香港保潔“十阿哥”萬成環(huán)球欲上市 最低時薪上調(diào)或致壓力山大

繼清潔服務商寶聯(lián)控股(08201)在2016年3月份成功登陸港交所創(chuàng)業(yè)板后，萬成環(huán)球或?qū)⒊蔀槭嗄陙硐愀鄣?只清潔服務概念股。

早在2014年5月底在港上市的另一清潔服務概念股碧瑤綠色集團(01397)，近一年營收12.25億港元，凈利潤2400萬，目前市值3.69億。而寶聯(lián)控股近一年營收2.69億，虧損5100萬，其市值不過2.25億。萬成環(huán)球近一年營收3.47億，凈利潤1252萬，從利潤率來看，比前兩家顯得更勝一籌。但是，智通財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，明年香港最低時薪或?qū)⒗^續(xù)上調(diào)2港元，至34.5港元，對于員工總數(shù)達3990人的萬成環(huán)球來說，壓力巨大。

智通財經(jīng)了解到，10月24日，在香港從事清潔服務的萬成環(huán)球，申請在港交所創(chuàng)業(yè)板上市，獨家保薦人為長江證券融資(香港)有限公司。

萬成環(huán)球的業(yè)務構(gòu)成分為四部分，街道清潔、樓宇清潔、交通工具清潔以及其他清潔服務，業(yè)務范圍覆蓋了全港18個區(qū)域。旗下有萬成清潔服務有限公司、萬成環(huán)保處理有限公司、駿誠服務有限公司三家子公司。目前擁有3990名員工，以及由70輛清潔車組成的車隊。

據(jù)悉，萬成環(huán)球近兩年的營業(yè)收入均超過3億港元，但利潤相對比較低。截至3月31日的2015年、2016年兩年度，營業(yè)收入分別為3.163億、3.47億，凈利潤為1435萬、1252萬，且凈利潤從2015年占營收的4.5%下降到2016年的3.6%。此外，總資產(chǎn)回報率由15%下降到9.8%。如下圖所示：

人工成本的挑戰(zhàn)

值得一提的是，造成萬成環(huán)球2015年利潤的下降，很大一部分原因是由于香港不斷提高最低時薪。智通財經(jīng)了解到，清潔服務行業(yè)屬于勞動密集型行業(yè)，人工成本占銷售總成本的80%以上。清潔服務行業(yè)月平均工資從2010年的5599港元增至2015年8162港元，年復合增長率為7.8%，快于全部行業(yè)平均增長的4.2%。2011年5月，香港政府規(guī)定的最低時薪為28港元，2013年5月增至30港元，2015年5月增至32.5港元。

屬于體力勞動的清潔服務業(yè)，需要員工長時、輪班工作，導致員工流動性較大，各公司有加薪的壓力，而加薪則會導致成本增加。此外，進行清潔服務勞動，員工容易發(fā)生工傷，工傷費用這筆支出也會導致運營成本的增加。據(jù)悉，2015年，全行業(yè)的工傷數(shù)為2154件，萬成環(huán)球從2009年至今有14筆員工因工傷索償，金額在3千到30萬港元不等。此外，2016年9月27日，一名行人被公司垃圾壓縮車撞到，導致致死，目前警方正在調(diào)查。

由于人工成本占總成本的80%以上，導致萬成環(huán)球的利潤對員工成本非常敏感。截至2016年3月31日，員工總數(shù)為2707，但目前員工數(shù)激增到3990名。2016年年度，直接人工成本為2.623億港元，可以預測到2017年，其直接人工成本由于員工增加近1300名，加上香港最低時薪再提高，而將大大提高。

根據(jù)萬成環(huán)球?qū)θ斯ぶ苯映杀九c純利的敏感度測試，只要直接人工成本上升5%，那么會導致截至2016年3月31日的年度虧損，以及截至2016年6月30日三個月的虧損，純利變動率均超過100%。如下圖所示：

2015年5月，最低時薪由30元提高到32.5元，也就是提高了8.3%，而按2016年年度人工直接成本計算，包括約50名管理人員及高級技工在內(nèi)，萬成環(huán)球的人均月工資為8074港元(低于行業(yè)平均的8162港元)，時薪約46港元。去年最低時薪提高2.5港元，萬成環(huán)球如果也提高2.5港元的話，那么相當于時薪提高約5.4%。

香港清潔服務“十阿哥”

據(jù)弗若斯特沙利文報告，香港整個清潔服務行業(yè)可分為四個細分市場。2015年按收入計算，排名第一的樓宇清潔服務占87.6%，2016年至2020年預測復合增長率為7.7%，體量到2020年將達139億港元。排名第二的街道清潔服務占8.2%份額，預測復合增長率為3.7%，到2020年將至11億港元。體量較小的其他清潔服務和交通工具清潔服務，2015年僅占3.1%和1.2%。如下圖所示：

弗若斯特沙利文報告指出，截至2015年12月31日年度，按收入計算，萬成環(huán)球在香港的環(huán)境清潔服務行業(yè)排名第十位，市場份額為3.2%。香港十大環(huán)境清潔服務服務商市場占有率為58.6%。如下圖所示：

此外，在街道清潔業(yè)務方面，行業(yè)高度集中。盡管2015年香港有高達1140環(huán)境清潔商，但由于競爭性招標程序，街道清潔部分高度集中，2015年前五大的市場參與者占有100%的市場份額。萬成環(huán)球目前在該領(lǐng)域排名第三，占有19.8%的市場份額，而排名第一，占有27.2%市場份額的為上述兩上市公司其中之一。截至2016年3月31日年度，萬成環(huán)球在該業(yè)務的收入占總收入的59.7%。如下圖所示：

在公共巴士及渡輪清潔方面，行業(yè)同樣高度集中，2015年前五大供應商占領(lǐng)了100%的市場份額，萬成環(huán)球為這一業(yè)務的絕對老大，市場份額為86.3%，排名第二第三的為上述兩家上市公司，市場占有率共約10%。截至2016年3月31日年度，萬成環(huán)球在該業(yè)務的收入占總收入的11.8%。如下圖所示：

智通財經(jīng)還了解到，香港的清潔服務行業(yè)準入門檻較高，不僅需要較大的啟動資金，以用于購置清潔設備和車輛等。同時，政府部門客戶招標較為嚴格，需要服務商提前提供履約按金或履約擔保金。據(jù)悉，目前萬成環(huán)球67.7%的收入來自于政府客戶，可能預示著未來的收入將會比較穩(wěn)定。