興業(yè)證券：上調(diào)騰訊(00700)目標(biāo)價至443港元 升至“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，興業(yè)證券發(fā)布報告稱，將騰訊控股(00700)2019/2020年收入調(diào)整至3756/4748億元，NonGAAP歸母凈利潤調(diào)整至957/1180億元，基于DCF模型上調(diào)目標(biāo)價至443港元（原目標(biāo)價：399.8港元），對應(yīng)2019/2020年NonGAAP的EPS分別為38/31倍 PE，上調(diào)至“買入”評級。

該行稱，預(yù)計19Q4公司收入同比增長約22.6%至1040億元，公司NonGAAP歸母凈利潤261.3 億，預(yù)計2019全年收入增長20%至3756億元。該行還稱，預(yù)計2019/2020年手游將增長20%/31.8%，該行判斷手游于春節(jié)的時長增長將帶動騰訊系使用時長的回升，核心手游在1月流水和DAU將達(dá)新高，其中《王者榮耀》除夕日流水達(dá)20億，而2018年春節(jié)一周App Store內(nèi)地地區(qū)手游總流水約為17億元，同時看好海外游戲的發(fā)力，相關(guān)業(yè)務(wù)營收占比預(yù)計升至20%以上。

在金融科技方面，該行認(rèn)為，三方支付的競爭格局未來將維持穩(wěn)定，用戶與商戶補(bǔ)貼將逐步退坡而改善利潤率，預(yù)估該業(yè)務(wù)19Q4營收將達(dá)302 億（YoY+38.6%），2019年達(dá)到1016億。同時，高利潤率的衍生金融業(yè)務(wù)將持續(xù)驅(qū)動中長期利潤增長，2020年分部利潤率將增長約2pcts，此外備付金利息收入的恢復(fù)有望提升近 2%的分部收入。

該行表示，預(yù)計19Q4社交廣告將延續(xù)強(qiáng)勢，隨著廣告庫存的增加疊加微信的流量優(yōu)勢，該行繼續(xù)看好社交廣告逐步釋放，預(yù)計社交類廣告4Q19/2019將同比增長33%/31.7%至158億/524億元。此外該行認(rèn)為騰訊在以遠(yuǎn)程辦公等非泛娛樂場景的開源將繼續(xù)鞏固騰訊系用戶粘性，預(yù)計騰訊系用戶時長依舊有上升空間。