Twilio（TWLO.US）Q4財報：仍未扭轉(zhuǎn)盈虧，云通信巨頭正在失速？

本文來自微信公眾號“美股研究社”。

北京時間2月6日，云通信平臺Twilio（TWLO.US）對外發(fā)布了2019年第四季度的新財報。在云通信行業(yè)，Twilio這家公司的存在感并不低，最關(guān)鍵的還是因為其股價表現(xiàn)不斷創(chuàng)新高。在2018年，該公司一年之間最高漲幅近350%，成為數(shù)一數(shù)二的明星股。2019年，盡管宏觀經(jīng)濟依然充滿著不確定性，但Twilio卻屢創(chuàng)新高，成為投行眼里優(yōu)質(zhì)的成長股。

根據(jù)財報來看，Twilio在本季度營收同比增長62%，但較之前幾個季度的增速來看增長有所放緩;在凈虧損方面，本季度歸屬于普通股股的,每股凈虧損為0.47美元。受財報發(fā)布之后的影響，Twilio盤后股價下跌近6%。

該科技股在去年7月創(chuàng)下了約150美元的歷史新高，但隨后幾個月股價走勢大部分是下跌趨勢。進入2020年，Twilio的股價迎來反彈，一定程度上也許意味著投資者們看好該公司即將發(fā)布的財報，到底這份新財報表現(xiàn)如何?被稱為最牛美股的Twilio，為何營收會同比下滑?

營收同比增長62% 運營虧損同比擴大113%

根據(jù)財報顯示，2019年第四季度總收入3.312億美元，增長62%;美國公認會計準則(GAAP)第四季度運營虧損9,380萬美元。受財報發(fā)布之后的影響，截止文章發(fā)稿，Twilio盤后下跌5.87%，盤后股價為119.68美元，市值為174.39億美元。

(圖源雪球)

2019年第四季度其它財務亮點2019年第四季度基本收入為3.066億美元，比2018年第四季度增長65%，比2019年第三季度增長11%?；A(chǔ)收入包括從2019年2月1日(收購日期)開始的來自Twilio SendGrid的收入。

2019年第四季度的運營虧損為9380萬美元，而2018年第四季度的運營虧損為4400萬美元，同比增長113%。2019年第四季度，非公認會計準則業(yè)務虧損300萬美元，而2018年第四季度，非公認會計準則業(yè)務收入為240萬美元。

公認會計準則可歸屬于普通股股東的每股凈虧損,基本和稀釋,加權(quán)平均0.66美元的基于1.377億股流通股在2019年第四季度,與公認會計準則相比可歸屬于普通股股東,每股凈虧損0.47美元的基礎(chǔ)和稀釋,基于9940萬年加權(quán)平均在2018年第四季度的流通股。

非一般公認會計準則可歸屬于普通股股東的每股凈收益,稀釋0.04美元的基于非gaap加權(quán)平均147300000的已發(fā)行股份在2019年第四季度,而非一般公認會計準則可歸屬于普通股股東,每股凈收益0.04美元的稀釋,基于1.106億年加權(quán)平均在2018年第四季度的流通股。

截至2019年12月31日，活躍客戶賬戶超過17.9萬個，而截至2018年12月31日，活躍客戶賬戶為64,286個。當前期間的活動客戶帳戶包括來自Twilio SendGrid客戶帳戶的貢獻。2019年第四季度基于美元的凈擴張率為124%，而2018年第四季度為147%。

2019年全年財務重點2019年全年總收入11.3億美元，比上年增長75%。2019年全年基礎(chǔ)收入10.6億美元，同比增長79%。2019年全年營業(yè)虧損3.698億美元，而按一般公認會計原則計算，2018年全年運營虧損為1.152億美元;2019年全年運營虧損180萬美元相比之下，2018年全年非公認會計準則業(yè)務收入為410萬美元

按公認會計原則計算的普通股股東每股凈虧損，根據(jù)1.301億股加權(quán)平均股票稀釋后的股價為2.36美元;與按公認會計原則計算的每股凈虧損相比，該公司在2019年全年的凈虧損為每股凈虧損為每股1.26美元，2018年全年發(fā)行加權(quán)平均股票9,710萬股。

普通股股東的每股非公認會計準則凈利潤，按1.43億股非公認會計準則加權(quán)平均股價計算，攤薄后為0.16美元。與非公認會計準則人均凈收入相比，在2019年全年表現(xiàn)突出普通股股東權(quán)益之攤薄倍數(shù)為0.11元。2018年全年流通加權(quán)平均股票1.083億股。

對于下個季度跟全年財報預測，該公司第一財季的營收為3.35億至3.38億美元(高于市場普遍預期的3.279億美元)，每股收益為-0.11至- 0.09美元(低于市場普遍預期的0.03美元)。該公司預計全年收入為14.75億至14.9億美元(高于市場普遍預期的14.6億美元)，每股收益為- 0.20至- 0.14美元(遠低于市場預期的0.24美元)。

在營收仍然保持高增長的前提下，Twilio的發(fā)展也吸引了不少投資者們的關(guān)注，只是出于對利潤預估和Twilio的高估值，已推動其股價走低，這份新鮮出爐的財報揭露了Twilio面臨什么樣的問題?

每股虧損額度在擴大 靠犧牲收益來贏得市場份額

本季度，Twilio的運營虧損為9380萬美元，而2018年第四季度的運營虧損為4400萬美元，同比增長113%。2019年第四季度，非公認會計準則業(yè)務虧損300萬美元，而2018年第四季度，非公認會計準則業(yè)務收入為240萬美元。

在Twilio高速發(fā)展的過程中，虧損問題也是絕大部分投資者對其產(chǎn)生一些擔憂的重點。盡管虧損的金額并不是很高，但未能實現(xiàn)盈利也會讓投資者質(zhì)疑其商業(yè)模式的盈利能力。為何會虧損?主要是因為每個損益表項目的費用明顯更高，營銷，產(chǎn)品開發(fā)和公司基礎(chǔ)設施方面的支出導致了更大的損失，成本支出的增長也是影響Twilio還未能實現(xiàn)盈利的重要原因。

在外界看來，Twilio這家公司不優(yōu)先考慮利潤。該公司從未報告過正的凈收入，2019年的凈虧損實際上比上一年高得多。2019年第三季度運營虧損9,470萬美元，而2018年第三季度運營虧損2,500萬美元。2019年第三季度，非公認會計準則業(yè)務虧損360萬美元，而2018年第三季度，非公認會計準則業(yè)務收入430萬美元。

在美股研究社看來，Twilio為了追求高速發(fā)展，投入的成本自然也會增長，一定程度上可以理解為它是想要獲得更多市場份額，因此，在這個方面自然會犧牲到盈利的價值。接下來Twilio如何盡快實現(xiàn)盈利，給投資者帶來更好的財報業(yè)績表現(xiàn)仍然很重要。

營收同比增速有所放緩 但云通訊市場潛力還是很可觀

作為云通信領(lǐng)域的代表性企業(yè)，Twilio的營收增速證明了它在這個領(lǐng)域的競爭力。在本季度，Twilio的營收同比增長僅為62%，對比前兩個季度的同比增速下滑明顯。在三季度總收入為2.951億美元，比2018年第三季度增長75%;二季度收入從去年同期的1.478億美元飆升86%至2.75億美元。

從營收同比增速來看，雖說還保持不錯的規(guī)模增長，但增速出現(xiàn)一些放緩也是一個不利的因素，這或許會在未來影響到該公司的股價表現(xiàn)。當營收增速走下坡路時，說明公司據(jù)脫離高速增長期不遠了。如果增量紅利不在，如何轉(zhuǎn)化存量用戶獲取利潤將成為關(guān)鍵。在此基礎(chǔ)上，如果利潤再度放緩、不及市場預期，那么股價也將出現(xiàn)波動。

就目前Twilio的發(fā)展速度來看，盡管相對之前幾個季度有點放緩，但不可否認的是云通信市場還有很大的發(fā)展前景，對于Twilio來說未來幾個季度還是有潛力保持較為不錯的增長。

根據(jù)愛立信則預測，到2023年底，每月產(chǎn)生的移動數(shù)據(jù)總流量將接近110EB(百億億字節(jié))。整體市場的不斷擴大，將使得企業(yè)和個人的通信市場獲得相關(guān)增長;且在5G技術(shù)的影響下，通信總量的增長或?qū)@得質(zhì)的飛躍。在行業(yè)高速發(fā)展的情況下，面對企業(yè)客戶的Twilio，顯然大有可為。

只是目前云通信領(lǐng)域還是有不少的競爭對手，以ServiceNow(NOW)，VMware(VMW)，Uber Technologies(UBER )，Shopify(SHOP)，Activision Blizzard(ATVI)，Dassault Systemes(DASTY)，Autodesk(ADSK)，Square(SQ)，電子藝界(EA)等都有涉足該領(lǐng)域，對于Twilio來說未來如何進一步擴大競爭力或許是它獲得更多市場份額的關(guān)鍵所在。

基本收入占總營收比重為92.6% 對客戶數(shù)量的增長要求高

在本季度，Twilio的重要收入來源仍然來自于基本收入。四季度基本收入為3.066億美元，比2018年第四季度增長65%，比2019年第三季度增長11%，占總營收比重為92.6%。何謂基本收入?它指的是來自于一年及一年以上協(xié)議的收入，相比于其他變動性很大的客戶的收費，基本收入更能表現(xiàn)公司持續(xù)的增長力

2019年第三季度的基礎(chǔ)收入為2.755億美元，比2018年第三季度增長79%，比2019年第二季度增長7%?；臼杖朐?017、2018和2019一、二季度占付費活躍客戶總收入之比分別為92%、91%、95%和93.3%，成為公司主要的收入來源。

為了擴大這個業(yè)務的營收增長，Twilio也有不少的動作。為提升產(chǎn)品銷售額，Twilio先是收購分析公司Ytica、云電子郵件交付平臺SendGrid以擴充產(chǎn)品線，后邀請硅谷先鋒人物、曾任蘋果銷售經(jīng)理的唐娜?杜賓斯基加入董事會。

2018年，Twilio收購SendGrid引起不小關(guān)注，這家以領(lǐng)導語音、消息、視頻和電子郵件的全球通信空間。Twilio估計SendGrid的市場機會為110億美元。SendGrid顯然每個月要處理450億封電子郵件，它向全球50%的電子郵件地址發(fā)送電子郵件。

在用戶數(shù)方面，據(jù)三季報顯示，目前Twilio平臺注冊開發(fā)者數(shù)量僅200萬左右，相較于全球近2800萬的總數(shù)，滲透率仍不足10%。行業(yè)的空間保證了該公司仍可不斷擴大市占率。從這個數(shù)據(jù)來看，也可以看出Twilio的商業(yè)模式還是有不少的上升空間，未來提升基本業(yè)務營收增長還是存在不小的潛力。

在美股研究社看來，Twilio要想提高基本收入增長，一方面要讓平臺上的客戶使用更多Twilio提供的產(chǎn)品服務;另一方面則是要提高客戶數(shù)量，截至2019年9月30日，有172,092個活躍客戶賬戶，而截至2018年9月30日，有61,153個活躍客戶賬戶。從用戶數(shù)量增長來看，目前的增長勢頭還是不錯，接下來仍然還是需要獲得更多客戶的選擇，用更好的產(chǎn)品服務來留住用戶。

結(jié)語

財報發(fā)布后，Twilio的股價一度下跌近6%，可見資本市場對其這份財報業(yè)績并不是很滿意，尤其是營收增速下滑會影響到Twilio的未來發(fā)展前景。

此前有21名股票研究分析師已發(fā)布了Twilio股票的1年目標價格。他們的預測范圍從$ 110.00到$ 175.00。他們平均預期Twilio的股價在未來十二個月內(nèi)將達到140.95美元。這表明該股當前價格可能上漲6.9%。從分析師的預測來看，他們還是很好看Twilio的股價在未來的增長空間。

目前來看，Twilio的股價走向大部分還是保持上漲的趨勢，這說明市場投資者對該公司的未來發(fā)展前景還是充滿一定的信心，未來從虧損的新興公司走向盈利還是很重要，在云通信領(lǐng)域如何進一步擴大市場占有率保持高速增長仍然是吸引更多投資者的關(guān)鍵之舉。（編輯：孟哲）