野村：因長城汽車(02333)產品單一風險 評級降至“減持”

野村發(fā)表研究報告，稱長城汽車(02333)第三季業(yè)績復蘇，凈利潤同比升53%至22.83億元人民幣，主要受益于基數較低及利潤率穩(wěn)定。野村將長城汽車評級由“中性”降至“減持”，目標價維持7.2元。

不過，該行認為復蘇只屬短暫，并預計2017年盈利將下跌9%，因SUV市場競爭持續(xù)激烈，導致公司銷量下跌及邊際利潤進一步受壓。

該行表示，長城汽車第三季銷售雖然同比上升40%，但毛利率同比仍收窄0.7個百份點，主要受折扣推廣拖累。雖然SUV市場持續(xù)強勁，但公司自今年4月新推出的H7型號銷售不及預期，9月銷量僅達5000臺，同期吉利(00175) 的博越銷量達1.4萬輛，超過管理層預計的1萬輛，即SUV競爭激烈，將令利潤率進一步受壓。

報告提到，長城汽車SUV銷量愈趨依賴旗艦H6車型，銷量占比由去年上半年51%升至今年前三季的63%，但其高端及低端SUV型號表現則令人失望，前九個月分別同比下跌21%及持平。

該行表示，上述情況令人擔心單一產品的風險，也反映其在較高端及較低端SUV市場逐漸失去競爭力。