波特則認(rèn)為，更高的交貨量和激進(jìn)的成本削減措施對(duì)蔚來(lái)而言均是利好，但融資進(jìn)展更為關(guān)鍵。中金公司持類(lèi)似觀點(diǎn)，認(rèn)為得益于降本付費(fèi)初見(jiàn)成效和市場(chǎng)信心恢復(fù)，蔚來(lái)虧損有望收窄，但該公司現(xiàn)金流仍有一定風(fēng)險(xiǎn)。

2月6日，蔚來(lái)宣布近期完成累計(jì)1億美元的可轉(zhuǎn)換債融資項(xiàng)目，投資方為兩家亞洲投資基金。這意味著蔚來(lái)汽車(chē)在投資人眼中仍具吸引力。

未來(lái)汽車(chē)日?qǐng)?bào)從蔚來(lái)汽車(chē)方面獲悉，去年三季度財(cái)報(bào)中提及的2億美元可轉(zhuǎn)債融資已全部完成，“其他融資項(xiàng)目仍在進(jìn)行，已取得積極進(jìn)展”。若短期內(nèi)融資取得重大進(jìn)展，蔚來(lái)股價(jià)上行將是大概率事件。

對(duì)于投資者而言，選擇當(dāng)前股價(jià)較低的蔚來(lái)，有可能收獲高于投資特斯拉的收益。不過(guò)，要想“抄底”蔚來(lái)，選擇合適的時(shí)機(jī)更為至關(guān)重要。

（編輯：張金亮）